青萌策略：回顾与展望，商品二次冲高之后

来源：CFC农产品研究 2021-05-10 10:23:49

在过去的两个月时间里，市场用回调再创新高的模式让洗盘得以实现。每一次事后回头看时，这样的伎俩都看上去很低劣，但着实让每一个梭哈主义冲锋者没对得起自己的钱包。

对深思熟虑之后的认知带来真正挑战的是小时线，而并非日线或月线，从这一点上看卖方研究是幸福的。随着这些认识的日益深刻，也相当于再次经历了一场精神的成人礼。

权益类的市场已经比较充分反映了市场对于流动性拐点的担忧，巴西上调利率，各个经济体出现了对经济过热的忧虑，日内创业板下跌2.5%；此外，卖事实的惯例也在市场体现，在五一出行人数较2019年上升的事实出现后，节后首个交易日酒店，旅游等板块多现多头集中离场，景点及旅游，在线旅游，酒店及餐饮等板块跌幅居前。

类比是投研通用的思路，商品的拐点一般滞后于经济增速的拐点，目前正处于商品脉冲上涨的过程中，市场整体氛围的突变是值得警惕，却又很难预测的。列车开的很快，上下都难。

大部分的时间我们都在承受等待和煎熬，反而搏击和快感是短暂存在的。

本轮商品的二次上行逻辑来自于全球贸易增长共振，我国4月出口在基数抬升的背景下同比增速依然达32.3%，全球制造业PMI创下新高，按过去的经验上看本轮商品上行正在逼近高点的路上，或在未来的1-2个月里仍有脉冲上行的动能，但博弈可能也会更有难度，大幅的极速上行也给短期行情带来回调压力。

本周大部分专业人士对非农的预估都出现显著的偏差，美国4月非农就业仅新增26.6万，此前预期接近百万，我们认为这将给未来市场带来以下几点重要影响:

1.购债规模缩减担忧缓解。

NFIB调查显示的小企业职位空缺指数创出历史新高，美国非农就业人数增加不会一帆风顺，群体免疫未来可期，但仍然暂时不可触及。现在美国每日新增的新冠确诊持续维持在4万余人，就业市场恢复的波折将宽松政策拐头时间继续向后延长。

2.线下服务业恢复缓慢对于居民日常消费的增长或持续带来影响，恢复不及预期也持续给出弱势美元的局面。

策略上，我们理解非农数据的公布最大意义是打消了市场对提前紧缩的担忧，数据公布之后美国科技股大涨，长期国债收益率回落，美元指数承压，仍然给出了商品进一步上行的动能。

细分赛道上，目前正值美国农产品(行情000061,诊股)播种时间，夏季干旱天气不可证伪，农产品牛市延续，且仍以美玉米一马当先，在这样的背景下，我们推荐逢低试多棉花，白糖，豆粕。碳排放的交易仍持续关注钢铁产业链多头，我们仍看好铁合金的后期上行。