东北证券：宽货币基调延续 预计7月资金面维持平稳
来源：中新经纬 2022-06-27 16:22:56
中新经纬6月27日电 6月，贷款市场报价利率(LPR)1年期和5年期均维持不变，与LPR报价挂钩的中期借贷便利(MLF)在4月、5月和6月均保持等量平价续做。
东北证券(行情000686,诊股)宏观团队研报认为，展望7月，鉴于国债到期量较大，且专项债发行量偏小，政府债对银行间流动性的抽取效应相对有限，经测算7月流动性缺口不大，在宽货币基调之下，预计7月资金面总体将维持平稳。
研报分析，自4月底降准以来，DR007持续处在政策利率之下，银行间流动性持续保持充裕状态，一方面来自于疫情冲击下需求端不足的影响，另一方面更主要的是来自于央行对宽松资金面状态的默许。
研报指出，由此或可推断，央行视角下，现阶段货币政策仍需稳中偏松。从内部看，当前信贷结构不佳，实体经济仍需呵护，货币政策取向偏松的必要性仍在；从外部看，下半年中美基本面反转，对人民币汇率形成支撑。同时随着美联储加息进程的走深，下半年美国的进一步超预期加息可能会投鼠忌器，所以届时美国鹰派态度的边际缓解，也会进一步减弱对中国货币政策的牵制，下半年中国货币政策仍有以我为主的底气。
研报认为，总量是否继续宽松，需关注财政政策，下半年货币政策的核心目标锚来自于两点：其一，维护流动性的合理充裕，保障市场预期平稳；其二，配合财政政策(如果下半年财政发行特别国债，或者提高赤字，资金面转向，则货币政策需主动作为)。当前货币政策已经发力充足，资金面供给较为充裕，松资金面加弱基本面，容易造成资金堆积于金融体系进行空转。短期来看，当前财政政策发力应是主角，货币政策需维护资金面合理充裕，但无需大水漫灌。OMO和MLF及1年期LPR政策利率调降必要性不强，但为定向宽信用，5年期LPR利率仍存调降空间。
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