频繁丢发票还因安全生产隐患受罚！唯特偶IPO供应商采购额占比高企

业绩增长背后，唯特偶仍存在对供应商依赖、应收账款持续走高，该公司及其子公司因安全生产不当而遭到行政处罚等问题

《投资时报》研究员 董琳

近日，深交所受理了深圳市唯特偶新材料股份有限公司（下称唯特偶）创业板上市申请，此次若闯关成功，唯特偶有望成为国内微电子锡焊材料第一股。

据招股书显示，唯特偶生产的微电子焊接材料是电子材料行业的重要基础材料之一。目前，其主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料，最终广泛应用于消费电子、LED、智能家电、通信、计算机等多个行业。

本次发行前，该公司实际控制人廖高兵、陈运华夫妇直接持有公司43.20%的股份，同时通过其控制的利乐缘投资持有公司24.56%的股份，直接及间接合计持有该公司共2980万股，占公司本次发行前总股本的67.76%。

此次冲刺创业板IPO，唯特偶拟募资4.08亿元，投建微电子焊接材料产能扩建项目、微电子焊接材料生产线技术改造项目、微电子焊接材料研发中心建设项目，及补充流动资金。

《投资时报》研究员翻阅该公司招股书注意到，2018年至2020年（下称报告期），唯特偶实现营业收入分别为4.67亿元、5.18亿元、5.91亿元；同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为0.41亿元、0.54亿元、0.65亿元，营收与净利润均保持增长态势。但是业绩增长背后，该公司仍存在对供应商依赖、应收账款持续走高、公司及其子公司因安全生产不当而遭到行政处罚等问题。

针对上述问题，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至该公司相关部门，但截至发稿前尚未收到公司回复。

前五大供应商采购占比超七成

招股书显示，据中国电子材料行业协会出版的《锡焊料》月刊及出具的《证明》，2019年锡膏出货量全球前三强企业为美国爱法、日本千住和中国唯特偶。2019年，唯特偶的锡膏产销量国内排名第一，其客户包括中兴通讯(行情000063,诊股)、富士康、海尔智家(行情600690,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)、联想集团、TCL、比亚迪(行情002594,诊股)、立讯精密(行情002475,诊股)、公牛集团(行情603195,诊股)、海康威视(行情002415,诊股)、华为等国内知名企业。

《投资时报》研究员注意到，唯特偶微电子焊接材料生产所需的原材料主要为锡锭、锡合金粉等。上述两种材料占唯特偶原材料采购总额的比例均在80%以上。其中，采购的锡锭主要用于生产焊锡条和焊锡丝等产品，锡合金粉主要用于生产锡膏产品。

该公司主要原材料供应商包括云南锡业股份(行情000960,诊股)有限公司、北京康普锡威科技有限公司等在内的多家锡锭、锡合金粉生产企业。据招股书数据披露，报告期内，该公司前五大供应商合计采购金额为2.49亿元、2.78亿元、3.11亿元，分别占当期原材料采购总额的74.72%、74.82%、72.35%，可见，唯特偶主要供应商较为集中。

虽然市场上锡锭、锡合金粉等原材料供应充足，价格透明，且报告期内公司前五大供应商基本稳定，但如果部分主要供应商经营情况发生重大变化，将可能对该公司原材料供应及公司正常生产经营带来一定影响。

此外，由于锡锭、锡合金粉的市场价格存在一定的波动，使得该公司锡膏产品毛利率下降明显，分别为29.36%、29.93%和25.74%。

为规避锡价波动对该公司经营业绩的影响，唯特偶在预计锡价大幅上涨的情况下会在期货市场下多单并实物交割作为锡锭采购的另一种渠道，即通过一定的期货保证金来锁定未来锡锭采购的数量和金额。但如果该公司对价格的预测方向错误或工作人员不规范的期货操作，导致公司未能有效锁定未来锡锭采购价格甚至造成保证金损失，则将会对公司的稳定经营造成不利影响。

唯特偶采购的锡锭、锡合金粉的金额及占总采购额的比例

数据来源：公司招股书

资产质量不佳

据招股书披露，报告期内该公司应收账款逐年增加，分别为1.54亿元、1.77亿元和2.24亿元，占流动资产的比例分别为55.26%、58.23%和57.62%；应收账款余额占当期营业收入比例分别为35.81%、36.81%和40.74%，其中2018年、2019年占比相对稳定，2020年占比上升较大。

对此，该公司在招股书中称，随着国内疫情逐步得到有效控制，第三季度开始公司下游的市场需求增加导致营业收入增长，但其主要采用赊销方式进行销售，货款结算需要一定信用周期，因而导致应收账款增幅大于营业收入增幅。

报告期内，该公司应收账款周转率分别为2.81次、3.13次和2.94次，而同期同行业可比公司2018年和2019年平均水平分别为14.08次和16.08次，远低于同行企业平均值。随着公司经营规模的进一步扩大，应收账款金额将持续增加，如若下游产业政策、客户经营状况等发生重大不利变化或公司采取的收款措施不力，该公司应收账款将面临发生坏账损失的风险。

另外，唯特偶存货账面价值分别为4249.97万元、4201.71万元和4389.94万元，计提的存货跌价准备金额分别为120.72万元、139.68万元和167.37万元。唯特偶在招股书中表示，公司存货主要为原材料和产成品，系公司根据对市场及客户需求的预测备有的库存。如果该公司对市场需求的预测出现重大偏差或出现客户无法执行订单的情况，存货可能会出现积压、滞销的风险，从而对公司的经营业绩产生不利影响。

唯特偶流动资产结构

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数据来源：公司招股书

多次遭到行政处罚

《投资时报》研究员梳理该公司招股书注意到，报告期内，唯特偶及其子公司多次因违法违规遭到相关部门行政处罚。

2018年至2019年，唯特偶及其子公司共存在11起因丢失已开具发票而受到税务部门处罚的情形。对此，唯特偶认为，公司客户数量较多，日常经营中在向客户开具增值税发票并寄送发票的过程中，客观上存在少量发票因转交过程疏漏而遗失的可能。

而2020年7月17日，惠州市惠阳区应急管理局出具“（惠阳）应急罚[2020]11号”《行政处罚决定书》，就唯特偶全资子公司——惠州市维佳化工有限公司存在的甲类车间使用塑胶材质手动抽提泵、清洗剂（水性）与助焊剂（易燃）混存等不规范行为及安全生产事故隐患，给予警告和6万元罚款的行政处罚。

无独有偶，2021年1月14日，深圳市龙岗区应急管理局出具“（深龙岗）应急罚[202128号]”《行政处罚决定书》，对唯特偶未建立事故隐患排查治理制度的行为给予6万元罚款的行政处罚。

针对上述处罚，唯特偶保荐机构认为，“不构成重大违法违规，不会对其本次发行上市产生重大不利影响”。不过，唯特偶招股书中在重点揭示安全生产风险时坦言，尽管公司有较完备的安全设施，制定了完整的安全生产制度以及完善的事故应急处理机制，但不能完全排除因生产操作不当、设备故障等偶发性因素引发的安全事故风险。