Q2净利环比大增近3.5倍，万亿“宁王”上半年大赚81亿！年产4.17万吨碳酸锂可期

//Q2净利环比大增近3.5倍！万亿“宁王”上半年大赚81亿，国内动力电池领域身后追兵“虎视眈眈”//

总市值超1.3万亿元的宁德时代(行情300750,诊股)晚间发布中报，2022年上半年公司营收1129.7亿元，同比增长156.32%，净利润81.7亿元，同比增长82.17%。公司董事会审议通过15.9亿元现金的分红预案。

Q1净利14.93亿元，据此计算，Q2净利66.77亿元，环比增长347%。

截至昨日收盘，6个月以内共有36家机构对宁德时代的2022年度业绩作出预测，其中归母净利预估均值为257.11亿元。

谈其业绩增长原因，宁德时代称克服了原材料供应紧张等挑战，持续发挥技术研发、极限制造、产业链深度布局等竞争优势，实现业务快速发展。

有分析人士接受财联社记者采访时表示，宁德时代的半年报业绩可以分两部分来看，一个是动力电池，一个是储能。其中，动力电池通过价格传导，已处于稳定盈利的局面，并且进入大规模出货的稳定阶段。而储能业务，其实它今年上半年的盈利是低于预期的，毛利率同比下降了近30个百分点。这里面有两个因素，一是宁德时代主要面向大型储能，客户对单价比较敏感，价格传导相对困难。二是储能目前尚处于0到1的爆发阶段，可能宁德时代认为目前阶段抢夺市场份额比盈利更重要。

21年全球动力电池装机约在300GWh，储能约在33GWh，天风证券(行情601162,诊股)预计25年分别达1439、440GWh。从市场空间看，分析师预计21年动力电池在2647亿元，25年达1万亿，复合增速40%，储能21年在528亿，25年达3575亿，复合增速61%。

根据SNE Research，宁德时代动力电池使用量连续5年位列全球第一，2022年上半年全球市占率达34.8%，比去年同期提升6.2%。主营业务是专注于新能源汽车动力电池系统、储能系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。主要产品包括动力电池系统、储能系统、锂电池材料。

国盛证券郑震湘在8月17日发布的研报中表示，国内三元动力电池领域，宁德领先；磷酸铁锂动力电池领域，宁德和比亚迪(行情002594,诊股)系国内双雄。2022年1-6月，宁德三元电池装车量22.89GWh，占比约50%，远远领先第二名中创新航。宁德磷酸铁锂电池装车量29.61GWh，占比46%，和第二名比亚迪差距较小，但远远领先国内其他厂商。

宁德深度绑定上下游，布局四大材料，与下游合作共建产能。分析师表示，宁德通过合资、购买、自建等方式布局完善上游产业链，增强材料自供，有助于降本及保障供应。宁德时代从最上游的资源到正极材料布局均通过股权方式实现，拥有三元材料、磷酸铁锂、负极、锂资源等。

中信建投(行情601066,诊股)周一指出，宁德时代8月宣布匈牙利工厂规划，这是继德国工厂后的第二个欧洲工厂，建成将成为欧洲最大的电池工厂。公司独资/合资、国内/海外双线布局，根据公司当前已公告项目，预计2022、2025年总产能462、839GWh，4年CAGR达39%，权益产能403、772GWh。叠加未来3年将继续公告新扩产项目，预计2025年公司产能有望达到1000GWh，成为全球首个TWh级别电池厂。

郑震湘表示，宁德时代布局高端麒麟电池，抢占行业制高点。随着钠离子电池量产，4C充电、换电等标准推出，公司拉大行业差距；固态、半固态、凝聚态等新品继续加大投入，高强度研发投入及高效研发转换效率有望维持公司竞争力；AB型解决方案及钠离子进一步夯实中低端及储能优势。

根据盈利预测与估值测算，预计2022年归母净利润同比增速为91.2%，2023年归母净利骤降至64.7%。

若从国内动力电池厂商市场占有率方面来看，宁德时代的优势却在慢慢减弱。业内人士表示，被称为“宁王”的宁德时代，目前的压力不小。根据数据显示，2022年上半年宁德时代虽然实现了47.67%的市场占有率，但相比于去年同期49.10%的市占率减少了1.43个百分点；反观其身后的比亚迪和中创新航，两者的市占率从2021年同期的14.60%和6.90%，增长到今年上半年的21.59%和7.58%。

此外，广汽集团(行情601238,诊股)成为率先“抛弃”宁德时代的车企。据电车汇等媒体报道，广汽乘用车旗下新能源汽车品牌广汽埃安从去年开始，已经连续12个月未申报搭载宁德时代电池的车型，电池供应商名单中却有中创新航的名字。

