降档不降速,融创中国稳健走过2020 | 财报深响

调融资结构、降融资成本和负债率、谨慎拿地，这是2020年初，融创中国董事会主席孙宏斌定下的三个任务。如今，一年的时间转瞬而逝，“稳”字当先的融创中国，在这几个指标方面的表现都堪称亮眼。

盈利营收大幅增长

尽管受到疫情冲击，融创中国2020年的合同销售额依然高达5753亿元，排名行业第四位；归母净利润达356.4亿元，同比增长36.9%；每股盈利7.82元，同比增长30.6%；预计每股分红1.65元，同比增长33.9%。

凭借卓越的拿地能力，融创中国在土储方面的竞争优势逐渐凸显。截至2020年底，融创的土储中达78%位于一二线城市，平均土地成本仅约4270元/平方米。2021年，融创的全年可售货值预计将超9000亿元，丰富而优质。

行业过往粗放的增长模式正在逐渐过去，融创中国也在有意改变“高杠杆”的运作模式， 2020年末，一年以上有息债务的占比也有明显提升。

因借贷总额较2019年末下降约188.3亿、现金余额及权益总额大幅增加，融创中国的净负债率同比大降76个百分点。按照“三道红线”融资新规来看，融创目前已降至“黄档”，“降杠杆”成效远超预期。

优化资本结构后，融创中国的融资成本也显著下降。2020年，该公司的新增有息负债加权平均成本较2019年末下降2.1个百分点，明显低于往年的平均融资成本。2021年1月，融创中国所发行的3.25年期及5年期美元债，票面利率已经低至5.95%-6.5%，创下历史最低水平。

融创中国成功“降档”的砝码在于加强回款、缩减债务。以现金短债比为例，因年内经营业务现金流入达737.1亿元，期末融创非受限制现金约987.1亿元，比2019年末多出250亿元，短期债务因此较同年中期大降34.9%。

积极减债的同时，融创中国并未降速，地产主业的发展反而得到夯实。据财报，国内核心城市中，融创在12个城市的销售业绩排名第一，另在25个城市排名前五。

“地产+”业务初露锋芒

有观点指出，在国家宏观调控趋于精细化的背景下，房地产行业正朝着长期、稳定、健康的方向迈进，兼具规模与品牌优势的头部房企，有望凭借坚实的基本盘，迎来更大的发展空间，融创中国就是如此。

事实上，在主业得到巩固的同时，融创中国的“地产+”业务也逐渐呈现出了蓬勃的生命力和竞争力。无论是依托住宅开发的物业服务，还是被视作“诗和远方”的文旅、文化业务，融创中国都领跑行业。

去年11月，融创服务成功登陆港交所。上市首年，融创服务的营业收入即达46.23亿元，同比大增63.5%，三年复合增长率达58%；归母净利润达6.20亿元，同比增长129.6%，三年复合增长率达152%。

得益于母公司的强力支持，融创服务获得了确定性的规模增长。截至2020年底，融创服务的在管建筑面积高达1.35亿平方米，同比增长155.1%，合约建筑面积约2.64亿平方米，同比增长67.2%；考虑母公司土地储备面积后的合约建筑面积近4亿平方米。

收入结构优化上，融创服务物业管理服务收入在总收入中的占比大幅提升至60%。此外，社区生活服务多元发力，业绩也在逐步显现。

融创文旅的表现也十分突出。2020年，通过开放式经营、主题夜游、业态权益互通、构建“融创文旅俱乐部”线上会员平台等经营策略的具体应用，融创文旅从疫情的冲击中迅速恢复。

值得一提的是，去年下半年，融创文旅的客流量同比提升33%，全年总客流超1亿人次；公司全年收入约38.8亿元，同比增长36%；管理利润约6.27亿元，同比大增311%。

在融创文旅的众多产品业态中，融创冰雪依托四季运营优势，提前完成了市场卡位。目前，其业务触角遍及全国18个城市，规划建设了18个滑雪场。其中，7个滑雪场已开业，总接待333万人次。融创俨然已是国内最大的室内冰雪运营商。

融创文化也在2020年取得长足发展。期间，融创文化不断完善业务布局，坚定超级IP长链运营模式，围绕真人电影、真人剧集、动画电影、动画番剧、短视频五大赛道持续进行深度布局和优质内容项目制作。

财报披露，融创文化旗下Base首部原创动画电影《许愿神龙》在2021年1月上映后，获得了超1.6亿票房；2021年春节档，融创文化参投的影片《刺杀小说家》和《熊出没·狂野大陆》，分别收获超10亿和5.75亿票房。

全面向好的业绩优势大大提振了市场信心。3月12日财报公布当日，融创中国港股股价高开后一度涨停，最终报收32.4港元/股，单日涨幅超7.11%，总市值达1510.97亿港元。此后，花旗发布研报，给予融创“买入”评级。

随着融创中国全国布局的加速，以雪世界、茂、酒店、主题乐园、影都及会议会展为核心的一个个强大产业集群正在全国多个城市快速建立起来。

展望2021年，融创中国在年报中表态，将“以更加均衡、高质量的发展，成为具备广阔增长空间的大型企业集团”。这意味着，在地产、物业服务、文旅、文化等多元化布局逐渐成型之后，融创中国的“地产+”赛道还将涌现新故事。

投资者会中，公司管理层也为融创的未来发展指明了两个方向：其一，地产主业保持优质的综合规模，建立品牌、产品和服务综合性竞争优势，并在未来增加权益比例、增加利润；而在“地产+”方面，文旅"轻资产"管理服务当做未来几年重点工作，文旅俱乐部线上会员量今年要达到1个亿，冰雪业务继续布局20个城市左右。

一面积极稳固主业，一面又在新的消费场景里创造服务增值，这是传统住宅开发业务不能比拟的优势，也是龙头企业多元化发展的未来。在业内看来，经受住了外部的严峻考验，融创有望成为具备全面竞争优势和广阔增长空间的大型企业集团，成为地产行业中越来越均衡的高质量发展样本。