苹果：现货供应宽松VS新果或有减产 期价运行区间上移

摘要

5月苹果10合约呈现低位上涨走势。苹果市场一致性偏空预期对价格形成了压制，不过由于其价格本身已经处于较低位置，进一步下行动力也有所不足，中上旬期价一直在5500-5900区间震荡反复波动，市场总是会在不经意间给你惊喜，产区冰雹天气干扰，叠加宏观面的影响，较低位置的苹果对资金产生了较大的集聚效应，期价表现出人意料的反弹，不过产区冰雹天气扰动难以构成较大幅度的减产，期价持续走高的支撑明显不足，期价上升到6650附近遭遇较大阻力，之后又回落收尾。

展望6月苹果市场，整体面临现货供应宽松与新季苹果初步产量兑现的博弈，考虑4-5月并未看到全国范围内的天气扰动，5月出现的低温阴雨以及大风冰雹天气对全国整体的产量影响或有限，整体价格运行区间在减产预期的影响下或有上移，不过减产幅度有限的情况下，上移空间相对有限，对于10合约6月运行区间维持5800-7000区间判断，考虑当前价格波动反复，不过上方压力仍然比较明显，操作方面建议关注价格回升至区间上沿的做空机会。

第一部分5月市场行情总结

1.1 期货市场行情总结

图苹果10合约日K线图

数据来源：wind 方正中期研究院整理

苹果10合约5月份呈现低位上涨走势，整体在5550-6650区间运行。苹果市场基本面在本月并未出现太大的变化，市场一致性偏空预期对价格形成了压制，不过由于其价格本身已经处于较低位置，进一步下行动力也有所不足，中上旬期价一直在5500-5900区间震荡反复波动，市场总是会在不经意间给你惊喜，产区冰雹天气干扰，叠加宏观面的影响，较低位置的苹果对资金产生了较大的集聚效应，期价表现出人意料的反弹，不过产区冰雹天气扰动难以构成较大幅度的减产，期价持续走高的支撑明显不足，期价上升到6650附近遭遇较大阻力，之后又回落收尾。

1.2 现货市场行情总结

5月苹果现货价格呈现稳中下滑态势。五一节是苹果销售的重要分水岭，一般来说，条件允许的话，多数现货商都会在五一节前完成大部分的销售，因为五一节后除去面临质量下滑的风险之外，还面临其他竞争加剧的局面，不过今年在高库存与弱消费的影响下，苹果销售局面一直面临困境，5月现货价格延续较稳的态势。卓创资讯的数据显示，5月26日山东栖霞地区纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.15元/斤，较上月底(4月33日)的2.15元/斤持平。5月27日陕西洛川纸袋富士70#以上货源交易加权平均价格2.25元/斤，较上月底(4月30日)的2.4元/斤下滑0.15元/斤。

图山东栖霞80以上一二级苹果价格图陕西洛川富士70以上价格

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

第二部分苹果市场供应情况

目前苹果市场的供应端关注点依然围绕两个方面，一是冷库苹果库存情况，二是新季苹果产量预期。冷库苹果高库存局面仍未出现缓解，6月现货市场继续面临一定的压力，卓创资讯的统计数据来看，截至5月27日，全国苹果库存量为431.13万吨，相比去年同期的382.44万吨高48.69万吨，延续历史同期最高水平局面。5月苹果部分产区出现低温阴雨以及大风冰雹天气扰动，新季苹果减产声音再起，目前产区仍处于套袋期，套袋落定要到6月中旬，实际减产幅度仍有待进一步确认，6月份市场迎来初步产量预期兑现阶段。整体来看，高库存对于市场的压力仍然存在，不过随着时间的推移，影响在逐步在减轻，市场的关注点逐步向新果转移，天气波动仍然是重要影响因子。

2.1 冷库苹果库存情况

冷库苹果库存依然未能摆脱历史高位的局面。进入5月份，旧果清库压力明显增加，产区的出货意愿维持高位，库存的降幅处于相对较高水平，不过仍然未能消耗掉前期的累积量，当前的现货供应仍然相对充裕。卓创咨讯的数据显示，截至5月27日，全国苹果库存量为431.13万吨，相比去年同期的382.44万吨高48.69万吨，高于五年均值236万吨。分地区来看，山东地区与陕西地区库存都处于历史同期高位，截至5月27日，山东苹果库存量为209.94万吨，高于去年同期的192.29万吨，大幅高于五年均值130万吨，陕西苹果库存量为92.14万吨，高于去年同期的76.75万吨，大幅高于五年均值45万吨。

图全国苹果库存

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

图山东苹果库存图陕西苹果库存

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

2.2新季苹果产量预期

6月份新季苹果将进入套袋生长期，初步产量预期进入兑现阶段。5月份虽然新季苹果已经度过了相对脆弱的花期，进入了幼果生长期，但是今年整体气温较往年偏低，再加上部分产区出现了阴雨以及大风冰雹天气的干扰，对于幼果的生长产生了一定的影响，市场减产担忧增加，许多机构纷纷前往产区调研，目前市场普遍认为产区出现一定幅度的减产，对于减产幅度分歧较大，由于当前新季苹果套袋仍在进行当中，数据落定要到6月中旬，实际减产幅度仍有待进一步数据确认，不过考虑目前新季苹果生长已经进入相对稳定状态，因此减产对于市场的影响很有可能已经后半段，建议谨慎看待当前的减产预期。