//揭开“宁王”锂矿山的神秘面纱：千万吨选矿产能呼之欲出 尾矿库却成“心头大患”//

8月中下旬，正值酷暑的宜春少见行人，市区显得过分安静。而在距离这不到200公里的枧下窝矿区，超200名工人仍在如火如荼地建设选矿厂。

“工期紧，非常赶，投入的人力物力多。”现场的一位负责人告诉前来的财联社记者。

的确紧，也的确赶。毕竟这片号称将有20万吨LCE枧下窝矿区，承载的是宁德时代（300750.SZ）“引导锂相关原材料价格回归理性”的厚望。

而“什么时候投产？到底有多少产能？”则是萦绕在这片锂矿山上的疑云。

据财联社记者独家获悉，按照工程计划，选矿厂一期1000万吨年选矿产能将于明年1月份建成，随后的3月份，工人脚下闪着晶光的原矿，将顺着廊道进入选矿厂，再经过一系列的处理，为新能源车的“澎湃”提供原料。

距离上述产能的正式达成，只剩不到5个月。

但除了要加紧建完选矿厂外，还需要尾矿库的配合。据财联社记者从当地环评科获悉，截至目前，仍未收到尾矿库的相关材料。

宁王挖矿的“箭”已然“在弦”，而开弓的阻力却依然伴随。

明年3月试生产？尾矿库却成“心头大患”

今年6月底，财联社独家报道《实探“宁王”挖矿急：尾矿库施工正受阻 3万吨锂盐厂“悄然”规划》，自此宁德时代旗下枧下窝矿区的进展浮出水面。

时隔两月，财联社记者再次前往枧下窝矿区，如今的“土坡”已多点进行土建，其中最为核心的选矿厂正在搭建钢筋架构。

而施工方的更新亦可窥见选矿厂进展，除了安能二局之外，中铁九局已经进场。据现场获悉，安能二局主要负责土方，而中铁九局主要负责土建，“安能现在好多都已经做完了”有施工人士表示。

前期安能二局工人向记者抱怨“建设抓得很紧，每天都在抢（时间）。”事实上中铁九局亦不例外。据在场人士介绍，目前参与选矿厂建设的工人接近200人。

一名中铁九局的工人透露“宜春时代奉新选矿厂工期三年，分三期建设，今年12月份-明年1月份建成一期工程。”

上述说法记者亦从现场更高职位人士中获得确认。该人士表示，除了选矿厂一期计划于明年一月份建成之外，选矿厂一期计划明年三月份进行投料试生产，当一期建成之后，马上准备二期，目前“工期紧，非常赶，投入的人力物力多，成本高。”

然而，即便选矿厂已加紧推进项目，但要达成规划中的产能，还需尾矿库的配合。

赣锋锂业(行情002460,诊股)（002460.SZ）董事长李良彬在2022年中国锂业大会暨第五届中国（宜春）新能源（锂电）产业高峰论坛上针对锂云母产能发展表示，宜春要解决的一个最大的问题，就是要解决渣和尾矿的处理问题。

枧下窝矿区实际亦面临相同的难题。要达成上述产能，选矿厂的顺利完工只是先决条件之一。据上述知情人士表示，若尾矿库未建立起来，也不能投产。财联社此前报道，枧下窝矿区相关的尾矿库目前预选址在白源村等，拆迁工作仍在商讨当中，部分村民仍不愿签订拆迁相关合同。

财联社记者再次驱车前往白源村发现，不少路段正在施工，从一位正在修建新桥的工人处获悉，修建新桥是因为“设备要运进去了，太重了，（旧桥）承受不住了”。据悉，新桥将扩宽到6.5米，预计11月份建成。

驶入白源村，不时可看见房屋废墟，拆迁工作似乎已经开始。“严格落实一户一宅，拆旧建新，节约土地资源”的宣传语依旧印在白源村党群服务中心的围墙上，而围墙对面的卫生站，二层窗户出现破碎。

最新调研显示，因不满赔偿金额，当前仍有未签约村民。据已签约住户反馈，整体赔偿金额不足以在上富镇的规划土地重新建房，“（新房）建不起来，我这个房子赔偿20多万，到镇上要建120平三层需要60多万，（征迁款）毛坯都建不起来”。

除了拆迁受阻，尾矿库的项目审批亦需进一步推进。据宜春市生态环境局官网最新信息披露显示，奉新时代陶瓷土（含锂）矿综合利用项目选矿厂及尾矿库工程项目，仅有选矿厂工程通过环评。

记者致电宜春市生态环境局环评科询问尾矿库环评问题，相关负责人表示，选矿厂已通过环评，目前尚未收到尾矿库环评材料。宁德时代相关人士则回应称，目前尾矿库环评工作正推进中。

