央行四季度货币政策报告释放7大信号

来源：金融界网 2021-02-09 09:22:12

金融界网2月9日消息 2月8日央行发布《2020年第4季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》），《报告》梳理了2020年第四季度我国货币信贷概况、货币政策操作、金融市场运行和国内外宏观经济形势的总体情况，并展望了2021年中国宏观经济和介绍了下一阶段我国货币政策思路。同时，《报告》撰写了4个专栏，分别为：专栏1《加强存款管理维护存款市场竞争秩序》；专栏2《发展绿色金融推动实现碳达峰和碳中和目标》；专栏3《大国货币政策的溢出效应》；专栏4《合理评估居民部门债务风险》。

国盛宏观熊园团队认为，本次报告对货币政策的定调，总体延续了11.26Q3货政报告、12.18中央经济工作会议、1月以来易纲行长的多次公开讲话以及货政司孙司长1月和2月发表的两篇文章等里面的说法。

国盛宏观熊园团队判断，后续货币政策将继续保持灵活精准、合理适度，稳字当头，不急转弯，“防风险、稳杠杆、收信用”仍是必选项、但过程会较缓和。

同时，也有一些说法需特别关注，包括：对全球风险更担心、延续提出“把好货币供给总闸门”、回应了1月央行操作的真实意图、对市场利率和政策利率关系有新表述、四个专题都是热点话题等等。具体看，释放7大信号：

信号1：央行认为全球经济可能存在“长期伤痕效应”，预计 2021Q4 才能恢复至疫情前；要关注“境外宽松货币政策的溢出效应” , 即 2020 年我国率先控制疫情、复工复产、实现经济正增长，境外资金流入增加。随着经济复苏，主要经济体央行宽松货币政策将可能退出，要防范届时资本流出的风险。同时，央行提示关注疫情、政策持续性、金融风险和地缘政治风险等问题。我国经济向常态回归，内生动能逐步增强，但恢复基础尚不牢固，要高度警惕居民杠杆率过快上升问题，不宜依赖消费金融扩大消费。

信号2：央行认为我国物价涨幅总体运行在合理区间，不存在长期通胀或通缩的基础，需持续关注疫情和防控对供求两端的冲击和不确定性；2021年CPI将较2020年回落，PPI回升，中性假设下难以发生显著通胀。

信号3：央行延续“把好货币供给总闸门”提法，指出“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，保持好正常货币政策空间的可持续性”。春节前央行会继续采用公开市场操作维持流动性合理充裕，春节后货币政策可能在维持“一致性、稳定性和一惯性”的总基调下边际收紧，预计过程温和，既结构性紧又结构性松，密切关注4月政治局会议是否有调整。

信号4：央行指出“应观察DR007的加权平均利率水平，且观察在一段时间的平均值，而不是个别机构的成交利率或受短期因素扰动的时点值”，这应是针对1月最后一周以来央行缩量投放引发市场利率上行，近期市场对于DR007开盘价上调的讨论，以及市场对央行加速收紧货币政策担忧等问题的回应。此外，央行指出“引导市场利率围绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率波动（三季度为‘平稳运行’）”，短期加息难，但后续市场利率波动区间可能加大；此外，央行单设专栏强调加强存款管理。

信号5：央行提出“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义GDP增速基本匹配”，保持“宏观杠杆率基本稳定”；2021年信贷、社融、M2增速均将回落，信用趋于收缩。

信号6：央行更重视稳杠杆和防风险，预计2021年监管将较2020年趋严，重点关注规范互联网平台、银行不良贷款处置和存量风险化解等问题。

信号7：央行延续指出“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”；短期人民币兑美元将维持震荡，中长期仍具备小幅升值动能。