碧桂园上半年财务安全性增强 短期偿债无忧

中新经纬8月31日电 当前，房地产行业正面临的挑战还在加剧，有业界人士甚至认为2022年是房地产行业30年来最艰难的一年。8月30日，碧桂园发布2022年中期业绩，显示公司在上半年实现权益合同销售额1851亿元，权益合同销售面积2348万平方米，同比均出现下滑，但销售规模仍居行业首位。

较难得的是，在媒体统计目前已有超50家房企上半年业绩预亏的背景下，碧桂园仍难得实现了公司盈利。同时公司现金流保持平稳，负债规模持续下降，可动用资金充裕，财务安全性进一步增强。

面对行业持续一年多的“寒潮”，片面追求规模增长及利润表现已不现实，想方设法“活下来”，增厚现金流安全垫，为未来保有希望，这是房企当前的第一要务。集团总裁莫斌在业绩发布会上表示：“行业仍然会是在长效机制下健康、规模体量超过10万亿规模的市场，而活下来的企业将会有更多的机会。”

现金流保持平稳，总借贷余额、融资成本实现“双降”

尽管3月以来政策调控趋宽松，但房地产市场仍在筑底阶段尚未出现恢复迹象。第三方机构克而瑞发布的数据显示，2022年1-6月百强房企累计权益销售同比降幅达到51%，千亿房企“消失”过半。相对而言，上半年碧桂园权益销售金额跌幅为39%，低于百强房企平均跌幅水平，展现出较强韧性。

市场持续低迷，房企流动性危机加剧，房企纷纷主动降杠杆、调结构、保证企业现金流安全。财报显示，公司上半年累计实现权益回款现金回款约为1702.9亿元，权益销售回款率为92%，连续7年回款率保持90%以上。同期，碧桂园实现经营性现金流净额为正，净现金流入约53亿元，表明公司仅靠自身经营性回款而不依赖于外部贷款就能有效覆盖运营支出，凸显了出色的经营能力。

截至2022年6月30日，公司总借贷余额从去年底的3179.2亿元进一步降至2936.8亿元，相较去年底下降7.6%。期内，碧桂园净负债率为48.1%，连续多年维持在60%以下，继续稳定在行业较低区间；公司可动用现金余额1479.8亿元，短期债务约729亿元，现金短债比约两倍，短期偿债无忧；剔除预收账款的资产负债率也从2020年中期的81%连续下降至2022年中期的72%，距离“不超过70%”的监管要求仅一步之遥。本年内公司已无境外美元优先票据到期，仅腾越两笔可回售公司债共计40亿元人民币。

截至目前，碧桂园是行业内为数不多能够进行全品种融资的民营房企。管理层在8月中旬的投资者电话会上透露，在今年境外资本市场几乎停滞的状态下，公司已发行可转债折合33.68亿元，配售新股折合24.1亿元，合计57.78亿元；自2021年下半年至今，公司境内发行公司债及中票合计61亿、供应链ABS及ABN合计87亿。公开资料显示，碧桂园在银行间市场交易商协会的50亿元中票也已经获批，待择机发行。报告期内，碧桂园综合融资成本保持平稳，其中境内融资成本从2019年底开始持续下降，至今年年中共累计下降124个基点，处于行业较低水平。

近日有市场消息称中国监管部门计划通过指定国有企业担保和承销示范性房企的人民币债券新发，其中龙湖、碧桂园等房企被纳入考虑范围内。碧桂园方面表示，在交易商协会和中债信用增信担保的支持下，目前正在推进中票的发行。据Wind数据显示，截至2022年8月17日，碧桂园港股通持股比例为2.58%，创出公司港股通开通以来的持股新高，较7月29日1.88%的持股比例，提升了70个基点。

精准投资布局、精细化财务管控，上半年交付25万套房屋

市场下行期，低线城市销售去化面临的挑战备受关注，但从碧桂园财报数据来看，全国范围内广泛且均衡的项目布局在一定程度有效对冲了市场分化和严重疫情影响，同时丰富的可售资源帮助企业应势而为，快速调整推盘节奏、保证供货需求。

截至2022年6月30日，集团已签约或已摘牌的中国内地项目总数为3179个，业务遍布中国内地31个省？自治区？直辖市、298个地级行政区划、1412个县/镇区。截至2022年6月底，碧桂园位于中国内地已获取的权益可售资源合计约1.22万亿元，另有潜在权益可售资源约2917亿，合计约1.51万亿，可支撑公司未来销售需求。

中报显示，在碧桂园上半年销售中，三四线市场的下跌幅度明显低于一二线城市，整体上三四线销售占比也提升1个百分点至69%。在公司所布局的城市中，有155个城市的市占率超过5%，其中17个城市的市占率高于20%。

