“牛熊市”延续，银行股本周逆势上涨，是什么让“大象”成为了香饽饽？

财联社（上海，研究员 周辰）讯，本周，沪深两市走出“先扬后抑”的走势，几大主要股指依然最终收涨，但个股“二八”分化却十分明显，本周仅有1039只个股上涨，占比仅为25%，而有655只个股本周跌幅超10%。在个股惨烈的杀跌中，银行板块成为少数表现比较突出的板块，全周上涨5.14%，在所有板块中排名第二，仅次于医美概念。

本周逾3000只个股下跌 银行板块表现亮眼

二月的首个交易周，A股延续了此前的市场风格特征，主要股指多数上涨，其中上证50涨幅达3.43%，位居首位；沪深300、创业板指涨幅均超过2%；上证指数和中小板指微幅反弹；仅科创50下跌3.74%。

但从个股的涨跌股来看，只有188只个股涨幅超过10%，占比4%；有233只个股涨幅在5%到10%之间，占比6%；614只个股涨幅在5%以内，占比15%；此外有3078只个股本周下跌，占比75%；同时跌幅超过5%的个股占比达46%。

在股指表现出众的同时，涨幅能超过上证50指数的个股仅有556家！

在多数个股表现较差的情况下，银行板块却是本周少有的亮点之一，全周大涨5.14%，位列板块涨幅排行榜第二位。

个股方面，除去新上市的次新股N重庆，杭州银行一马当先大涨16.33%，此外宁波银行、兴业银行、邮储银行、无锡银行等4股的涨幅也均超过10%。板块内涨幅超过5%的家数达到18家，36只成分股本周更是全数上涨，无一下跌。

对于银行板块本周的上涨，有市场分析人士认为，2020年，由于新冠疫情的冲击，经济形势相比往年严峻，各银行营收净利增长放缓，不过到四季度盈利能力有所改善。根据目前已披露业绩预告的19家银行所提供的数据，各大上市银行业绩发展已全面向好，18家银行实现净利润正增长。

中国银河证券认为，上市银行披露2020年业绩预告，部分银行四季度单季增速达30%以上，业绩超预期,预计业绩改善主要来自资产质量向好带来的信用减值计提减少，基本面向好拐点进一步确认。

中金公司指出，价升、量稳、信用成本高基数回落、资管业务稳步发展，将带动2021年上市银行业绩表现亮眼。结合上述判断，预计上市银行2021年拨备前利润同比增长8.7%，净利润同比增长9.2%，为过去5年最高水平，ROE同比温和修复。

估值修复进行时 银行板块具备极佳的收益风险比

在这一轮指数见顶3637点回落中，央行收紧宽松预期是一个重要的主导因素。 1 月份货币市场短端利率的快速上行让股市、债市大幅调整。而利率上行形成银行息差提振预期却恰恰是利好银行股的，银行板块受益于利率上行。

此外，有市场人士分析指出，因2020年为了对冲疫情影响，央行实现宽信用政策，导致宏观杠杆率快速上升，存量社融增速2020年末达到了13.3%。随着多余的流动性溢出到楼市及股市等，一些领域资产价格出现过快上涨。这是央行此次收紧宽松预期的原因，因此2021 年流动性2020年会边际收紧，将对高估值的成长股形成压制，而银行是少数受益于此的板块。

除了宏观政策方面的驱动因素之外，当前银行板块的收益风险比或也是核心比较优势，从而使得银行成为了机构眼中的香饽饽。

数据统计显示，目前创业板相较于2018年的低点，上涨幅度超过200%，PE（TTM）从18年10月19 日的 28X上升到了目前的68.5X。 创业板估值高企，叠加流动性拐点已到，无论盈利上升或下降都面临估值下杀的压力。因此，有机构认为短端利率快速上升只是市场调整的诱因之一，而真正的根源在于大部分板块估值过高并叠加信用周期下行，任何风吹草动都可能成为板块大幅调整的导火索。

相比之下，当前银行板块的低估值低预期，并叠加业绩实质改善，具备极佳的收益风险比， 成为了攻守兼备的选择。

天风证券认为银行板块1月份超额收益的行情仍将延续，核心逻辑如下：1）让利和盈利目标迎来再平衡， 在 20 年行业大幅计提信贷成本夯实了拨备覆盖水平后，银行的账面利润有望逐季修复，关注 21 年信贷成本释放所带来的业绩弹性；2）经济延续修复， 宏观数据显示我国经济延续修复态势，银行让利实体经济的压力继续缓解，而宏观经济的改善，同样有利于银行资产质量的改善。个股方面，推荐 1）以招行、兴业为代表的前期受盈利预期压制的优质股份行；2）成长性突出的区域性银行：宁波、常熟。