【股指期市周报】美国三大指数震荡回升，静待经济数据落地

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

通胀担忧边际减弱，叠加近期处于重磅数据空窗期，市场风险偏好回升，三大指数延续震荡回升态势。具体来看，5月25日，不确定性因素落地，美国三大指数震荡收跌，能源板块拖累标普500指数，顺周期表现相对出色。5月26日，美国三大指数震荡上行，由于投资者继续观望美联储的下一步行动，叠加下周一是美国阵亡将士纪念日，低波动性和低成交量是节假日前一周的常见现象，美国股市表现相对平静。5月27日，美国当周初请失业金人数边际改善，叠加共和党参议员周四正式向白宫提出了9280亿美元的基建方案提振，引导美国经济延续修复，市场聚焦经济复苏主线，推动道指和标普500上行，由于刺激规模不及此前预期，叠加仍然存在通胀担忧，科技股调整拖累纳指。5月28日，在通胀和利率决议落地之后，市场风险因素释放，叠加经济数据显示美国经济延续修复、十年期国债收益率保持平稳运行，市场担忧情绪边际减弱，三大指数延续震荡回升态势。5月31日美国因阵亡将士纪念日休市一日。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间5月26日-6月1日当周，随着通胀数据和美联储利率决议落地，市场风险偏好回升，标普500指数震荡上行，行业板块涨多跌少，其中公用事业、医疗健康、必要消费下跌，其余板块收涨，其中可选消费、工业、房地产、通信服务涨幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间5月26日-6月1日当周，随着美国通胀数据和利率决议的落地，短期风险因素释放，市场风偏回升，MSCI市场指数全线收涨，其中亚洲、亚太地区指数反弹幅度较大。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国4月核心PCE超出市场预期，消费支出改善明显。5月28日公布数据显示，美国4月4月核心PCE物价指数同比增长3.1%，前值1.9%，预期2.9%，同比增长创新高，从分项来看，商品和耐用品消费支出改善明显。除了去年低基数效应的影响，随着疫情防控和疫苗接种推进，经济逐渐复苏推动需求加速上升，制造业和服务业均有一定程度的改善，在财政政策的支撑和就业的修复带动下，消费支出改善明显，核心PCE创同比新高，但同时也带来了通胀忧虑。

图1：美国核心PCE

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国4月耐用品订单月率意外下跌，制造业需求回落或是短暂迹象。5月27日公布数据显示美国4月耐用品订单环比减少1.3%，预期增加0.7%，前值环比增长0.8%，自2020年4月以来耐用品订单不及市场预期，显示美国制造业需求边际回落，但扣除飞机的非国防资本耐用品订单环比增长了2.3%，扣除运输业的耐用品新订单增加了1%，除国防外的新订单几乎没有变化，或表明耐用品订单的下降是暂时的现象。

图2：美国耐用品订单月率

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数表现超出市场预期、就业市场边际改善。5月27日公布数据显示美国至5月22日当周初请失业金人数录得40.6万人，前值47.8万人，预期42.5万人，美国当周初请失业金人数表现超出市场预期，在疫苗接种推广和经济修复的带动下，就业市场边际改善，但目前距疫情前的水平有一定的距离且失业率维持高位水平，短期内就业市场情况仍然是美联储考虑的重要指标。预计随着疫苗接种的推进和美国经济的修复，就业市场会延续修复，届时需要关注美联储政策态度的变化。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

美国一季度GDP符合市场预期，核心PCE超出市场预期、当周初请失业金人数超出预期，经济延续修复和改善，但耐用品订单指数下滑，美国制造业生产活动以及房地产投资下滑，叠加失业率距离疫情前的水平还有一段距离，短时期美国或延续宽松政策，但需要密切关注通胀数据和就业数据的变化，或对美联储的决策产生一定的影响。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至5月25日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓111639手增加至118244手，多单增加9691手，空单增加3086手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓7527手增加至10404手，多单减少956手，空单增加1921手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓6512手增加至6867手，多单减少389手，空单减少744手。

从持仓量情况来看，迷你标普500、迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加12777手、965手，小型道指减少1133手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指净空单分别减少6605手、355手，迷你纳斯达克100增加965手。持仓情况显示小型道指和迷你标普500指数期货的多头力量占主导，纳指空头力量小幅增强。

图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图6：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

在利率决议落地、美联储偏鸽态度以及通胀担忧减弱的影响下，市场风险偏好回升，三大指数延续震荡上行态势。从宏观基本面来看，美国经济延续修复和改善，消费支出和周度就业改善明显，但制造业需求小幅回落，叠加失业率尚未加快修复，短期美联储或维持宽松政策，但由于通胀上行、疫苗加速推广，不排除美联储后续缩减政策的态度。从持仓情况来看，最新的持仓报告数据显示三大指数期货合约中标普500指数和小型道指的多头力量占主导但多头增长动能减弱，小型纳指空头力量增强，短期标普500和纳指的多头趋势或减弱。本周即将公布美国经济褐皮书以及非农就业等重要经济数据，市场或将聚焦美联储发言和数据表现，预计在数据落地之前，三大指数的涨势或收敛，短期来看市场风格仍然以经济修复主线为主。