三年融资1600亿，保险科技还有哪些被低估的项目值得投？

2021年以来，随着二级市场进入估值调整阶段，去年一直被鼓吹的估值泡沫迎来了破灭，但是保险科技概念股却一直保持着喜人的涨势，而且这样的势头，不仅存在于国内，在全球范围都出现了保险科技公司领涨的态势，2020年，全球共有6家保险科技企业成功IPO，市值超过1200亿元，其中Oscar Health在今年3月上市更是再次将保险科技概念烘托至顶峰。

伴随国内两家最具代表性的保险科技公司水滴公司和轻松集团都陆续传出IPO传闻，其中水滴公司更是喊出了百亿市值的估值。与水滴公司激进的作风不同，轻松集团鲜少将估值向外界做过多披露，关于轻松集团在一级市场的估值显得更为神秘。

保险科技就是保险+科技吗？

想要综合研究保险科技企业，并且推算各大企业的市场估值，需要首先对保险科技有一个基本概念。

以互联网技术为代表的第四次工业革命，在全球范围内掀起了“科技热”，以互联网和大数据等数字化方式，推动行业革新，引发市场巨变已经在无数的行业上得到了验证。

保险作为国家金融业的三大支柱之一，与科技的创新融合一直十分紧密，并且由于地位突出，对于保险的革新也一直慎之又慎。中国保险行业走过人口红利时代，正步入新的竞争阶段。此前，保险行业更多是通过粗放式的人海战术与“跑马圈地”策略抢占市场份额，但在人口红利逐渐消失的当下，这种模式的发展痛点逐渐显露，行业的发展迫切需要新的动能。为此，中国太平、中国人寿(行情601628,诊股)等多家传统大型险企均成立了自己的互联网科技子公司，以通过科技优化自身保险产品的创新和内部架构等，而泰康等传统保险公司也相继开启数字化转型。

但是保险科技真是保险+科技这么简单吗？

尽管科技赋能已经成为了保险业的高频词汇，但是人工智能、大数据、区块链、物联网与云计算等新技术究竟如何结合在现有的保险产品和服务上，实现用户体验和保障的全面升级，这个问题不管是对老牌保险公司，还是新兴的险企都是极具挑战的问题。

保险本身是为社会和个人提供风险保障，是维持社会稳定的重要支撑。传统的保险受制于数据和分析能力有限，无法做到细分和场景化，以健康险为例，传统意义的健康险只保健康人，不保人健康。只有尚未患病的健康个体有机会参保，凡是有病在身的都不能参保，这也就导致了国内对保险的热度不高，险企尽管守着16亿用户，却开发能力有限。归根到底，并非是用户本身的问题，实在是保险能提供的服务并不能让用户满意。

保险科技的真正意义在于为用户提供全面的抗风险能力，通过技术手段实现服务上的全面升级。对财产而言，全面的抗风险能力是对冲掉意外损失造成的经济压力。对健康而言，全面的抗风险能力就是构筑起完整的生存防线和应保尽保的产品能力。

这也就为保险科技赛道奠定了基调：通过创新的技术或模式实现风险对冲和系统保障的升级，从而为用户长期提供价值。说的更加直白一点：想要做好互联网保险，绝对不是只做保险+互联网的结合这么简单。

以轻松集团轻松保为例，该公司成立于2014年，通过首创互联网大病众筹模式快速积累了大批的互联网流量，并依托长期扎根于大病众筹领域的良好口碑和模式化效应，开始了对健康保障领域的系统性构建。

这当中既包括了轻松保严选也包括轻松健康。不得不说，该公司的前瞻性在国内的互联网公司中是首屈一指的，目前国内的200家商保公司中，轻松集团是仅有的10家进行了医疗网络搭建的一家。

值得一提的是，3月3日上市的美国公司Oscar Health是一家从商业逻辑和策略上与轻松集团高度相似的公司，都坚持着“互联网+保险+健康保障”的经营逻辑并且收获了资本市场的认可。

轻松集团的正确阈值应该在哪里？

明细了保险科技的定义后就需要了解轻松集团究竟是一家什么样的公司。自2014年由互联网大病众筹率先从一众互联网公司中脱颖而出后，该公司陆续构建了包括大病救助筹款、保险、医疗健康、公益在内的重点板块。

以轻松筹搭载的流量引擎，达到全民对健康的共情，实现初期对市场的培养，为乍逢大病的贫弱家庭提供支撑的力量。

通过轻松保严选为家庭和个人提供合适的保险，提供防范于未然的保障，同时解决发生意外时的资金问题。

通过轻松健康搭建的健康服务体系为用户提供全方位的健康服务涵盖：体检、问诊、购药和管理等，同时对单病种提供医疗级的健康诊疗。

通过轻松公益，做好与政府、公益组织疾病应急救助的衔接，解决大病贫困户迫切的人道需求。

由此不难发现，单纯用保险科技或互联网医疗等概念去概括轻松集团都是有失偏颇的，准确意义上，轻松集团所覆盖的是健康保障相关的全领域，包括后续轻松集团的更名和收购医院等动作都在说明，轻松集团希望将与健康相关的各项业务都纳入其中，其实这非常好理解。

