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中信证券:上半年电子行业重点关注两条投资思路

来源:金融界   2022-01-26 09:23:23

2022年上半年,建议投资人重点关注两条投资思路:1)创新增量蓝海:寻找确定性强的纯增量下游产品赛道,重点关注汽车电子(电动化和智能化)、AIoT(手表、VR)。2)业绩确定细分方向:❶手机:全球出货量维持平稳,关注结构性机遇。;❷半导体:核心关注业绩同比增长确定性的公司。

▍电子行业2021年总结:

1)消费电子,板块整体表现相对较弱,部分增量方向如汽车电子、VR设备等带动相关个股表现;

2)半导体,板块整体景气,芯片缺货涨价带动产业链公司业绩上行,国产替代等因素持续催化;

3)其他电子零组件,上半年各板块需求及价格均较为景气,下半年有所分化,安防增速放缓,覆铜板价格高位稳定,面板、被动元器件、LED芯片价格均有所回落,而覆铜板下游的印刷电路板公司业绩环比复苏。

▍电子行业2022年上半年展望:

1)消费电子,手机基本盘稳定,折叠屏等创新形态贡献增量;AIoT中智能手表与VR设备子行业有望加速;汽车智能化与电动化是高确定性增量方向,成为部分消费电子产业链公司的新增长极;

2)半导体,板块从全面景气转向分化,重资产端关注国产替代持续,设备、制造受益明确;轻资产端关注设计公司的同比成长性能否持续,相对去年的涨价逻辑,今年更关注大客户份额提升和新品拓展逻辑,推荐客户结构优质、具备全球竞争力、创新动力强劲的公司;

3)其他电子零组件,重点关注PCB与面板两个细分,安防、被动元器件、LED等具备中长期布局价值。

▍2022上半年,建议投资人重点关注两条投资思路:

一、创新增量蓝海:寻找确定性强的纯增量下游产品赛道,重点关注汽车电子(电动化和智能化)、AIoT(手表、VR)。

汽车电子:行业成长趋势确立,关注智能化与电动化相关机会(感知、决策、执行、应用四大环节)。

1)感知:车载摄像头领域,国内厂商在镜头、CIS全球领先,建议关注舜宇光学科技、韦尔股份(行情603501,诊股)等;激光雷达领域,国内整机厂商与海外龙头差距较小,零部件领域部分厂商在激光器、光学零组等逐步突破,建议关注炬光科技、蓝特光学(行情688127,诊股)、永新光学(行情603297,诊股)等;

2)决策:MCU领域,本土厂商在缺货背景下积极导入,建议关注兆易创新(行情603986,诊股)、芯海科技(行情688595,诊股)等;存储领域,关注国产替代机遇,建议关注北京君正(行情300223,诊股)、兆易创新、普冉股份(行情688766,诊股)等;

3)执行:功率器件为电动化核心受益赛道,重点关注IGBT细分方向,建议关注斯达半导(行情603290,诊股)、时代电气(行情688187,诊股)、士兰微(行情600460,诊股)等;

4)智能座舱:包括中控屏模组、屏幕、触显模组、玻璃盖板等环节,建议关注长信科技(行情300088,诊股)、蓝思科技(行情300433,诊股)、比亚迪(行情002594,诊股)电子、深天马等;

5)其他:汽车PCB增量市场,建议关注沪电股份(行情002463,诊股)、景旺电子(行情603228,诊股)、世运电路(行情603920,诊股)、东山精密(行情002384,诊股)等。

AIoT端:重点关注智能手表以及VR创新。

1)智能手表:小米、vivo、华为等将持续迭代,同时META预计将推出其首款产品完善硬件端布局,我们预计智能手表明确健康检测功能定位后有望加速成长,建议关注恒玄科技(行情688608,诊股)等;

2)VR:科技巨头持续切入,2022年预计META将推出Project Cambria、索尼将推出PSVR2、苹果将推出第一代MR产品等,全年出货量有望同比+80%至2000万台,高增长持续,建议关注歌尔股份(行情002241,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)等。

二、业绩明确细分方向:1)手机存量市场中的三个细分,苹果产业链、折叠屏、快充;2)半导体板块中,业绩同比增长确定性高的三个细分方向(设备国产化、客户结构优质的芯片设计厂商、稳健成长替代份额的MCU和模拟IC)。

手机:全球出货量维持平稳,关注结构性机遇。我们预计2022年全球智能手机出货量13.9亿部,同比+3%,维持稳定换机。结构性机遇方面,

1)苹果链:我们预计2022年苹果全球销量有望达2.45亿部,同比约+14%,其份额继续提升的主要原因包括2022H1有望推出5G版SE机型、华为高端缺位后苹果获得较多份额等,重点关注龙头公司如立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股(行情002938,诊股)、舜宇光学科技等;

2)折叠屏:三星、华为、小米等将持续迭代,预计2022年全球折叠屏手机出货量有望近1500万台,同比翻倍,建议关注屏幕领域京东方A(行情000725,诊股)、TCL科技(行情000100,诊股)、深天马、维信诺(行情002387,诊股)等,保护盖板领域长信科技等,铰链领域长盈精密(行情300115,诊股)等;

3)快充:GaN方案在快充产品中正快速普及,2022年渗透率有望从17%提升至27%,为上游芯片厂商带来发展机遇,美股Navitas、PI领跑,建议关注本土厂商三安光电(行情600703,诊股)等。

半导体:核心关注业绩同比增长确定性的公司。

1)“重资产”看设备国产化:国内晶圆厂持续扩产+国产设备份额有望提升,国内设备厂商未来三年有望获得40%左右年均增速,重点关注盛美上海、北方华创(行情002371,诊股)、中微公司(行情688012,诊股)等半导体设备公司;

2)“轻资产”看客户结构:重点关注“全球前三名”逻辑,关注参与到全球市场竞争,领先国内外竞争对手并被知名终端品牌所认可,份额和同比增速今年有保障的优秀设计公司,建议关注恒玄科技、晶晨股份(行情688099,诊股)、兆易创新、韦尔股份等;

3)稳健增长逻辑的细分品类(MCU,模拟IC):MCU受益细分下游放量和国产化竞争力提升,重点关注兆易创新、中颖电子(行情300327,诊股)、芯海科技等;模拟芯片本土厂商百花齐放,替代海外份额,建议关注圣邦股份(行情300661,诊股)、思瑞蒲、艾为电子(行情688798,诊股)等。

▍推荐标的:

兆易创新、恒玄科技、艾为电子、晶晨股份、韦尔股份、芯海科技、北方华创、盛美上海、闻泰科技(行情600745,诊股)、士兰微、斯达半导、立讯精密、歌尔股份、舜宇光学科技、长信科技、传音控股(行情688036,诊股)、东山精密等。

▍风险因素:

全球宏观经济低迷风险,全球疫情持续,下游需求不及预期,创新不及预期,国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险,汇率波动等。

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