慎谈终局！中融基金旗下15位投研咖最新研判，田刚、柯海东、钱文成、甘传琦眼中的“主动”机会

“苦雨终风也解晴”！中融基金旗下15位投研咖集体亮相2021年中期策略会

金融界网6月15日消息，中融基金2021年中期策略会近日在北京召开，会议以“优配资产，穿越周期”为主题，会议分为宏观专场、固收专场、权益专场、资产配置专场四个部分，就未来宏观经济、资本市场走向、大类资产配置等问题进行深入交流探讨。

精彩观点摘录：

未来增配人民币资产是良好的策略

平安证券首席经济学家，研究所所长、中国首席经济学家论坛理事钟正生用“固本培元”概括自己的演讲主题，他认为，目前中国经济仍然处于疫情影响下，消费尚未有效恢复，制造业投资预期降低，经济增长的内生动能还没有得到充分修复，这是一个总体判断。分别来看，工业方面，产能利用率处于高位，工业品需求较好。出口目前存在一定分歧，主要看有哪些国家和地区可以真正有效地占据市场。房地产方面，销售依然高速运行，但是一些前瞻指标已经出现转弱迹象，为后续增添了一些不确定性。制造业投资从数据来看可能不及预期，但考虑到其修复本身具有滞后性，今年一季度的两年复合增速已经出现显著攀升，显现出上行信号。目前有几个因素可能会影响制造业企业信心，一是随着疫苗接种的加速推进，出口市场占有率的提升能够在何种程度上持续。二是“碳达峰、碳中和”的中长期硬性目标下，相关政策对供给增添限制，一些企业现阶段可能不敢贸然投资，三是大宗商品价格上涨影响制造业企业盈利能力。

长期看好科技和消费

中融基金研究部总经理寇文红分析，美联储修改货币政策框架，今年可能仍会维持宽松的货币政策，在财政宽松的环境下，美国经济或逐步恢复，带来新的房地产上升周期，进而带动商品价格的上涨。

国内货币政策及财政政策可能将逐步由去年的宽松环境回归正常，预计各季度GDP增速同比呈现前高后低的走势，大宗商品价格上涨，或将通过提高全社会商品生产成本，间接传导到核心CPI上。但货币政策不会因此收紧。受国内外宏观经济环境的影响，未来长期看好国内股市、债市的表现。

好的标的都有一个共同的特点就是长期主义

中融基金副总裁，权益投资负责人田刚作了价值投资理念以及投研体系打造的主题演讲，他表示，价值投资理念的核心可以概括为两个词，就是复利的增长和安全边际，第二层是资产配置，需要了解的就是对象、时机、力度的问题。在一个时间点或者一个时间段，我们应该花多大的力气去投什么样的标的，用多大的力度去做这件事情，其实投资的结果会产生非常大的影响。最外层则是具体到标的的选择和交易的把握。

面向未来，做好基础研究

中融基金权益投资部联席总经理柯海东分享了消费品行业的投资方法及后市未来投资方向。柯海东长期看好消费品赛道，从五个维度分析选择消费品公司，行业维度，考虑产品的消费特征，判断产品的渗透率和潜在空间预期；行业的竞争格局，是否正在优化；公司的商业模式，在产业链上是否有主导地位；公司的治理结构，判断企业的掌舵人是否有远期清晰的战略规划；企业的业绩与估值，关注业绩加速向上的趋势和从动态角度评估估值与股价的匹配程度。细分板块方面，看好以食品饮料、乳制品、休闲品、医药为代表的消费板块投资价值。

柯海东也提到，投资是面向未来的，作为投资者要认识到自己的不足，慎谈终局，更多还是做好基础的研究。未来有很多不确定性，投资是要不断地跟踪这些不确定因素，去进行定价，去拆分。

规避风险永远是核心

中融基金信评部总经理张祺做了新环境下信评方法的分享，他以苏轼的一首诗作为开场：参横斗转欲三更，苦雨终风也解晴；云散月明谁点缀，天容海色本澄清。他认为，目前债券市场可能正接受“苦雨终风”的洗礼，但最终会“解晴”，信评工作的终极目标，就是把好的和差的企业都筛选出来，挑出正在向“好学生”转化的“中等生”。规避风险是信评工作的核心。

盈利改善背景下的结构性投资机会

中融基金权益投资部副总经理钱文成从盈利增长的方向分析了当前的结构性投资机会，并对未来权益市场投资方向进行了展望。他表示，市场连续三年的估值扩展的难度较大，2021年需要警惕通胀和剩余流动性减少带来的估值压力，未来将从中长期盈利增长的角度去寻找配置资产。相对看好三个投资方向，其一，受益于盈利增长收获且对成本敏感性不太高的行业，如白酒、家电；其二，从周期角度处于需求上升、盈利增长的行业；其三，长期发展空间较大的行业，如智能汽车、医药等。除此之外，饮料，餐饮，家具，化妆品，从盈利增长角度分析均具有一定的投资机会。

高端装备是国家强大的基石

中融基金权益投资部副总经理甘传琦分享了先进制造业的发展趋势与投资机会，他表示，以智能汽车、电动汽车为代表的新能源行业以及国防军工等未来投资机会巨大。高端装备是一个国家强大的基石，随着人口老龄化的加剧，劳动力稀缺导致劳动成本升高，自动智能化的范围越来越广，智能制造空间加大，核心零部件替代率越来越高，相关的公司投资价值凸显。军工从去年下半年开始发生变化，由市场空间驱动逐步转变为以线性重组为驱动力，军工板块上市公司2020年收入和利润增速提速，板块进度率不断提升。随着国家能源结构的调整及“碳中和、碳达峰”政策的影响，光伏作为成本相对较低的经济型能源未来空间巨大。智能汽车改变了汽车类工业的营业模式，自动驾驶等自动化智能化渗透率不断提高，电动车销量不断增长，中国、美国以及欧洲等产生市场共振。

在固收专场的圆桌对话环节，中融基金副总裁、固收投资负责人罗杰、中融基金固收投资部副总经理王玥、中融基金权益投资部副总经理钱文成共同探讨通过大类资产配置，在波动的市场中稳中求胜的投资思路。

权益专场的圆桌讨论环节， 国信证券(行情002736,诊股)有色首席刘孟峦、中融基金权益投资部基金经理金拓、赵睿、吴刚以“双循环下的经济新格局”为主题，探讨未来权益市场的投资机会。刘孟峦分析，以铜和铝为代表的大众有色商品有着非常好的基本面支撑，供应端偏紧，需求端较大。金拓、赵睿则分别从科技领域、国货美妆角度分析了未来的投资价值。

投资终归要落实到资产配置，中融基金指数投资部总经理赵菲、中融基金量化投资部总经理刘李杰、中融基金策略投资部总经理助理哈图、中融基金权益投资部基金经理冯琪在“全球视角下的资产配置”的主题下，从指数基金、量化基金、FOF、港股投资研究的角度，探讨基金资产配置的方向。