图近三十天全国降水图图近三十天全国最低气温图

资料来源：中央气象台资料来源：中央气象台

第三部分苹果市场需求情况

苹果市场的需求端继续关注两个方面，一是自身消费情况，二是其他水果影响情况。苹果自身消费情况来看，5月份产区延续清库表现，产区库存消耗量延续较好态势，不过下游消费也并未出现出人意料的表现，较好的库存消耗量也只是收敛当前库存的相对偏高幅度，并未扭转库存充裕的局面，6月产区将延续当前的清库局面，当前仍然看不到消费快速提升的情况下，降价去库依然是主要的运行路径。其他水果情况来看，西瓜的批发价下滑以及月度交易量有所提升抑制苹果消费，5月苹果交易量有所下滑，6月为西瓜等瓜类的水果的大量上市期，对苹果消费的压制将延续。整体来看，6月苹果消费市场仍然是被动去库的情况，瓜类等水果价格下滑对其形成压制。

3.1走货及出口情况

(一)市场走货情况。5月苹果消费逐步进入后期，产区被动去库意愿增强，整体库存消耗量处于相对高位。卓创资讯的统计数据来看，5月全国苹果周度库存消耗量为40万吨以上，当月累计消耗量为177.3万吨，继续为近五年同期的最高水平，去年同期为154万吨，近五年均值为102万吨，其中山东地区库存消耗量为61.45万吨，陕西地区的库存消耗量为53.39万吨。6月产区苹果将面临高库存与消费淡季的博弈，预期降价去库的局面将延续，产区库存消耗延续高位运行。

(二)出口情况。海外消费一般，苹果出口量处于相对低位。海关总署数据显示，4月我国苹果的出口量为8万吨，同比虽然增长60%，但是仍然处于近五年出口量的相对低位。1-4月累计出口量为33万吨，同比增加13.8%，低于五年均值41万吨。今年苹果高库存的背景下，出口表现差强人意，同样对市场形成拖累，继续增加了苹果市场去库存压力。

图全国苹果月度库存消耗量图苹果出口量

数据来源：卓创咨讯，方正中期期货研究院整理数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理

图山东苹果月度库存消耗量图陕西苹果月度库存消耗量

数据来源：卓创咨讯，方正中期期货研究院整理数据来源：卓创咨讯，方正中期期货研究院整理

3.2其他水果情况

5月其他水果批发价稳中偏弱，西瓜的交易量增加明显。农业农村部的数据显示，5月香蕉的批发平均价以稳为主，5月28日的平均批发价为4.46元/公斤，较4月30日的4.43元/公斤上涨0.03元/公斤；其他水果鸭梨、菠萝、西瓜、富士苹果的批发平均价都有所下滑，5月28日的平均价分别为4.89元/公斤、2.88元/公斤、4.38元/公斤、6.93元/公斤，低于4月30日当周的5.39元/公斤、3.22元/公斤、5.48元/公斤、7.36元/公斤。交易量情况来看，5月西瓜的交易量为17万吨吨，较4月的12万吨增加5万吨；5月富士苹果的交易量为11.3万吨，较4月的13.4万吨下降2.1万吨；5月香蕉的交易量为7.9万吨，较4月的10万吨下降2.1万吨；5月菠萝的交易量为3.2万吨，较4月的4万吨下降0.8万吨；5月鸭梨的交易量为1万吨，较4月的1.25万吨下降0.25吨；5月巨峰葡萄的交易量为6061吨，较4月的7720吨下降1659吨。

第四部分观点总结及操作建议

供应方面： 冷库苹果高库存局面仍未出现缓解，6月现货市场继续面临一定的压力，卓创资讯的统计数据来看，截至5月27日，全国苹果库存量为431.13万吨，相比去年同期的382.44万吨高48.69万吨，延续历史同期最高水平局面。5月苹果部分产区出现低温阴雨以及大风冰雹天气扰动，新季苹果减产声音再起，目前产区仍处于套袋期，套袋落定要到6月中旬，实际减产幅度仍有待进一步确认，6月份市场迎来初步产量预期兑现阶段。整体来看，高库存对于市场的压力仍然存在，不过随着时间的推移，影响在逐步在减轻，市场的关注点逐步向新果转移，天气波动仍然是重要影响因子。

需求方面：6月旧季苹果将延续5月的清库局面，看不到消费快速提升的有效路径的情况下，降价去库依然是主要的运行路径。其他水果情况来看，西瓜的批发价下滑以及月度交易量有所提升抑制苹果消费，5月苹果交易量有所下滑，6月为西瓜等瓜类的水果的大量上市期，对苹果消费的压制将延续。整体来看，6月苹果消费市场仍然是被动去库的情况，瓜类等水果价格下滑对其形成压制。

综合来看，6月苹果市场将面临现货供应宽松与新季苹果初步产量兑现的博弈，考虑4-5月并未看到全国范围内的天气扰动，5月出现的低温阴雨以及大风冰雹天气对全国整体的产量影响或有限，整体价格运行区间在减产预期的影响下或有上移，不过减产幅度有限的情况下，上移空间相对有限，对于10合约6月运行区间维持5800-7000区间判断，考虑当前价格波动反复，不过上方压力仍然比较明显，操作方面建议关注价格回升至区间上沿的做空机会。

风险提示：新季苹果减产超预期；苹果消费出现快速好转等。

（文章来源：方正中期期货）