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2月流动性缺口整体收敛 节前仍有护航资金面动作

来源:大众证券报   2021-02-02 09:26:10

2月首个交易日,央行开展千亿元逆回购。根据央行昨日公告,为维护银行体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作。期限为7天,中标利率为2.20%,与此前持平。Wind数据显示,当日有20亿元逆回购到期,净投放980亿元。

今年1月央行大量回笼流动性修正市场预期,资金利率呈现前低后高走势。随着春节临近,2月流动性会如何波动?从历史规律看,央行春节前进行降准、CRA、TLF这类操作均在1月上旬,而今年却迟迟未见动作。

“2月流动性缺口整体收敛,但上旬资金面压力较大。全月来看,银行间流动性缺口仅为5000亿元左右,较1月份明显收敛,预计新增财政存款-1000亿元以内、而货币政策工具到期5840亿元、银行缴准增加500亿元、M0及库存现金全月增量有限、外汇占款小幅波动。”东北证券(行情000686,诊股)首席宏观分析师沈新凤分析认为。

同时,沈新凤指出,从时点上看,2月上旬春节取现需求、逆回购到期,春节期间MLF到期等因素,导致市场流动性回笼压力不小,预计届时央行将通过14天逆回购+MLF续作等方式维护资金面平稳。2月下旬,随着节后资金逐步回流至银行体系,将部分对冲本月23日的缴税带来的资金面压力。

而平安证券固定收益分析师刘璐则认为,近期,央行操作边际收紧是对前期市场宽松预期的纠偏,若央行延续去年11月中旬以来的宽松的操作至跨春节,难免会使市场进一步强化货币政策重回宽松的预期,进入1月以来,已经出现了三次隔夜回购成交占比高于90%的情况,说明市场一定程度上已经形成了偏乐观的一致性预期。

此外,刘璐表示,就地过节或降低M0需求,2月资金缺口仍然较大。“2月是银行贷款和存款的小月,因此缴准基数环比增幅有限,预计银行缴准规模有限,规模约在1000亿元以内,总体来看M0+缴准带来的资金缺口约为1万亿元。预计后续央行会通过重启14天期逆回购操作、提前开展中期借贷便利(MLF)等操作选项适度增加资金投放量。央行确保资金平稳跨节是市场一致预期,但我们需要关注的是今年春节央行使用短期货币政策工具的原因。 ”

多位业内人士亦分析认为,央行对流动性的短期调节不等于全面转向,一季度国内货币政策不具备全面转向的条件,央行有望于2月初进行万亿元级净投放,预计将快速修复市场预期。

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