图片来源：宜春市生态环境局官网 截图

不过，尾矿库建设并非毫无进展，从江西省投资项目在线审批监管平台检索关键字“尾矿库”发现，奉新时代尾矿库管道运输、坝体及附属设施、输送回水工程和尾矿库附属工程（取料场、运输道路、环库路、截洪沟）项目已于7月21日、8月4日备案并办结通过。

年产4.17万吨碳酸锂可期 “宁王”原料话语权将进一步加大

目前尾矿库在项目审批和白源村拆迁上皆有推进，但仍存阻碍。锂价疯狂之下，市场期待新增产能。枧下窝矿区年产20万吨LCE能否如期投产，或影响目前锂供求关系的气候。

据财联社记者从业内人士处获悉，实际上在2023年锂盐的供求预测中，很多机构已将枧下窝矿区等新矿作为不确定性因素计算在内。

而知情人士透露，选矿厂一期建成后将达成1000万吨年选原矿能力。据《江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）矿勘探报告》显示，枧下窝矿区平均品位为0.27%氧化锂。

永兴材料(行情002756,诊股)控股的化山瓷石矿，按照原矿氧化锂0.55%的品位测算，大约是120吨原矿产生1吨碳酸锂。若以化山瓷石矿来参考，则枧下窝矿区1000万吨年选原矿、氧化锂0.27%的平均品位，对应年产4.17万吨碳酸锂。

若以选矿厂一期明年3月份试生产，即使试生产即达产，按照3个季度来计算，明年理论上产量最大为3.13万吨碳酸锂。按1Gwh电池需要磷酸铁锂正极材料2200-2500吨左右，每吨磷酸铁锂大约需要0.25吨碳酸锂来参考，3.13万吨碳酸锂最多则对应约57Gwh电池。

按照中信建投最新相关研报指出，预计宁德时代2023年电池销量为477Gwh。上海钢联(行情300226,诊股)新能源事业部锂业分析师曲音飞对财联社记者表示，“宁德时代打通了锂矿至电池全产业链，自有矿可有效缓解原材料价格压力，预计其资源端布局原料话语权将进一步加大。”

从长期规划来看，宁德时代于宜春锂矿的布局不仅于此。除了枧下窝矿区规划年产3300万吨锂云母选矿及其配套项目，记者还在宜春时代年产50GWH锂离子动力电池项目建设地的公示牌中获悉，宜春时代拟在宜丰县和奉新县建设年产8000万吨含锂瓷土矿选矿项目和年产20万吨电池级碳酸锂项目。

此处规划的8000万吨选矿与目前已披露的3300万吨项目仍有不少差距，但20万吨电池级碳酸锂项目已棋子渐落。

据财联社记者从江西省投资项目在线审批监管平台查阅获悉，此前宁德时代旗下全资子公司宜春时代资源“悄然”规划的3万吨/年锂盐项目，又“悄然”变成6万吨，除了占地面积从500亩扩展至976亩之外，总投资、建筑面积、设备并无变化。

图片来源：江西省投资项目在线审批监管平台 截图

此外还有共计13万吨电池级碳酸锂生产项目亦办结通过。其中，投资14.8亿元的3万吨时代志存万载电池级碳酸锂生产项目，建设单位为宁德时代控股公司万载时代志存新能源材料有限公司，计划开工时间为2022年，竣工时间为2023年。

以及虽名为“锂电材料项目”，但实际为碳酸锂的10万吨锂电材料项目，该项目由宁德时代与天华超净(行情300390,诊股)合资的奉新时代新能源材料有限公司建设，其中宁德时代持股90%，预计建设时间2022-2024年。

图片来源：江西省投资项目在线审批监管平台 截图

至此，据江西投资平台申报信息显示，宁德时代已规划19万吨电池级碳酸锂，此前有券商分析称，枧下窝矿区目标在2023年完成20万吨LCE建设。

实际上，这一目标的实现或许也可从李良彬对宜春锂云母产出碳酸锂预计量中侧证。

李良彬在宜春中国锂业大会暨新能源（锂电）产业高峰论坛上表示，宜春地区的锂盐产能将会大幅度提升，“我觉得很快能达到20万吨，到2025年应该是达到40万吨左右。”而据业内人士提供的电话会议纪要显示，今年年初李良彬在电话会议上曾说：“维持云母（锂盐）2025年出货15-20万吨的判断”。

曲音飞进一步分析，2023年预期锂大概率是供大于求，云母矿、锂辉石精矿紧缺，是导致冶炼端产能利用率无法达到90%以上的主因。枧下窝矿区若进展顺利，可为后续合资企业投建做资源储备或是流通市场代工，但不论哪种形式，市场供给将有所提升，供需差将加大。