发生了什么？最快上市仅两个交易日，规模就腰斩了

今年以来，资本市场整体表现欠佳，ETF基金品种首当其冲。ETF市场“新发”遇冷之际，年内新成立的ETF上市后也绝大部分出现份额缩水。其中，缩水最快的ETF仅上市两个交易日，份额便减少过半；缩水比例最大的ETF上市两个多月份额仅剩不到5%。

即便是存量市场，也有七成以上老ETF较最初发行规模出现缩水，ETF的吸金主力只是极少数，马太效应在国内ETF市场正愈演愈烈。

新ETF上市后份额集体缩水

近五成沦为“迷你基”

今年的ETF新发市场有点惨淡。

据Wind统计显示，截至5月20日，年内53只新成立ETF发行规模合计达191.70亿元，同比去年同期93只新ETF产品653.42亿元的合计发行规模，缩水超7成。与此同时，新成立的ETF在上市后绝大部分基金份额较成立时出现缩水，缩水最快的ETF仅上市两个交易日，份额便减少过半；缩水比例最大的ETF上市两个多月份额仅剩不到5%。

数据显示，53只新ETF中，除了国泰标普500ETF上周五刚上市，嘉实上证科创板新一代信息技术ETF、华安上证科创板新一代信息技术ETF、上投摩根中证创新药产业ETF未上市外，其余有49只上市后均出现份额缩水。

具体来看，招商中证沪港深500医药卫生ETF缩水最快，5月19日上市后仅2个交易日，便份额减半，由成立时的2.26亿份降至1.13亿份；汇添富中证全指医疗器械ETF、华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF缩水速度也很快，5月16日上市后仅5个交易日，份额骤降7成以上；易方达中证消费50ETF、广发恒生科技ETF上市两周左右份额削减超8成。

方正富邦中证医药及医疗器械创新ETF缩水幅度最大，超过95%，博时中证港股通消费主题ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF也缩水超过94%。虽然已考虑4只上海金ETF在上市前进行的基金份额折算，嘉实上海金ETF和平安上海金ETF缩水比例依然超过9成，南方上海金ETF缩水超过8成，另有11只缩水比例也超过了8成。

此外，缩水量最大的嘉实国证绿色电力ETF，达到7.87亿份，南方中证500增强策略ETF、汇添富中证沪港深张江自主创新50ETF分别缩水5.61亿、5.26亿，缩水比例分别为74.68%、75.14%和44.94%。值得一提的是，汇添富中证沪港深张江自主创新50ETF、嘉实国证绿色电力ETF是年内成立的规模第二、三大ETF，仅次于5月18日成立的嘉实上证科创板新一代信息技术ETF的13.97亿，这也是今年仅有的发行规模超10亿的3只ETF。

值得一提的是，上市以来份额跌幅最小的是国泰中证基建ETF，自2月9日成立以来，缩水比例6.69%，虽然该基金成立以来净值跌幅也达到10%，不过，基建板块也算是年内比较抗跌板块。

从持有人结构来看，上述缩水显著的ETF既有以机构持有人为主，也有以个人投资者为主。比如，上市交易书显示，招商中证沪港深500医药卫生ETF、汇添富中证全指医疗器械ETF以机构投资者为主、广发恒生科技ETF、方正富邦中证医药及医疗器械创新ETF、博时中证港股通消费主题ETF等以机构投资者为主，华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF、嘉实上海金ETF、平安上海金ETF、南方上海金ETF等个人投资者则超过了机构投资者。

值得一提的是，年内新成立的ETF中，只有7只发行规模超过5亿份，2-3亿份的数量占比接近6成。截至目前，53只新ETF中有25只基金份额较成立时减少超2亿份，份额仍在2亿份以上的只有11只，5000万份以下的有17只。若以最新基金净值计算，经过份额大幅缩水后，已有24只新ETF沦为不足5000万元的“迷你基”，数量占比超过45%。

净值规模5000万元以下新ETF一览

马太效应愈演愈烈

5%老ETF成吸金主力

实际上，大比例缩水的情形也出现在今年以前成立的老ETF中（考虑到目前已有上百只老ETF上市前后进行过基金份额折算，接下来以基金净值规模为基准进行统计）。

据Wind统计显示，截至5月20日，2022年之前成立的610只老非货ETF 中，有445只净值规模较发行时出现缩水，占比七成以上，只有165只规模出现增长，占比不到三成。其中，只有96只规模较发行时翻倍，占比不足两成，翻5倍以上为51只，10倍以上为28只。

其中，2004年12月成立的华夏上证50ETF由54.35亿元的发行规模增至496.74亿元，累计吸金441.39亿元，规模增幅高达812.08%；2013年2月成立的南方中证500ETF由11.48亿元的发行规模增至392.45亿元，累计吸金380.98亿元，规模增幅高达33.20倍；2017年1月成立的易方达中证海外互联ETF由3.01亿元的发行规模增至340.38亿元，累计吸金337.37亿元，规模增幅达111.92倍。此外，国泰中证全指证券公司ETF、华夏沪深300ETF、华宝中证全指证券ETF、华夏上证科创板50ETF、华安上证180ETF、易方达创业板ETF等17只自成立以来吸金规模超过100亿元。

值得一提的是，截至5月20日，规模出现增长的ETF自成立以来累计吸金6613.78亿元，其中规模增量前20的ETF合计吸金3861.92亿元，占比近6成，前30的ETF合计吸金4730.98亿元，占比超过7成，这意味着只有5%的ETF成为吸金主力。

“相较于海外市场，中国的ETF发展空间还很大。不过，目前来看，国内主流指数宽基产品已接近饱和，部分热门赛道也逐渐变得拥挤。”在某指数基金经理看来，随着马太效应会变得日益明显，即便仍然可以在更加细分领域或前瞻性领域追赶机会，但最终也只有少数有代表性的产品会脱颖而出。

不过，也有基金经理认为，国内ETF的格局还远未到终局阶段，即便出于完善产品线的考量，作为工具型品种的ETF也是一个不能随便放弃的领域，尤其是细分领域仍有机会借助市场的东风顺势而起。