老鹰股份IPO：关联公司神秘注销 宣传真实性有待证实

杭州老鹰教育科技股份有限公司（以下简称老鹰股份）以美术艺考培训为主业，该公司2018年从新三板摘牌后冲击A股创业板，2021年2月23日创业板上市委员会2021年第12次审议会议审议通过了该公司的首发上市申请，成为2021年第77家过会企业。

中国产业经济信息网财经频道注意到，老鹰股份实控人和其亲属的公司“神秘”注销，对此该公司未做详细披露，疑存利益输送。近几年来，随着线上培训越来越火，线下培训已辉煌不再，老鹰股份的资产负债率较高且短期偿债能力较弱。此外，该公司还存在虚假宣传的嫌疑。

实控人和其亲属公司神秘注销 疑存利益输送

老鹰股份是一家营利性民办美术培训机构，主要以面授方式为学员提供美术培训服务，致力于培养学员的绘画技能、创意思维和审美旨趣，提升学员的综合美术素养。

招股书披露的信息显示，杭州市富阳区老鹰艺术培训学校是老鹰股份实控人应伟明实际控制的民办非企业单位，业务范围是：非学历教育培训(艺术类辅导培训)。天眼查信息显示，杭州市富阳区老鹰艺术培训学校在2018年8月老鹰股份递交招股书之前神秘紧急注销了，这一点在招股书中有提及，但未阐明注销原因。

招股书披露的信息显示，浙江尚源文化创意有限公司是老鹰股份实控人应伟明侄子应良煜持股100%并实际控制的企业，天眼查显示该公司经营范围：文化艺术咨询；文化艺术交流活动策划；艺术创作服务；策划创意服务；设计、制作、发布、代理国内各类广告；室内装饰设计；园林绿化工程设计。与老鹰股份经营范围高度一致，而尚源文化在2019年12月26日却神秘注销了。

业内人士质疑，杭州市富阳区老鹰艺术培训学校和尚源文化为何“神秘”注销？是否存在为实控人应伟明利益输送的情况？

资产负债率高 线下培训辉煌不再

据了解，美术艺考属于艺术类高考的一种，是高等美术院校和美术专业录取新生的主要途径。美术艺考的报考形式主要包括美术联考（又称美术省级统考）和美术校考，报考学生需参加省联考，联考成绩合格后方可根据报考志愿选择参加校考，最终结合专业课和文化课成绩，才能被所报考院校择优录取，而老鹰股份主要是以艺考培训为主要业务，为学生提供美术专业的素描、色彩及速写课程。

招股书披露的信息显示，近三年老鹰股份的营收、净利整体呈增长态势，报告期内，老鹰股份营收分别为1.73亿元、2.34亿元和2.87亿元，近两年分别同比增长35.07%和22.95%。实现归母净利润分别为3714.27万元、5982.10万元和7819.57万元，分别同比增长62.35%和29.67%。

但是，由于近年来老鹰股份先后新建了两个校区，所以老鹰股份的资产负债率正逐年上升，截至2020年9月，老鹰股份的母公司的资产负债率达80%，其中，短期偿债能力明显低于同行业可比水平。此外，受2020年开始全国高校（除45所独立艺术院校）全面取消美术校考影响，2019年老鹰股份美术长期班人数下滑，这也给其未来发展增加了不确定性。

招股书披露的信息显示，老鹰股份的课程设计主要分为美术班和文化课班。其中，美术班主要包括两种，一是长期班，此类班型主要针对应届或往届美术生的美术艺考培训。二是短期班，此类班型主要针对利用寒暑假、周末或其他短期时间接受短期兴趣培训的学员。文化课班主要系为艺考学员开设的文化课程，旨在提高学员的文化课成绩。

目前，老鹰股份的主营业务收入主要分为两大类：美术班和文化课班，美术班收入占主营业务收入的比重在报告期均超过93%，是老鹰股份主要收入来源。而目前老鹰股份只占到全国美术艺考市场的1.1%。

从上述数据可以看出，老鹰股份的营收水平低于中公教育、东方时尚、龙门教育、传智播客和昂立教育。2019年中公教育的营收为91.76亿元，昂立教育营收为23.91亿元，老鹰股份的营收仅为2.87亿元。因此，整体而言老鹰股份与行业头部企业的差距较大。另外，由于流动、速动比率低于同行，老鹰股份的偿债能力也低于行业平均水平。

据招股书显示，老鹰股份的流动比率分别为0.77倍、0.48倍、0.18倍和0.19倍，速动比率分别为0.77倍、0.48倍和0.17倍和0.19倍，远低于行业平均水平。此外，报告期内，老鹰股份资产负债率（合并）分别为43.72%、47.73%和52.69%和58.64%，2019年其母公司的资产负债率更是达到了75%。

然而，同行业可比公司平均的流动比率分别为1.82倍、1.57倍、0.83倍和0.83倍，速动比率为1.80倍、1.45倍、0.66倍和0.82倍。业内人士表示，报告期内，老鹰股份流动比率和速动比率相对较低，存在一定的流动性风险。如果公司难以通过外部融资等方式筹措偿债资金，未来流动性风险可能对公司的偿债能力产生不利影响。

与此同时，由于今年受新冠疫情的影响，不少实力较弱的线下培训机构因资金问题纷纷倒闭，以面授为主要培训方式的老鹰股份业务难免受到波及，资金紧缺问题被放大。

从2018年至2020年前三季度，老鹰股份的短期借款规模在不断变大，分别为2570.00万元、3605.04万元和4506.31万元，占公司流动负债的比例分别为16.15%、18.13%和17.38%。

对偿债能力弱，老鹰股份在其招股书中给出的解释，公司目前短期偿债能力低于行业平均水平，主要是由于同行业可比公司多采用租赁的方式获取教学场地，而老鹰股份为建设银湖及场口校区，老鹰股份应付工程款及短期借款增加，流动负债明显增加，所以短期偿债指标表现不佳。

截至2020年1-9月，老鹰股份的货币资金为2748万元，短期借款却达到4506.31万元，另有1.19亿元的长期借款和1.23亿元的预收账款等负债，偿债风险突出。自建校区固然可以避免续租的麻烦，但场地购置费及高昂的建设成本也会给公司带来不小的现金流压力。报告期内，为建设银湖及场口校区，老鹰股份负债规模逐年扩大，偿债能力逐年下降。

是否伪造联考成绩排名

老鹰股份计划募集资金4.75亿元，用于新建场口“老鹰”培训基地、体验中心建设和品牌推广、信息化建设三个项目。

近期有消息称，老鹰股份伪造联考成绩专业排名，同一考生的成绩同时出现在了老鹰股份、水木源和博艺画室联考成绩排名名单上。

公开信息显示，老鹰股份与另外两家机构都是相互独立的美术高考培训机构，那么为何同一个学生的成绩同时出现在三家机构的宣传海报中？是买卖了学生信息，还是借用了学生成绩？抑或是行业常规操作？同一名学生不可能在三家机构同时学习吧？

每年“两会”，教育是广大代表和委员们关注的热点民生问题之一，江西省政协委员、南昌市豫章中学校长陈平曾建议进一步规范和整治美术高考专业培训乱象：“培训机构还存在恶性竞争、利益输送的现象，他们剑走偏锋，用利益输送的方式私下和学校老师合作，把学生当成商品，引发恶性竞争；机构采取各种手段中途巧立名目收费，很多学生及家长承受巨大经济压力；虚报录取率，伪造联考成绩专业排名，虚假广告等现象也很普遍。”

（责任编辑 张丽娜）