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沪市转强 “双创”还有戏吗?

来源:金融投资报   2021-09-05 14:22:03

■ 贺宛男

A股市场长期以来的表现往往是深强沪弱。“量”方面,沪深往往是四六开甚至三七开;“价”方面,深市平均估值近30倍,沪市才16-17倍,深市的创业板指一个多月前还曾一度超过上证指数。可截止本周末,沪指3580点,创指3102点,整整拉开了400多点。

看看本周的市场,深指和创指天天开阴线,沪指除了周五,4天收阳线。一周下来,沪指涨了1.69%,而深指和创指跌幅分别为1.78%和4.76%。两市合计成交7.78万亿,其中沪市3.68万亿,占比已达47.3%。

这种现象不仅出现在本周,8月一个月,沪指涨4.31%,深指和创指分别跌1%和6.57%;成交方面,当月沪市占比约为43.5%。

在笔者看来,这种现象的出现,同刚刚披露完毕的半年报密不可分。

数据显示,上半年4455家A股上市公司共实现营业收入30.55万亿元,归母净利润2.75万亿元,同比分别增长26.21%和43.29%。但剔除金融企业后,非金融企业营收增长31.22%,净利润增长76.82%,增速远高于全部A股的43.29%。

非银企业净利润增长高达近8成,这在30年A股历史上几乎从来没有出现过。其原因主要是包括钢铁、煤炭、有色、化工、石油等上游行业盈利的成倍增长。

国家统计局数据,今年1—6月,全国规模以上工业企业利润同比增长66.9%(A股非银企业盈利增长 76.82%,好于全国平均水平)。41个工业大类中,39个行业利润同比增加,其中有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长2.73倍,石油和天然气开采业增长2.49倍,黑色金属冶炼和压延加工业增长2.34倍,化学原料和化学制品制造业增长1.77倍,煤炭开采和洗选业增长1.14倍。增长最低的两个行业为,农副食品加工业增长5.4%,纺织业增长2.3%。

众所周知,这些成倍增长的行业和企业几乎全部集中在主板,尤其是沪市主板。

而2019年以来机构最为看好并抱团持有的三大行业,医药、大消费和电子增长并不快。如食品制造业盈利仅增长10.4%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长45.2%,均低于平均水平。

上市公司中,白酒龙头茅台、五粮液(行情000858,诊股)盈利分别增长 9.08%、21.6%;医药、医疗龙头恒瑞和迈瑞盈利分别增长0.21%和26%;食品行业龙头海天和金龙鱼(行情300999,诊股)盈利分别增长3.07%和-1.24%;半导体行业龙头中芯国际(行情688981,诊股)净利52.4亿,同比虽增长278%,但扣非后仅为23.39亿,如此等等。

这几大行业主板和双创板(创业板、科创板)均有,但毋庸讳言,双创占比不小。

我们再来分析一下创业板和科创板。

今年上半年,创业板1014家公司实现营收1.17万亿元,同比增长33.57%;实现净利润1127亿元,同比增长33.56%。净利增速还不到A股平均水平(76.82%)的一半。

在创业板全部公司实现的1127亿元净利润中,头部30家公司为539亿元,占了一半。1014家公司有134家亏损,217家盈利同比下降,二者合计约占1/3。要知道去年上半年受疫情影响最为严重、基数也最低,千家创业板公司中居然还有1/3低于这样的“极低”水平,作为中小企业为主的板块,经营之困境可想而知。

科创板的情形比创业板为好。324家科创板公司合计实现营收3030亿元,同比增长50.6%;实现净利润429亿元,同比增长105%。但同样集中在头部公司,其中前20名实现净利254亿元,同比增长131%,占全部科创板盈利近6成。324家科创板公司中,亏损(32家)加盈利下降(61家),占比同样接近1/3。

毫无疑问,机构集中持股头部公司,有基本面的支撑。问题是不少头部公司已经过了最快成长期,且基数颇大,再要高增长有相当难度。这兴许是不管“茅指数”还是“宁组合”,轰轰烈烈炒作了一阵就冲不动的原因。于是只好不断调仓换股,搞得最近成交量越来越大,指数却不断震荡盘整。

那么,接下来又会怎样?我们可以看几个数据:一是统计局1-7月的数据显示,上述几个高增长的上游行业依然成倍增长,上游还有得炒,下游依然困难。但如上述,今年1-6月规模以上工业利润增长66.9%,但6月增速放缓至20%,7月进一步放缓至16.4%。要时刻警惕那些高增长的周期股会不会来个“猛回头”?

二是8月PMI数据。8月财新制造业PMI下降至49.2,服务业PMI降至46.7,更较7月大降8.2个百分点,两大PMI数据均落入收缩区间。财新统计的主要是中小企业,而创业板和科创板以中小企业和服务业居多,实体经济如此,作为虚拟经济的资本市场怎能牛得起来?

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