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LPR连续十个月未变!央行多次强调,货币政策应更加注重利率,而非数量

来源:金融界网   2021-02-20 14:23:35

金融界网2月20日消息 2021年2月LPR报价出炉,1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%,1年期和5年期以上LPR均与上期持平,自2020年5月以来连续10个月保持不变。

LPR

中国民生银行首席研究员温彬表示,本次LPR保持不变符合市场预期。一方面,体现了利率水平与宏观经济恢复水平相匹配。我国经济在疫情冲击后稳步恢复,LPR水平保持稳定,与经济平稳运行的实际需要相适应。另一方面,体现了货币政策保持连续性、稳定性、可持续性,对实体经济复苏提供必要的支持。近期,央行通过更加精准的操作向市场提供流动性,加强政策利率对市场利率的引导。OMO、MLF利率未变预示着本月LPR大概率保持不变。

中信证券(行情600030,诊股)明明表示,LPR报价连续10个月持平,MLF等量续作,释放中性信号,LPR报价基础未变。在2020年12月贷款加权平均利率创新低的情况下,LPR保持不变,符合预期。当前货币政策操作价重于量,货币政策取向维持中性,预计LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。

央行多次提示不应过度关注操作数量

近期,央行引导市场关注政策利率而不是公开市场操作数量,起到了稳定市场预期的作用。《2020年第四季度货币政策执行报告》中指出,“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量”。

央行主管媒体《金融时报》2月18日发文称,当前已不应过度关注央行操作数量,否则可能对货币政策取向产生误解,重点关注的应当是央行公开市场操作利率、MLF利率等政策利率指标,以及市场基准利率在一段时间内的运行情况。

为什么要看利率,而非数量

货币政策工具,大致分为价格型、数量型两种。价格型,是指调节各种货币政策工具利率的政策。数量型则是指直接调节数量或规模的,包括存款准备金率的调节、公开市场操作的规模、贷款规模等。

国信证券(行情002736,诊股)王剑表示,现实中量是很难全面看清的,而价是最为实时反映松紧的指标;要看市场松或紧,就是盯住SHIBOR、R007等市场利率的高低。

央行通过量的手段可以影响这个利率,也可以通过价的手段。比如,她可以提高基础货币投放工具的利率(这个叫政策利率),包括MLF、逆回购等的利率,从而引导市场上的利率上升。

利率

市场利率逐渐向政策利率回归

LPR将大概率维持稳定

温彬表示,春节后第一个交易日,央行等量续做当日到期的2000亿元MLF,缩量续做200亿元逆回购对冲当日到期的2800亿元逆回购,回收流动性2600亿元。而此前公开市场操作中,也出现了50亿元、20亿元的小量操作,中标利率均保持不变,体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导,政策信号意义明显。

从效果上看,市场利率逐渐向政策利率回归,并围绕政策利率波动。DR007从年初的低于公开市场7天期逆回购操作利率(2.20%),逐渐回归到2.2%的水平之上,近期在2.2%上下波动更加明显。1年期同业存单发行利率也从低于1年期MLF利率(2.95%),回升到2.95%之上,进一步明确了政策利率的中枢地位。

DR007

温彬预计,下一阶段,货币政策将继续坚持稳字当头,不急转弯。央行将更加注重对价格的引导,预计会通过更加精准的操作,调节市场所需的流动性。短期内,资金面或将延续紧平衡状态,政策利率调整的概率不大,LPR也将大概率维持稳定,与经济平稳发展所需保持一致。

明明则表示,央行操作利率的不变表明货币政策仍然维持稳健中性,缩量对冲显示流动性或将维持紧平衡。从货币政策回归常态后,LPR报价长期维持稳定,当前货币政策依然“稳”字当头,预计后续货币政策仍以OMO、MLF和再贷款再贴现等政策工具为主,LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。

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