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穆迪：新冠肺炎疫情冲击暴露了中国二手车贷款的风险

来源：金融界网 2021-08-26 16:22:25

摘要

中国新冠肺炎疫情期间，二手车贷款的表现大幅弱于新车贷款，突出了国内二手车贷款在经济冲击下的风险更大。二手车贷款在中国汽车贷款资产支持证券（ABS）中的比重极低，从而限制了此类贷款的风险。

疫情期间二手车贷款违约率飙升，突出了其风险

中国汽车贷款ABS的二手车贷款比重低

疫情期间二手车贷款违约率飙升，突出了其风险在中国经济受到疫情冲击之际，二手车贷款违约率大幅超过新车贷款违约率。疫情期间二手车贷款表现不佳凸显了其在经济震荡的情况下风险远远高于新车贷款。如图表1所示，2020年2月至5月中国二手车贷款违约率显著上升。2020年第一季度，疫情冲击了经济活动和就业市场，引发当季及此后几个月的二手车贷款违约。同期新车贷款违约率也有所提高，但大幅低于二手车贷款违约率。二手车贷款的借款人信用质量往往弱于新车贷款的借款人，因此在经济不稳定时期更有可能遇到财务问题，从而对车贷违约。图表1显示了同一家发起机构的7笔车贷ABS交易中的新车和二手车贷款违约率。

中国汽车贷款ABS的二手车贷款比重低中国汽车贷款ABS中二手车贷款比重极低，因而限制了此类贷款产生的风险。在2012年至2021年7月发行的208笔汽车贷款ABS交易中，二手车贷款仅占初始资产组合总额的1.0%2。在上述交易中，187笔交易的资产组合中并无二手车贷款。二手车贷款比重较低的原因是多数中国汽车贷款ABS的入池标准仅接受新车贷款。此外，中国多数汽车贷款ABS由汽车制造商的金融公司发行，这些公司主要为其关联品牌的客户发起新车贷款。

即使中国二手车市场不断增长，汽车贷款ABS交易的入池标准和发起机构也会将二手车贷款比重维持在较低水平。2020年中国二手车销量有所下降（图表2），但仍有很大的增长空间。中国的汽车保有率处于上升趋势，但依然处于较低水平。根据公安部和国家统计局的数据，2020年每1,000人仅拥有199辆汽车。此外，2020年每售出一辆新车仅有0.6辆二手车交易（图表3），远低于其他更成熟的汽车市场，在这些市场每售出一辆新车对应交易的二手车交易量为2-3辆。鉴于中国汽车保有率较低，新车和二手车销售均有较大的增长空间，而二手车销售比例较低表明二手车市场比新车市场的增长潜力更大。

穆迪：新冠肺炎疫情冲击暴露了中国二手车贷款的风险