年报解读|泸州老窖2020净利增近三成再提“重回前三”目标

来源：财联社 2021-04-30 14:22:25

财联社（成都，记者张海霞实习记者周昕宇）讯，泸州老窖（000568.SZ）延续了此前高速增长的趋势，昨晚披露了一份靓丽的年报，一时间“重回前三”的论调也再次被提及。酒业营销专家肖竹青即表示：“我认为其三年内可以重回前三。”

日前泸州老窖披露2020年报和今年一季报，2020年全年实现营收166.53亿元，同比增长5.28%；净利润60.06亿元，同比增长29.38%。2021年一季度实现50.04亿元，同比增长40.85%；净利润21.67亿元，同比增长26.92%。另外，公司拟每10股派发现金股利20.51元，合计分红30.04亿元，占净利润50.02%。

2020年净利增速大幅高于营收增速的原因或在于费用的下降。公司2020年销售费用30.91亿元，同比减少26.17%。其中，广告宣传费用13.17亿元，下降6.22%；促销费10.75亿元，下降42.22%。公司表示，主要系受疫情影响，产品推广活动减少影响所致。随着疫情的恢复，公司的促销宣传活动也陆续恢复正常。今年一季报显示，销售费用6.74亿元，增幅38.90%。

值得一提的是，公司2020年不再详细披露高、中、低三档酒类的具体业绩数据，而将高、中两档合并，低档酒归入其他酒类。公司表示，此举缘于为实现“泸州老窖”品牌价值回归，实施了中高档产品整合运营。

价值回归、“重回前三”是泸州老窖在公开场合曾表态过的“野心”，但也是其连年落空的遗憾。

图1 四年来泸州老窖没有放弃过“重回前三”的战略目标，但说辞已变得简单起来

不过部分行业人士对泸州老窖的战略目标表示乐观。酒业营销专家肖竹青认为泸州老窖三年内可以实现重回前三。他认为，泸州老窖涨价节奏把控良好，通过涨价加大了终端利润、提高渠道推销积极性、挤压竞品市场份额。确实，泸州老窖的调价动作十分密集快速，2019年初国窖1573的市场指导价还是869元/瓶，如今涨至1399元/瓶，成功跨上千元台阶。

图2 今年1月泸州老窖发布团购价提价通知

肖竹青还表示，泸州老窖通过营造文化IP增强消费者品牌认可度。“国窖1573非常重视消费意见领袖影响力的引领，经常组织企业家和消费者圈层意见领袖体验，其已经成功从渠道驱动转向消费者意见领袖驱动。”

白酒行业分析师蔡学飞也认可泸州老窖未来的发展前景。他表示，中国白酒进入了存量竞争时代，整体上体量在萎缩，但是产品消费结构在上升。“中国酒业进入了品牌化与品质化时代，企业品牌、品质的高度成为了关键的竞争要素。泸州老窖具有川酒浓香产区的背书，是其最大的竞争优势。”

但肖竹青和蔡学飞都认为泸州老窖要想保持良好的发展态势，需要加大创新，挖掘增量市场。肖竹青谈道：“对于整个白酒行业来讲，我觉得白酒年轻化是所有白酒企业面临的一个课题，需要大胆创新。”蔡学飞表示：“利用名酒历史优势、加快全国深度化局、挖掘新的增量市场，是（提高竞争力）比较可行的方法。”

事实上，泸州老窖在推出新产品方面早有布局。2020年10月，泸州老窖发布光瓶酒新品“高光”，作为公司第三大战略品牌。肖竹青即表示，高光系列是一次大胆尝试，符合行业发展趋势，不过他也表示其作为新品，市场培育可能还需要3-5年。

对比行业来看，2020年行业第三名洋河股份（002304.SZ）营收211.01亿元，下降8.76%；净利润74.82亿元，上涨1.35%。其今年一季度营收92.68亿元，下降14.89%；净利40.02亿元，下降0.46%。