盘点近20年来 有色金属四次大牛市！

回溯 2000 年至今， 有色板块有色金属主要经历4波牛市。由于国内部分期货上市时间较晚，并不在牛市开启的时间段内，下文采用LME的结算价作为标准进行讨论。

第一波有色板块的牛市大致出现在2003年4月。具体品种启动时间有一定的区别。铜的开启时间最早，为4月3日；其次为铝锌镍锡，开启时间为4月10日；最后为铅，开启时间为4月23日。第一次牛市各品种开启当日结算价格依次为铜1575美元/吨，铝1328美元/吨，铅438美元/吨，锌765美元/吨，镍7800美元/吨，锡4450美元/吨。

第一次牛市的结束时间分差较大，最先结束的是锌，牛市结束于2006年11月9日，当日结算价格4530美元/吨；其次是2007年5月4日，镍和锡的第一次牛市结束，结算价格分别为51100美元/吨和14375美元/吨；再次是铅，结束时间2007年10月11日，当日结算价格3860美元/吨；接着是铜，2008年7月11日，当日结算价格8850美元/吨；最后结束的是铝，2008年7 月11日，结算价格3331美元/吨。铜铝铅锌镍锡，本次牛市依次历时为1345,1347,1151,921,1043,1043个交易日，涨幅依次为461.90%，150.83%，781.28%，492.16%，555.13%，223.03%。

第二波牛市的开启时间各品种之间差异就比较明显了。首先是铜与铅，于2008年年底12月23日开启牛市；其次是铝和锌分别在2009年2月23日于24日开启牛市；最后是镍和锡，直至2月30日才算是真正意义上开启牛市。

第二次牛市各品种开启当日结算价格依次为铜2827美元/吨，铝1286.8美元/吨，铅865美元/吨，锌1095美元/吨，镍9510美元/吨，锡9970美元/吨。

第二次牛市的结束时间最早的是锌，结束时间2010年1月6日，当日结算价2786.8美元/吨；其次锡和镍，分别结束于2010年4月20日与21日，当日结算价为19090美元/吨和21279美元/吨；再次为铜，结束于2011年2月14日，当日结算价为10161.8美元/吨；接着是铅，结束于2011年4月8日，结算价为2851美元/吨；最后是铝，结束于2011年5月3日。铜铝铅锌镍锡，本次牛市依次历时为541,552,579,220,268,270，个交易日，涨幅依次为259.46%，116.57%，229.60%，146.58%，186.85%，91.47%。

第三波牛市大概时间在2016年至2018年，但是最早启动的铝和铅，在2015年11月23日就开启了牛市；其次是锌，在2016年1月12日开启牛市；再次是铜，于1月15日开启牛市；接着是锡，于1月19日开启牛市；最后是镍，在2月11日才开启牛市。

第三次牛市各品种开启当日结算价格依次为铜4325.5美元/吨，铝1432.5美元/吨，铅1570美元/吨，锌1460美元/吨，镍7580美元/吨，锡13255美元/吨。

本次牛市的结束时间差距较大，最先结束的是锡，结束于2016年11月7日，结算价21850美元/吨；其次是铅，结束于2018/2/2，结算价为2668美元/吨；再次为锌，结束于2018/2/15，结算价为3582美元/吨；接着是铝，结束于2018/4/18，结算价为2550美元/吨；最后是铜，结束于2018/6/8，结算价7312美元/吨。铜铝铅锌镍锡，本次牛市依次历时为605,607,556,532,584,205个交易日，涨幅依次为69.04%，78.01%，69.94%，145.34%，107.78%，64.84%。

第四波牛市开启于2020年至今，各品种牛市开启时间极为接近。铜镍锡的开启时间为2020年3月23日，铅锌随后为3月24日，铝于4月8日开启牛市。

第四次牛市各品种开启当日结算价格依次为铜4630美元/吨，铝1465.5美元/吨，铅1585.5美元/吨，锌1815.5美元/吨，镍10880美元/吨，锡13250美元/吨。由于结束时间未知，历时无法计算，涨幅采用当前最高价，铜铝铅锌镍锡，本次牛市涨幅依次为115.20%，52.50%，39.17%，98.56%，160.01%，101.43%。

综合四次牛市来看，当牛市到来，铜的开启时间一般偏早，四次牛市中有三次是以铜为先锋的。锌的牛市开启顺序最为稳定，四次牛市中都是在第二序列。除第四次牛市以外，镍的牛市开启时间比较靠后。

从涨幅来看，镍的涨幅普遍较大，历次都在涨幅前三的行列，而锡的涨幅较低，历次都属涨幅最小的两个品种之一。其他的品种波动较大，不好定论。从结束时间来看，历史上的三次牛市来看，锌的结束时间较早，其次为锡，而铝的结束时间一般较晚。牛市持续时间最短的是锡和锌，基本在前两位；铝的牛市持续时间较长，历次都属最长的两个品种之一；其次是铜，历次也在较长的三个品种之一。

本轮牛市从涨幅上来，铜和镍尚未超过第一、二轮牛市，应该还有上涨的空间；锡已经超过第二轮和第三轮牛市，上涨空间难以判断；铝铅锌尚未超过历史上的三轮牛市的任意一轮，从涨幅上看还有上涨空间。从历时角度看，本轮牛市至今为止，锌的历时尚未超过第一、三轮的牛市，还有上涨的时间。锡的历时超过了第三轮，并接近第二轮的总历时，上涨时间难以判断。其他品种都还有上涨的时间。

（文章来源：信达期货）