瑞银胡一帆：“安全至上”领域的投资值得关注
来源：国际金融报 2022-04-23 09:23:33
近日，在全球及中国市场2022年季度性展望与投资策略分析会上，瑞银方面指出，今年在地缘政治、经济等领域面临较大不确定性。比如，大宗商品市场剧烈震荡、美联储自2018年来首次加息等。
瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆在接受《国际金融报》记者采访时表示，各国政府和企业越来越可能把安全和稳定的重要性置于效率和价格之上。“对于未来供应链中断的担忧，可能会促使资本放到本地化生产以及强化供应链上面，包括提高农业产量。”
投资者聚焦三大问题
从全球市场来看，胡一帆告诉记者，现阶段投资者主要聚焦于三个问题：一是通胀相关情况及美联储的政策会对全球的收益率曲线产生什么影响；二是俄乌冲突对于全球产生的启示，特别是从今后大的投资趋势来看是不是会产生一些新变化；三是中国经济，在一季度是超预期的，二季度和下半年的走势会如何。
胡一帆指出，虽然3月份的经济数据非常高，而且各子板块也都很高，但可以从中看到一些通胀正在放缓的迹象。
瑞银认为，通胀方面，3月份可能是今年的顶点，原因主要有以下三个方面：
一是通胀和疫情相关的产品价格正在慢慢地趋向缓和，或者有一些价格开始下降，有一些上涨的幅度大幅减缓，这为今后价格开始下行奠定基础。
二是可以看到核心通胀，除去食物和能源之外，月度环比上升0.3个百分点，这是从去年9月以来最小环比涨幅，也是一个比较好的迹象。
此外，从去年二季度开始，美国通胀已经开始上行，也会存在比较高的基数效应。“我们认为这个基数效应显现之后，通胀就开始趋于缓和。”胡一帆表示。
三是工资上涨在通胀上行过程中起到比较大的推动作用。此外，通胀水平和效率水平其实是一个比较正相关的关系。虽然工资上涨，但同时也看到生产率在提高，这样从一定程度上抵消了通胀上行的压力。
未来几年的投资趋势
胡一帆认为，在疫情冲击和地缘政治影响下，各国政府和企业越来越可能把安全和稳定的重要性置于效率和价格之上。所以在“安全至上”领域当中，会覆盖包括能源、粮食、数据安全、金融、国防和气候在内的诸多方面。相关领域的投资或会成为今后几年的大趋势。
“对于未来供应链中断的担忧，可能会促使资本放到本地化生产以及强化供应链上面，包括提高农业产量。”胡一帆进一步指出，在食品革命相关个股当中存在着机会，包括垂直农场、另类蛋白、种子科学、储存和运输、节约用水等领域。
此外，随着数据和信息生长量的增大，网络安全在个人、企业乃至国家安全层面的重要性也在不断上升。在俄乌冲突之际，人们对数字战的担忧日益高涨，强大的网络安全防护显得愈发重要。
“现在气候合作是全球广泛认同的话题，在能源等各方面可能面临的危机之下，也希望全球在气候上面的合作有更多机会。”胡一帆表示，气候合作也和清洁能源紧密相关，这些都是今后的重要发展方向。
更多政策支持稳增长
数据显示，一季度中国GDP增速超预期，同比增长4.8%（2021年四季度为4%），环比折年增长率从去年四季度的6.1%放缓至5.3%。
瑞银指出，虽然3月份经济增长势头走弱，但在1-2月超预期的强劲增长拉动下，一季度同比增速仍保持稳健。
此外，社会消费品同比增速较去年四季度小幅放缓，房地产销售和新开工面积跌幅有所收窄。得益于持续的财政资金支持，基建投资同比增速大幅加速至10.5%，低基数推动制造业投资同比增速提高至15.6%。
“3月份工业生产温和放缓，但一季度平均增速有所加快。”瑞银进一步指出，另一方面，一季度出口增速持续放缓，部分由于去年基数较高。
“3月份信贷增速大幅反弹，我们预期央行和监管层会出台更多政策支持信贷反弹，支持基建和房地产行业相关的信贷需求。”瑞银表示。
“此前，由于俄乌冲突导致全球能源价格显著上涨，我们在3月中旬上调了CPI预测。但过去一个月，全球原油价格冲高回落，较当时的预测低16%，同时国内食品价格走势也低于预期。”瑞银分析称，预计全年PPI可能为4%-4.5%（此前预测为5%）。同时，消费需求走弱意味着PPI向CPI的传导也可能更温和。
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