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转债:辩证看待“高估值” 公用事业转债攻守兼备

来源:金融界   2022-06-01 11:22:25

金融界6月1日消息 今年前4月,权益市场波动加剧,但转债发行仍维持稳定,1-4月转债市场共发行转债44只,合计发行规模949亿元,与去年持平。当前转债存量规模接近0.75万亿,占纯债比重仅0.55%。

随着可转债进可攻退可守的特性被越来越多的投资者认识,极大的满足了固收资金博弹性的配置需求,公募基金持仓稳重有升,良好的交易属性也吸引了私募量化介入。

从上半年走势来看,权益市场波动性加大,转债防守属性凸显。年初以来中证转债指数累计下跌7.8%,远小于Wind全A指数同期19.4%的跌幅。

虽然转债在经历了5月之后的反弹,转债估值又来到了历史较高水平,中信建投(行情601066,诊股)认为转债“高估值”需要辩证的来看待,在4月底权益市场大幅回撤的压力下,转债估值仍基本维持稳健,所以理论上难以给出当下转债市场被高估的结论。但是需要注意的是,对于偏债型的低评级民企转债应该需要多一分谨慎。

同时,他们分析称,转债市场未来的超额收益主要来自于打新套利、期权价值上有所增厚及下修条款博弈。

在谈及操作策略时,他们表示,银行作为转债权重最大的板块,在当前市场环境下更适合纯债打底的思路进行配置;公用事业转债攻守兼备,消费板块建议优先关注食品CPI上行和消费复苏共振的养殖板块;成长板块可以从两条主线出发,即大赛道的产业链巨头和小赛道的细分冠军。

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