医疗个股走势分化，兴业证券：医药医疗处于持仓底和估值底，向上具备弹性空间！

近期医疗板块行情连续引发市场关注，抗原检测、核酸检测、医疗新基建、CXO等热点频频，个股分化明显，对于大幅调整过后的医药医疗板块，投资者的关注度越来越高。

拉长一点时间来看，医疗医药板块在2021年下半年以来经历了较大幅度的回撤，对于板块后续的走向，机构普遍认为，经过前期的调整，板块的负面因素得到了充分释放，投资价值凸显，估值已经处于历史底部区域，在当下的政策背景下，产业发展快、业绩增速快的公司，更容易获得市场青睐。

随着年报和季报披露的结束，医疗板块的高景气再次得到财报的验证。各家主流研究机构也纷纷看多大幅调整过后的医疗板块，特整理机构精华观点如下：

兴业证券(行情601377,诊股)在《医药行业周报：业绩韧性强，医药当前具备比较优势》报告中表示：从一季报总结中可以看出，在疫情影响下医药板块具备较强的业绩韧性，医药行业上市公司增速在全行业中排名第五，在消费中排名第一。

医药因其需求刚性，无论是疫情波动中抗风险能力还是疫情后复苏反弹力度，部分细分板块均存在比较优势。二季度的布局将重点围绕业绩有韧性的公司，主要包含以下三个方向：

1）医药的“必选品”，主要包括ICL、药店、肿瘤、刚需就医和手术、防控相关品类；

2）外需稳定的高端制造业，随着供应链复苏可以较快补足前期受到的影响，如CDMO、医疗器械上游；

3) 内需复苏快且有望补足受损的细分领域，例如可选消费领域中的眼科产业链、

疫苗、美容护理等。

当前医药医疗板块仍处于持仓底和估值底，向上具备弹性空间。从一季度公募基金的医药持仓数据来看，扣除医药基金后的持仓比例为 5.48%，环比增长 0.02pp，医药整体为低配状态（标配 8.71%），处于历史十年的低位。估值方面，截至 2022 年 05 月 13 日，医药板块估值为 24.60 倍，假设 2021 年行业利润增长率为 25%左右，则整体估值水平在 19.68 倍左右，亦处于历史低位水平。

安信证券在《医药行业周报》报告中指出：《“十四五”生物经济发展规划》出台，重点发展创新药、疫苗、精准医疗、检验检测等方向。

5月10日，国家发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》，是我国首部生物经济的五年规划。《规划》提出优先发展四大重点领域：

1）从“以治病为中心”转向“以健康为中心”，重点围绕药品、疫苗、先进诊疗技术和装备、生物医用材料、精准医疗、检验检测及生物康养等方向，提升原始创新能力。

2）从“解决温饱”转向“营养多元”，发展面向农业现代化的生物农业。

3）从“追求产能产效”转向“坚持生态优先”，发展面向绿色低碳的生物质替代应用。4）从“被动防御”转向“主动保障”，加强国家生物安全风险防控和治理体系建设。总体来说，在政策的推动下，落实到生物医药板块，创新药、疫苗、先进诊疗技术和装备、生物医用材料、精准医疗、检验检测及生物康养等领域是未来值得关注的重点方向。

投资建议——未来建议关注以下5个赛道：

1）创新药：传奇生物CART成功于FDA获批是创新药出海的优秀先例，长期看医药创新仍是主要发展方向，建议紧密跟踪相关企业的海外临床试验进展，重视相关潜力品种的海外市场空间。

2）医疗器械：短期市场对器械集采预期较为悲观，相关标的表现较为低迷；长期看，板块子赛道众多，分子诊断及微创机器人(行情300024,诊股)等子赛道潜力巨大，龙头企业和创新企业具有壁垒。

3）医疗服务：医疗服务渗透率低，需求增长前景广阔，建议关注肿瘤医疗服务、植发等细分板块。

4）CXO：CXO行业目前估值相对合理，具有配置的性价比，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。

5）疫苗及新冠治疗药：疫情周期超预期，防疫需求仍然很大。

【医疗ETF（512170）：战“疫”持久战，强势业绩验证成长本色】

医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数（399989）成份股全面覆盖了医疗器械和医疗服务领域的细分龙头，其中医疗器械直接受益于疫情防护、医疗物资出口等需求，抗疫概念股合计18只，权重近4成，新冠肺炎检测概念12只；医疗服务概念则直接受益于人口老龄化、医疗消费升级和医美等高成长领域，具备长期国民级需求增长。

【医疗板块估值回到历史新低，性价比逐渐突出】

伴随近期行情持续调整，截至5月17日，医疗ETF（512170）跟踪的中证医疗指数估值（市盈率）水平已经回落至最新的33倍，历史分位数为4.65%，估值水平低于指数发布以来95%以上时间区间，甚至低于2018年大熊市末期的估值水平。

从历史估值水平看，目前中证医疗指数最新估值处于历史底部及机会值区间，从过往估值对应未来收益率统计计算，当下投资胜率及性价比较高！

【风险提示】医疗ETF跟踪的标的指数为中证医疗指数（399989），中证医疗指数基日为2004.12.31，发布于2014.10.31，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。