行情迎来“颠簸期” 市场中期向上逻辑未变

4月底以来，维稳政策接连出台，叠加疫情防控方面取得显著进展，市场情绪面逐渐修复，行情开启反弹。进入7月份，中报披露大幕开启，市场出现结构性分化。有券商认为，当前市场或许将迎来一段“颠簸期”，但市场中长期前景仍然向好。

中信证券(行情600030,诊股)：

结构分化中关注业绩兑现标的

截至7月中旬，2021年A股中报业绩快报、预告披露率37%。以预披露的公司为样本，全部A股、非金融板块2022年二季度单季度净利润同比增速分别为14%、15%，上半年累计净利润增速也达到了19%、21%。已披露预告、快报的企业中，工业板块利润占比约七成。

在结构分化大背景下，建议关注高景气主线中的业绩兑现标的，其中2022年二季度净利润同比、环比改善幅度最大的细分领域有乘用车、CXO；业绩同比实现大增、环比维持一季度以来高景气的锂原料、硅料、ICL、农化；其他盈利改善的行业还包括上游的煤炭、铜铝、油气、两碱、新材料、化学生物药；中游的军工、家电、半导体、锂电池、光伏、航运、快递等。

当前业绩披露规则下，沪深交易所主板要求满足一定经营、财务条件的上市公司披露中报预告。从预告类型看，2022年中报预喜的公司数量占比41%，预喜比例较高的行业主要集中在工业板块，尤其上游资源品。

平安证券：

市场渐入盘整期

虽然A股在连续2个多月的反弹后，存在短期盘整诉求，但市场中期向上的逻辑未变，短期建议更多关注中报业绩高增长或可能超预期的板块及个股，以及盈利改善预期回暖的行业。

从结构上看，业绩高增长或者改善预期更强的方向，更具向上弹性。具体包括：一是关注结构性复苏更强的产业，如新能源、新能源汽车等，据7月9日乘联会公布的汽车销量数据，6月新能源乘用车零售销量53.2万辆，同比和环比增速分别为130.8%和47.6%，渗透率升至27.4%，续创新高。

二是利润率有望回升的行业。一方面，生猪养殖利润有望持续改善，自繁自养生猪养殖利润自6月底以来已连续两周回正，7月8日当周升至555元/头，同期生猪市场价有所回升，生猪饲料平均价进一步回落，养殖利润持续修复预期升温；另一方面，制造业利润率有望边际修复，6月国内PPI同比增速降至6.1%，较前值继续下降0.3个百分点，叠加近期大宗商品价格普遍调整，中下游制造业面临的成本压力有望持续缓解。

华福证券：

疾行缓停蓄势待发

A股步入震荡期，市场显示了一定程度的回调。除了海外经济滞涨以及国内疫情反复的情况外，当前又出现了一些新情况，疫情仍有反复的可能。在诸多国家已经不再主动检测核酸的状况下，全球新冠每日新增人数仍然达到了历史次高峰，每日新增123万以上，BA5的威力不容小觑。

从中长期来看，当前压制市场的因素都会找到相应的解决之道，而经济增速与企业盈利也都能够得到修复。随着居民大类资产的转移配置将越来越倾向于权益资产，有望支撑市场形成长牛。

在投资策略上，当前市场或许将迎来一段“颠簸期”，但中长期前景仍然向好。建议配置中报业绩超预期的标的（新能源、军工等板块相对较多）、业绩与预期都在底部的成长板块，如半导体以及房地产与金融板块中被错杀的优质龙头。

华泰证券(行情601688,诊股)：

内外波动下关注结构性机会

7月初以来，A股进入歇脚期，当前内外扰动下，市场进一步承压。社融结构拐点初现，但经济恢复基础仍需夯实，后续中长期贷款余额同比拐点是A股择时信号。经济数据方面，二季度GDP在顺差支撑下实现正增长：工业增加值维度，汽车、通用设备等中游制造韧性较强；社零维度，汽车和金银珠宝等具有社交属性的可选消费品显著回升；固定资产投资维度，中游制造增速放缓但仍处于高位，纺织、农副食品等增速环比提升。

海外通胀方面，7月以来海外紧缩预期延续、衰退预期增强。海外紧缩预期对A股的影响需要考虑全球流动性的分配，全球“比差”之下，人民币兑一揽子货币仍强势；海外衰退预期对A股的影响需考虑中国出口份额，海外PPI与国内PPIRM价差继续走阔，国内能源保供等各项生产要素的成本优势带来的份额提升，有望对冲总量下行压力。

配置上，建议继续关注中游制造与必需消费为主的结构性机会。目前A股仍处于右侧行情的歇脚期，期限利差、信用利差、股市风险溢价指向偏成长风格的景气右侧品种。板块配置上，建议继续以中游制造、必需消费为主仓：1、景气右侧或景气拐点的乘用车产业链、通用设备、电气设备、电力运营商；2、需求韧性与价格周期上行的养殖、食品；3、关注大建筑和钢结构龙头。