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LPR迎来“双降”,事关房贷利率的5年期LPR时隔20个月首次下调

来源:蓝鲸财经   2022-01-20 14:46:52

贷款市场报价利率(LPR)再次“降息”。

1月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,2022年1月20日LPR为:1年期LPR为3.7%,较上期下调10个基点;5年期以上LPR为4.6%,较上期下调5个基点。

在上月1年期LPR报价下降5BP之后,本月LPR报价继续下降10BP,为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。值得关注的是,本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP,为2020年4月下降后,连续保持20个月不变之后的首次下降。

业内人士认为,此次政策利率下调引导LPR报价下降,有助于降低实体经济综合融资成本。而此次挂钩房贷利率的5年期LPR下调幅度低于1年期LPR,则体现了维护房地产业等良性循环和健康发展的要求。

1年期再下调10BP

在上月1年期LPR报价下降5BP之后,本月LPR报价继续下降10BP,为2019年8月央行启动贷款市场报价利率改革之后的第7次下降。

中国民生银行(3.990, 0.03, 0.76%)首席研究员温彬表示,央行下调政策利率,引导了本月LPR的下降。贷款市场报价利率改革之后,新的LPR报价方式由“MLF+点差”的形成构成,故MLF利率和下降和点差的压降都会导致LPR报价的下行。从历史上看,MLF利率作为政策利率,其下调对LPR报价下降具有较强的引导意义。

2019年8月至2021年末,1年期MLF利率共下调3次,此后当月的LPR报价中,都跟随着LPR报价回落。此外,央行通过降准、结构性货币政策等降低银行的资金成本,达到了银行压降点差的最小步长5BP,也会引起LPR报价的回落。上月1年期LPR报价下降5BP,就是由于银行资金成本下降达到了点差压降的最小步长。今年1月17日,央行超额续做7天逆回购和1年期MLF,中标利率均下调10BP,是导致本月LPR报价下降的主要原因。

光大银行(行情601818,诊股)(3.460, 0.02, 0.58%)金融市场部分析师周茂华向蓝鲸财经表示,此前央行下调的政策利率(MLF),目标就是引导金融机构降低企业与居民融资成本,刺激信贷融资需求,稳定市场预期,保市场主体,稳定就业,促进投资和消费良性循环。

温彬指出,政策利率下调引导LPR报价下降,有助于降低实体经济综合融资成本。温彬指出,在年初便下调政策利率,引导LPR报价下降,是货币政策主动作为、靠前发力的体现。LPR的下降会传导至企业的贷款利率,降低信贷融资成本。同时,政策利率下行也有助于引导债券收益率下降,进一步促进企业综合融资成本下降,从而起到稳定市场主体预期、提振信心的作用。

5年期LPR罕见下调

值得关注的是,本月5年期以上LPR比上月报价下降5BP,为2020年4月下降后,连续保持20个月不变之后的首次下降。

温彬指出,1年期LPR报价下降10BP,5年期以上LPR下降5BP,具有合理性。“由于5年期以上LPR为中长期贷款的定价参考,涉及面相对广泛,调整需要更加审慎。本月5年期以上LPR下调步长小于1年期LPR,具有一定合理性。”

从历史上看,在过去3次MLF利率下调引导的LPR回落中,仅2019年11月20日1年期LPR和5年期以上LPR与此前1年期MLF等幅下降,但为最小步长5BP。

其余两次在新冠肺炎疫情最严重时期,2020年2月17日1年期MLF利率下调10BP,2月20日1年期LPR报价等幅下降10BP,但5年期以上LPR下降5BP;2020年4月15日1年期MLF利率下调20BP,4月20日1年期LPR报价等幅下降20BP,但5年期以上LPR下降10BP。

“从现实上看,本月5年期以上LPR下降,将降低制造业、按揭贷款等中长期信贷成本。特别是近期房地产投资、销售增长放缓,5年期以上LPR的下降有助于提振住房消费需求,稳定按揭贷款增速。同时,5年期以上LPR并未与MLF利率等幅下调10BP,而是下降了5BP,体现了维护房地产业等良性循环和健康发展的要求。”温彬表示。

周茂华称,本次5年期LPR报价利率下调5BP,利好刚需、改善型住房需求,但并不意味着房地产政策转向。

其表示,本次5年期LPR报价利率调降5个基点,小于MLF调降的10个基点;一方面是商业银行考虑基于收益方面考量;另一方面作为报价基准利率也一定程度释放,国内房地产是托底而非刺激。房地产稳字当头,坚决遏制房地产投机炒作行为,同时,政策不能损及正常合理融资与购房居住需求,满足刚需、改善型住房需求,同时,各地因地制宜,加快构建房地产发展长效机制,以满足多层次住房需求。

西部证券(行情002673,诊股)(7.890, 0.05, 0.64%)宏观首席分析师张静静指出,5年期LPR利率的下调确实可以在一定程度上理解为需求侧的政策。个人住房贷款利率的下调有助于房地产市场合理需求的释放。“当然,在‘房住不炒’的大背景下,本次5BP的下降也体现了政策的定力,按照‘因城施策’的基本原则,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。”

未来降准降息仍有可能

温彬认为,下一阶段,宏观政策将继续靠前发力,跨周期和逆周期调节相结合,保持经济运行在合理区间。

一方面,考虑到当前我国经济面临“三重压力”,货币政策将继续加大力度支持稳增长。近日,央行在2021年金融统计数据新闻发布会上表示,降准空间变小了但仍然还有一定的空间,会根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用,说明未来仍会出现降准可能。

另一方面,将继续通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合,保持市场流动性合理充裕,并用好结构性货币政策做“加法”,加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的精准支持力度,稳定信贷增长,促进综合融资成本稳中有降。

周茂华指出,短短一个月,1年期LPR利率下调累积下调15个基点,与5年期LPR利率下调5个基点形成明显反差,显示央行对实体经济支持明显发力,同时,释放央行政策支持的重心仍在实体经济。“未来需要引导金融机构继续发力小微、民营企业,制造业与绿色领域,同时,防范信贷资金脱实向虚潜在风险,让支持企业的资金真正发挥效果。”

另外,周茂华表示,考虑到目前我国经济面临供给与需求两端冲击,因此在政策上需要金融、财政、产业等政策配合,提升支持政策乘数,提升政策效率。后续货币政策发挥效果最终效果是有效满足实体经济需求,激发微观主体活力,稳就业,推动内需恢复;同时,引导产业结构向高效、绿色转型。

张静静指出,如果站在银行的角度来看,前期两次降准和一次降息均已体现在目前的LPR调降中。当前银行净息差较低水平,这意味着银行作为主体较难主动进一步压降加点,LPR的后续下行仍需依赖总量型货币政策引导。“如需快速引导预期,调降MLF是更好的选择。我们认为如果1月份社融数据不佳,人民银行有望快速进行年内第二次调降MLF的操作。”

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