中欧基金董事长窦玉明：“牛人大本营”到“黄金战队”炼成记

财联社（深圳，记者 沈述红）讯，“随着资产管理的快速发展，‘个体牛人’终究将受限于管理规模的快速增长，必须向强调团队协作的‘黄金战队’发展。”12月10日，中欧基金董事长窦玉明在该公司以“看见”为主题的2022年度权益投资策略会上表示，在此背景下，中欧基金投研团队也在不断地进行自我“进化”，持续优化公司治理，以团队高效协作的方式，寻求具备竞争力的超额收益。

“当下市场环境下，一个人再聪明，其洞见都是有限的，投资团队需要同时具备‘深度’和‘广度’。”窦玉明认为，深度是有洞见，广度是互相协作，两者是相互激发的过程，中欧基金正在逐渐进化成为一个更加强调团队分工、团队协作的“黄金战队”。

事实上，高效协作的最终落脚点在于独特的治理结构。以中欧基金为例，该公司是行业内少有的员工持股比例超过50%的基金公司，这让持股员工和公司的长期利益捆绑在一起，为其长期发展和团队协同作战提供了制度保证。

协作是提升公募投资管理能力的关键

为什么协作是基金管理公司投资管理能力提升最关键的地方？

窦玉明表示，中欧基金的愿景，是成为一家能够管理大规模资产，同时长期业绩优秀，可以产出各类风格的投资精品的基金公司。过去几年，中欧基金在基金经理培养和长期业绩层面交出了不错的答卷。“这背后，主要源于我们有一个非常优秀的投资研究团队，他们是取得好业绩的关键。”

回顾中欧基金过去这些年走的路，窦玉明认为背后团队的变化主要在于从“牛人大本营”逐渐走向了“黄金战队”。

具体来看，2013年，中欧基金开始改制，招聘了业内的投资大咖，每个投资大咖带着一个小投资团队。“那个时候我们想要最优秀、最有经验的投资牛人，用个人能力管好产品，他们之间的互相互动是不多的。”窦玉明直言。

但中欧基金发展至今天，中欧基金逐渐转化、进化，正在成为更加强调团队分工、团队协作的一支队伍。这个队伍里，超过2/3的基金经理为来自中欧的研究员，超过半数的研究员来自于校招。由此，中欧基金成为一个由外部招聘转向内部培养，再逐渐转向团队协作的“黄金战队”。

发展至今，为什么基金公司需要协作，需要分工？在窦玉明看来，高度专业化分工和特别好的协作互为因果，只有把协作做好了，才能把分工做好，才能把深度做好。没有广度就没有深度，没有协作就没有深度，同时没有深度也就谈不上协作。

为什么专业分工重要？他认为有两个原因：

第一，在越来越复杂的经济环境下，企业的运营情况和几十年前大不一样，理解难度也不可同日而语，投资研究人员如果不分工，不缩小研究范围，不聚焦，那是很难研究明白的。

第二，作为一家聚焦主动投资的基金公司，中欧基金致力于寻找超额收益，在竞争越来越激烈、投资者越来越专业的今天，如果只是像过去十几年前的基金经理什么都懂一点，很快会被市场淘汰。

“因此，投研人员包括基金经理都要找到自己的能力圈，找到自己的特点和专长。”窦玉明称，中欧基金很早就给基金经理划定了风格，既有价值型的、成长型的、成长价值混合型的基金经理，也有擅长大盘股的、小盘股的基金经理，同时也有擅长医药的、擅长消费的基金经理。

窦玉明希望每个基金经理都根据自己的特长和性格特点找到自己的领域，不断精进。“经历这样的过程后，中欧基金走出一条多策略精品店之路，这样的分工，也为我们以后要做的协作打下非常好的基础。”

为什么要协作？窦玉明直言，基金公司专业分工产生独特的洞见和协作是互为因果的关系。如果没有团队协作，个人看的范围窄，就很难产生洞见。所谓洞见，就是对某个事物的超越市场水平的看法。研究企业，要对企业的未来趋势产生洞见，就需要研究企业所处的行业及上下游产业链，进而考虑中国整体的宏观形势甚至全球的形势。

“一个人无法研究这么多内容，不研究清楚这些内容又无法研究清楚企业，只能靠团队其他的投资伙伴把相关领域研究清楚，互相高效率的分享。”窦玉明表示，个人在团队协作的基础上产生对某个领域的洞见，这就是为什么要有“协作带来的广度”，才能有“深度的理解”，这是两者互为因果。

公募如何高效协作

在他看来，在基金公司层面，好的协作要做三件事。第一，个体要做有洞见的贡献者，在团队中“抄作业”、跟风式的“协作”，没有自我观点和贡献的，不是好的协作者；第二，拥有协作的意愿；第三，能够高效率地进行协作，“个体要能够将自己的花了很长时间研究的成果，产生的洞见，用很短的时间分享给团队其他成员，让其他成员不光知其然，而且知其所以然，这就叫高效地分享。”

为什么说深度专业化分工和协作是一体两面，互为因果？这是因为，团队协作好了，每个个体的眼光才会广阔，在此基础上才能在窄的领域上深入研究，产生洞见，分享给别人，产生新的协作，类似核反应堆的链式反应，这是不断反复的过程。

“这也是为什么中欧基金要以自我培养的投研人员为主，因为只有自我培养起来之后，协作效率就会大大提升，我们就越发可以发挥团队的智慧力量，这是非常强大的力量。”窦玉明说。

他认为，提高团队协作效率在于，团队要有一致的理念、一致的流程，要有好的组织结构。过去这些年，中欧基金把理念、流程进行了统一。窦玉明表示，中欧基金要从研究员中培养基金经理的原因，在于他们基金经理还是研究员的时候，就在同一个框架下研究公司并成长。当他们成为基金经理后，还会用已经习惯了的这种语言进行交流，进而可以和下一代年轻研究员密切地配合协作。

有了标准化流程之后，再谈组织结构。窦玉明表示，先进的组织结构能够促进团队协作。他以中欧基金为例，分析了该公司组织结构大概经历的三个阶段：

第一个阶段，是事业部阶段。早期，中欧基金迎来了行业内的投资大咖，每个投资大咖带着一个小投资团队，每个团队的交流并不多。

第二个阶段，是统一研究平台，单向赋能支持基金经理。

第三阶段，是投研深度一体化，相互双向赋能，共同学习，共同成长的协作结构。

除了以上内容，窦玉明透露，高效协作在中欧基金还有一个独特的优势，也即：中欧基金是行业内少有的员工持股比例超过50%的基金公司。正因为有这样的股权结构，不仅让持股员工和公司的长期利益捆绑在一起，也为投研团队协作能力越来越强提供了制度保证。

“我发现，优秀的全球主动投资管理公司之所以优秀，归根结底都落实到了组织协作能力这一点，而我们也将在这一点上不断实践、进步。”窦玉明称。