三巨头市值均新高！ 2021年医药生物这些细分赛道还是好机会

作者：于晓宇

2021年，医药生物还是好的投资机会吗？

已经过去的2020年，A股市场跌宕起伏。医药生物作为传统防御板块叠加了冲击动能，上半年逆势上涨，8月5日盘中最高达到13489.60点，此后回调。进入12月以来，医药生物板块开始反弹。截至1月6日收盘，申万医药生物指数报12434.46点，其中1月4日-6日3个交易日累计上涨2.96%。

从近期的市场表现来看，龙头表现强劲。其中，恒瑞医药(行情600276,诊股)总市值冲破6000亿元，迈瑞医疗(行情300760,诊股)、药明康德(行情603259,诊股)总市值分别超过5400亿元和3400亿元，均创新高。此外，以1月6日收盘计，A股医药生物板块千亿市值企业达到12家，数量相较于2020年年初翻倍。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

政策等悲观情绪消化 强者恒强

回顾2020年，防护用品及与疫情防护和治疗相关的器械、药品、疫苗等股价波动受疫情影响较大，随着国内疫情得到有效控制，对行业有重要影响的药品集采继续常态化推进，注射剂一致性评价、高值耗材领域的国家集采、医保谈判相继落地，且市场和投资者对于政策方向的理解逐步深入，由此带来的负面影响以及悲观情绪逐渐消化，确定性较强的龙头企业受到青睐。

统计显示，截至1月6日收盘，A股医药生物企业总市值TOP20，其2020年总市值增长均超过200亿元。其中，创新药龙头恒瑞医药、器械龙头迈瑞医疗总市值增长超过2000亿，CRO龙头药明康德、眼科连锁龙头爱尔眼科(行情300015,诊股)、民营疫苗龙头之一智飞生物(行情300122,诊股)总市值增长超过1500亿，长春高新(行情000661,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)、复星医药(行情600196,诊股)等2020年总市值增长也超过500亿元。

强者恒强，行业分化在二级市场的表现也愈发明显。从涨跌幅来看，剔除ST企业以及2020年新上市的新股及次新股，上述TOP20企业2020年1月1日-12月31日之间平均涨幅超过90%。与此同时，截至1月6日收盘，总市值排在后20位的A股医药生物企业2020年1月1日-12月31日之间平均跌幅超过10%。

截至2021年1月6日收盘A股医药生物企业总市值TOP20及其2020年市值变化

制表：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

2021年核心布局三条主线 龙头是配置重点

2021年，政策方面，可以预见的是，医保控费仍是重点，DRGs和DIP的落地推进及由此带来的影响是关注点。我们也浏览了各大券商的2021年度策略报告，汇总来看，政策免疫、消费及服务升级、创新是核心主线，行业及细分领域龙头是配置重点。

兴业证券(行情601377,诊股)认为，新格局下，商业化能力日益重要，药物经济学成为衡量产品新维度，而科创板和 18A 的助力下，一二级联动正持续深化，大龙头+细分市场冠军成为标配。中长期来看，建议布局医疗服务+自费消费，创新药产业链，医疗器械中国产化率低、高成长新兴的细分赛道，高成长性的疫苗四条主线。

国泰君安(行情601211,诊股)认为，大部分医药重点公司估值水平已较2020年中高点明显回落，仍处于历史区间的中高水平，优秀的管理层及其经营、前瞻的业务布局可在不断验证的过程中以时间换空间，投资兼顾产业空间和短期估值，中长期以前者为重。2021年重点关注未被充分满足的治疗需求（创新转型+产业升级）、医院需求结构性变化（降本增效+国产替代）、多元化医疗新消费、终端变化+集中度提升。

中信建投(行情601066,诊股)认为，2021年以药耗集采为代表的短期政策冲击常态化，以医保支付为核心的中长期制度改革也将驶入快车道。这些政策的叠加将会带来医疗信息化、国产替代、部分医疗资源外流及临床获益明显的创新药械的投资机会，看好疫苗、CXO、连锁医疗、互联网医疗及药店、医美赛道。

广发证券(行情000776,诊股)认为，医保支付领域改革仍在深化，带量采购、医保谈判常态化，行业亟待创新转型，创新药、创新器械、非医保支付类产品或服务等是核心关注点。

光大证券(行情601788,诊股)认为，受“内需大市场+国内国际双发力”双循环驱动的细分领域是2021年投资主向，重点关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向以及创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向。

国盛证券认为，应该基于优质赛道精选差异化二线，新股的快速研究在2021年可能成为超额收益的来源，重点聚焦政策免疫的服务端口、制造端口以及确定性龙头和细分龙头等。

概括来看，2021年以下领域是关注重点：

1、政策免疫：医疗服务、互联网医疗及药店等；

2、消费及服务升级：品牌消费品、、医美等；

3、创新：创新药及产业链、创新器械、创新疫苗等。