国际风云不改银行基本面向好

最近两周，全世界的目光都聚焦于东欧的那场冲突。国际金融市场也出现了较大幅度的回调，很多国际资本都采取了一些避险操作，从高风险的权益市场撤离。这一动作造成了主要股票市场的持续回调，欧洲，美国在冲突爆发后股市都出现了显著的下跌。我国虽然远离战争中心，但是由于近年来我国股市的对外开放程度越来越高，我国股市短期走势受国际金融市场的扰动的影响愈发明显。

2022年2月21日晚，大毛领导签署命令，承认乌东的2个共和国，大毛和二毛的冲突拉开帷幕。第二天，代表银行板块的银行ETF(512800)立刻跳空低开（如下图1红圈标记的假阳线），此后更是走出了四连跌的糟糕走势，一直到本周初才开始止住跌势。而且，银行板块的走势明显要弱于大盘，一时间，不少银行投资者开始焦躁起来。

图1

很多人担心外资避险会撤离新兴市场，甚至包括欧洲，国际资本回流美国避险。从而造成我国的股市跟随新兴市场国家的股市下跌。毕竟美国远离战争中心，而且冲突短期最大的受益者就是美国。确实，我们也看到了近期外汇交易市场非美货币遭到了避险资金大规模的抛售，美元异常强势。

但是，我觉得大家过度夸大了国际市场波动带来的有影响，这波银行板块的调整更像是洗盘而非趋势下跌。主要的原因有如下几条：

中国资产的避险价值凸显

今年初当央行连续两个月下调LPR利率的时候，很多人预判在美国即将大幅加息，中国温和降息的大背景下，人民币将开启贬值之旅。更何况冲突爆发后，避险资金逃离非美货币是必然的，这会加速人民币的贬值。

但是，实际情况让人大跌眼镜，人民币非但没有贬值，反而连续创出本轮升值的新高。本周一一度升到6.30：1的汇率。而且，这还是在央行通过提升外币存款准备金率抽离外币流动性的大背景下达成的。也就是说，央行已经采取了遏制人民币升值的举措后，人民币汇率又创了新高。

个人理解造成这一现象的合理解释就是从欧洲和新兴市场出逃的资本并没有全部回流美国，其中有一部分流向了中国资本市场。实际上我们从沪深股通的统计数据看，确实是如此。截至2022年2月底，沪深股通当年累计净流入中国股市207.5亿，其中单招商银行(行情600036,诊股)就流入89.4亿，再加上兴业银行(行情601166,诊股)，邮储银行(行情601658,诊股)等也都录得了净流入。估算至少一半以上的净流入资金买入了银行股。这说明当前银行股对于外资具有较大的吸引力。

我国经济的基本面保持稳定

银行作为百业之母和宏观经济的相关性比较紧密。当我国的经济基本面稳定向好的时候，往往银行板块可以获得稳定的成长。去年四季度银行股的调整也和经济基本面走弱有很大关系。进入2022年，政府从财政政策和货币政策等多方发力，整体经济也开始有了起色。

3月1日，国家统计局网站发布了《2022年2月中国采购经理指数运行情况》。中国2月制造业PMI为50.2%，预期49.9%，前值50.1%，继续高于临界点，制造业景气水平略有上升。不要小看环比增长0.1%，这是在2月份包含春节假期的情况下取得的。根据以往的经验春节当月的PMI数据通常是要略低于前值的，因为生产指数受长假影响会显著低于正常月份。所以，2月PMI的环比上升说明经济正在企稳回升。

我国经济基本面的稳定还可以从长期国债收益率上得到验证。我国的10年期国债从去年10月中旬见到高点3%之后一路下滑到今年1月25日见到本轮调整的低点2.672%，然后开始稳步反弹截至3月1日已经反弹到2.83%左右。经济基本面的稳定，决定了今年银行基本面的大方向下持续向好。

银行基本面向好未改

最近2个月，机构投资者对国内的上市银行进行了大量的现场调研，其中一些券商的调研报告也有流出。我有幸也阅读了部分报告。从几份报告反映的共同点包括：

社融表现较好，大行规模增速较为靓丽，中小银行信贷投放也可以跟上节奏。这决定了银行的规模因子在前两个月表现尚可。

贷款收益率方面，对公信贷利率环比去年四季度持平，同比去年一季度有所收窄，但是收窄幅度小于2021年。零售信贷利率同比环比都保持较为稳定。结合很多银行在加大零售贷款的投放力度，今年1季度银行业整体的净息差表现稳定。

大中型银行的资产质量在去年达到近几年较好的水平，虽然4季度受房地产调控影响，开发贷，平台贷的资产质量有变差的迹象，但是整体上还是可控的。政策倡导的绿色金融，专精特新等方向不良率较低。整体信贷成本和去年持平或略降，这有利于银行利润的表现。

根据上面的分析，我觉得投资者不必过于在意外部事件引发的金融动荡给银行股带来的干扰。我国目前远离事发核心区域，而且我们和大毛之间刚刚签署了长期商贸合同。我们以稳定的价格获得了能源和粮食等战略物资的长期供应。这有利于我国经济的稳定发展。中国经济最近两年表现出超乎寻常的韧性，政府应对突发疫情，保障大规模产业链正常运行的能力有目共睹。中国资产对于国际资本的吸引力越来越强，特别是低估值高股息的银行板块今年来表现更是突出。

所以，我依然看好银行板块未来的表现。此次外部市场的波动给那些想投资银行还没上车的朋友提供了很好的建仓机会。我建议普通投资者可以考虑选择银行指数基金，比如场内交易的银行ETF(512800)，或者场外申购的银行ETF联接基金（A 份额：240019，C 份额：006697）。

银行ETF（512800）及其联接基金（A份额代码240019/C份额代码006697）跟踪中证银行指数，包含40只上市银行股，其中7成仓位聚焦招行、兴业银行、平安银行(行情000001,诊股)、宁波银行(行情002142,诊股)等高成长性银行股，是分享银行板块行情的高效投资工具。目前银行ETF（512800）是A股规模最大、流动性最佳银行类ETF。基金规模已经稳稳站上100亿，日均交易活跃有利于投资者捕捉投资机会。