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营收停滞 三只松鼠难破盈利魔咒

来源:金融投资报   2021-08-19 09:23:42

营收停滞 三只松鼠难破盈利魔咒

线上收入下滑 联盟店关122家 新品牌亏近5000万

当流量褪去之后,头顶“互联网零食第一股”的三只松鼠(行情300783,诊股)也难逃盈利魔咒。

8月17日,三只松鼠发布半年报。数据显示,上半年公司营业收入与上年同期基本持平;扣非之后,净利润虽然大幅增长72.10%,但增长额仅236.47万元。这意味着作为“互联网零食第一股”的三只松鼠,是在吃同期基数低的老本。8月18日 ,三 只 松 鼠 股 价 下 跌 2.99%,收于39.88元。

主营收入停滞不前

半年报显示,今年上半年,三只松鼠实现营业收入52.61亿元,同比增长0.17%。与之相对应的是,归母净利润为3.52亿元,同比增幅高达87.32%。不过,金融投资报记者发现,扣非之后,三只松鼠净利润为2.64亿元,同比增幅为72.10%。乍一看,业绩表现不俗,但事实上是因为去年受疫情影响,扣非净利润基数较低的缘故。

数据显示,2020年上半年,三只松鼠的扣非净利润为1.534亿元,比 2019 年同期的 2.616 亿元,减少41%。2021年上半年,三只松鼠的扣非净利润为2.64亿元,也就是说,近年来,三只松鼠的主业停滞不前。

从单个季度看,今年一季度和二季度,三只松鼠分别实现营收36.71亿元、15.90亿元,同比变动7.58%、-13.57%。对应净利润分别为3.15亿元、0.37亿元 , 同 比 分 别 增 长 67.57% 、19504.60%。有财务人士认为,这进一步证明了三只松鼠净利润的增长并非来自于业务的拉动,而是靠同期基数低,进而实现了财务数字上的增长。

值得一提的是,在疫情背景下,三只松鼠的线下销售受到较大冲击。数据显示,投食店方面,2020年全年,三只松鼠新开 78家、关闭15家,期末投食店总数为171家。但到今年6月底,总数为163家,反而减少了8家。

联盟店方面,今年上半年,三只松鼠新开数为191家、关闭122家,期末门店数量为941家。其中,江苏新开 23家关闭26家,浙江新开 10家关闭23家,上海新开 3家关闭5家。辽宁、山西有新开门店无关闭,广东、云南、陕西等省市为首次进入。

金融投资报记者注意到,相较于2020年,今年上半年三只松鼠联盟店开店速度已明显放缓,关店速度大幅上升。尽管三只松鼠称,系主动放缓联盟店开店布局,对现有店铺进行分层管理及优化淘汰,强化与投食店的协同作用。但分析人士认为,这背后与三只松鼠线下开店不赚钱,联盟商选择关店不无关系。

线上平台收入下滑

有意思的是,在三只松鼠线下门店调整的背景下,今年上半年,其销售费用依旧高达11.07亿元,同比增长10%。金融投资报记者发现,这是线上淘宝系渠道销售承压所致。

半年报显示,今年上半年,三只松鼠在天猫旗舰店上的营业收入为12.25亿元,同比下滑26.8%。而招股说明书显示,2016年-2018年,三只松鼠通过天猫平台实现的销售收入占主营业务收入比例分别为72.44%、66.97%和57.26%。这意味着三只松鼠存在销售渠道集中度较高的风险。

果不其然,几年之后,三只松鼠在天猫平台上的销售收入出现下降趋势,而且下滑比例还不小。另外,三只松鼠旗下的婴童食品新品牌小鹿蓝蓝于2020年6月19日上线。除了在天猫、京东、抖音快手等进行线上渠道覆盖之外,还在一些终端店铺覆盖。但2021年上半年,小鹿蓝蓝亏损4848.89万元。

一位业内分析人士表示,尽管相关线上平台销售不佳,但三只松鼠的推广费及平台服务费高达7.21亿元,同比增加3.23亿元。实际上,三只松鼠的推广费及平台服务费连年增长。数据显示,2017年-2019年,对应的费用分别为2.87亿元、3.93亿元、6.60亿元,同比分别增长36.93%、67.94%。众所周知,推广费主要用于产品营销、市场推广,平台服务费是入主电商平台支付的费用。对此,上述业内分析人士认为,以互联网销售起家的三只松鼠,已开始饱尝不断攀高的买量成本之苦。

在推广费及平台服务费不断增长背景下,三只松鼠对应的销售费用也节节攀高。2017年-2019年,三只松鼠销售费用分别为10.75亿元、14.61亿元、22.98亿元。2020年销售费用虽然降至17.12亿元,但当期销售费用的减少,主要系会计政策变更,运输费、包装费计入营业成本所致。也就是说,有部分费用变成了成本,并不是销售费用真的减少了。

有财务人士认为,不管是平台服务费还是整体的销售费用,三只松鼠近年来的投入成本均不小。但面对基本不增长的营收,三只松鼠已陷入了销售费用吞噬利润的困局。在此背景下,曾经依靠线上流量赚钱的三只松鼠,未来如何突围,是对公司的一大考验。

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