来源：碧桂园2022年中期业绩报告

截至8月底，东莞市横沥碧桂园松湖明珠项目去化率达到91%，安庆碧桂园、中山碧桂园凤凰城的项目权益货值去化率均达到79%，长垣碧桂园玖华台去化率达到75%，这表明即使是在普遍不大看好的三四线市场，碧桂园也依靠精准布局，在分化的市场中寻找到了发展机会。

另外，在碧桂园现有权益可售资源中，96%位于常住人口50万以上的区域；77%位于人口流入区域；75%位于长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了国家重大区域发展战略和人口流动趋势。

碧桂园常务副总裁程光煜表示，公司强调一到五线城市均衡的布局，哪里有市场，或者是哪里的市场当期比较确定性、自己经营的效率比较高，就向哪里配置。“下半年碧桂园将坚持合理的方向，向着更加确定性的市场和人口流入的市场进行相应的投资。”

行业周期考验之下，那些基础扎实、内功深厚的企业在退潮后往往能生存下来，并获得更大的发展空间。碧桂园集团总裁莫斌介绍，公司把重心放在保证现金流、资产负债表及利润的平衡上，同时公司还通过经营性现金流偿还了部分高成本、期限短的融资，进一步了优化债务结构。

在收入端，碧桂园继续强调回款效率，平均按揭放款天数同比加快了19天，新增签约的权益回款率提升了两个百分点，已在上半年盘活大宗资产收回69亿元。在支出端，公司严格进行复工铺排，从源头严控开工量，真正做到“以销定产”。上半年公司销管费用同比下降36.3%。

莫斌介绍，在现金流管理方面，公司在短期上进行每周资金计划的滚动铺排，留足安全垫以应对外部的不确定性；在中长期，通过铺排未来12个月的现金流计划，将未来可能遇到的各个风险点都纳入考量，做极致的压力测试，同时每季度滚动更新，使得公司有足够时间、空间应对可能存在的阶段性波动。

2022年上半年，碧桂园共有1070个批次、25万套房屋如期交付，另有165个项目实现了交付即办证。据第三方不完全统计（乐居财经《2022上半年房企交付榜》），碧桂园交付量超过已披露交付量前五的其他房企的总和，这在当前市场环境下殊为不易，用实际行动显示了公司突出的运营实力和头部房企的责任与担当，也为行业持续注入信心。

7月以来，房地产信贷环境持续改善，多地出台“保交楼”举措。8月22日，5年期以上LPR大幅下调了15个基点。首创证券分析师认为，优质企业仍将迎来新一轮稳步成长的机遇，行业将逐步进入否极泰来的良性反转阶段。鉴于此，首创证券、华泰证券(行情601688,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)等多家机构推荐持续关注碧桂园等优质房企。

“人工指挥”变为“系统指挥”，科技建造体系加快落地

房地产市场的深度调整迄今已超过1年，市场规模大幅萎缩已是不争的事实。房企竞争的下半场，在想法设法稳定基本盘的同时，所有公司都需要思考未来的业绩增长点。作为行业龙头，碧桂园选择依托自主研发的科技建造体系拓展代管代建业务，发力数十万亿规模的建筑市场。

中国有着世界上最大的建筑市场，国家统计局数据显示，2021年全国建筑业总产值29.31万亿元，但行业大而不优，生产方式粗放、劳动效率不高、科技创新力不足。近两年，住建部等部门已在部分城市开展智能建造试点，引导发展智能施工、建筑机器人(行情300024,诊股)等新产业(行情300832,诊股)。

紧跟国家政策方向，碧桂园四年前就开始布局科技建造体系及上下游产业链等新业务赛道，目前已成立科技建筑集团，依托BIM数字化、新型装配式、建筑机器人自动施工等新技术、新体系，实现“研发-生产-运用”的全过程贯通，搭建了科技建造项目全周期管理平台，将传统的“人工指挥”变为高科技的“系统指挥”，积极拓展代管代建市场，引领行业工业化、智能化水平跃迁。

截至2022年7月，碧桂园旗下子公司博智林已有30款建筑机器人投入商业化应用，服务覆盖28个省份超550个项目；累计交付超1200台，累计应用施工超1000万平米，并开始了多机协作试点应用。截至目前，博智林已递交专利有效申请3700多项，获授权超2000项，相关机器人技术已在国家科技成果鉴定中获得五项国际领先、一项国际先进的综合评价。

地面整平机器人无惧烈日作业中

与传统建造体系相比，科技建造体系在安全、质量、效率等方面具有显著优势，同时也响应了国家“双碳”规划，通过标准化施工、精确算量等技术减少建材消耗和浪费，助力行业可持续发展。比如博智林流动制砖车能将有用的建筑余料分离加工转化为符合要求的再生建材制品，减少粉尘污染和运输排放。截至目前，该产品已累计消纳建筑垃圾450吨，生产路面彩砖超过20万块。

莫斌在业绩发布会上表示：“我们通过博智林机器人和科技建造系的全面应用，与房地产主营业务相辅相成，相信在未来的市场中能够发挥更大的作用、创造更大的价值。”（中新经纬APP）