作为国内互联网大病众筹的开创者，轻松集团开展业务的逻辑均是由此展开，其用户源于社交流量转化，具有自发性，由于目睹了疾病对家庭和个人的毁灭性打击，会天然对健康有着迫切和客观的需求，所以轻松集团去开展健康保障相关的各项业务都是顺应用户需求的客观发展。

相比传统险企，互联网公司做保险所依托的多是规模经济和庞大的流量入口。但硬币的另一面，流量思维对于保险行业来说并非毫无风险。互联网的流量思维，最关键因素就是成交效率，成交越快，流量获取的越快，雪球效应就会异常明显。在此逻辑推动下，不少互联网公司卖保险，只看重成交效率和利润的百分比。

但是互联网保险的本质依旧是对冲风险，建立在流量思维下的产品本身是否具备足够的抗风险能力，目前来看，还是存疑的。但是此前监管层的数次整顿已经说明，互联网保险决不能本末倒置，将流量收益置于风险对冲之前。

根据路透社旗下媒体IFR：互联网保险平台水滴公司计划在三月进行一轮美国上市前融资，融资额约5亿美元。另据此前的该公司对外披露的消息，目前水滴的估值已经接近百亿美元。

作为其国内最大竞争对手的轻松集团，此前的估值区间约为20亿美元。但是经过纵向对比，不难发现，轻松集团的估值，可能被严重低估了。从底层逻辑、创新模式、业务范畴和市场定位来看，轻松集团的主要对标对象是美股上市公司Oscar Health，而Oscar Health上市首日市值约70亿美元，合400多亿人民币。

Oscar Health的发迹离不开奥巴马医改，美国并非是一个全面医保的国家，尽管政府劝导所有人去购买商业保险，但是还是存在大量的人群并没有获得保障。为此奥巴马政府通过行政方式强制大部分美国人购买保险，低收入者则可获得政府补助来购买保险。正是在此趋势下，个人保险市场的想象空间被极大地打开。

依靠谷歌母公司的持续看好和数轮领投，Oscar Health借助奥巴马医改的东风成功登陆了纽交所，尽管该公司还面临巨额亏损，但是根据数据统计该公司目前占据了美国个人保险市场10%的份额，这也为该公司争取相当巨大的估值空间。

那么轻松集团所扎根的下沉市场有多大呢？据中国互联网络信息中心（CNNIC）发布第45次《中国互联网络发展状况统计报告》下沉市场用户约为7.1亿。海量的用户支撑了广阔的市场环境，拼多多、趣头条、快手的先后上市，都迎来了估值上的暴涨，既反映了资本市场的接纳程度，也为还未上市的轻松筹做了一定的铺垫，此前市场上将上述四家公司并称下沉市场四大天王。

艾瑞咨询数据显示，2019年互联网保险规模达2697亿元，较2012年增长了23倍以上，保险行业的线上化趋势已经在销售渠道数据上体现，保险业务全价值链的线上化改造也正在加速推进。

而根据目前Oscar Health市值空间，结合轻松集团的业务范畴不难得到，该公司的实际阈值应为50亿美元以上。并且这一估值，还会随着轻松集团的业务推进获得持续提升。

相对于Oscar Health仍处在巨额亏损中，轻松集团已经在19年实现了全面盈利，并持续至今。并且，轻送集团从单一的大病救助模式升级为一条囊括“检+医+药+康+险”等全产业链，将自身建设成为了打通保险端、专家端、患者端、药品端的全链条健康保障综合服务商。相比于Oscar Health，体量相当的轻松集团更像是一艘功能齐备的商业航母。

非常值得关注的是，轻松集团也处在保险科技变革的时间节点上，在今年的两会上，全国政协委员，湖南银保监局党委书记、局长田建华就建议：通过加大政策支持力度、推动创新、提高国内保险机构承保能力等措施，推动科技保险更好服务科技强国战略。

相比于Oscar Health，轻松集团所处的发展环境更为友好。

健康度对保险业究竟有多重要？

商业保险的概念进入中国已经有60余年，而诞生也有百年之久。纵观保险的发展史，不难发现每一次技术革命都会对保险带来颠覆式的革新。都会有新的产业巨头迅速崛起，被称为第四次技术革命的——互联网技术革命也不例外。

科技一直都是保险业不变的底色，《中国保险科技发展白皮书（2017）》中总结了影响保险行业的十大科技手段、四大创新渠道、十六种细分领域，保险科技正在摆脱较为垄断化的市场，逐渐趋向多元化、细分化和竞争化。

市场竞争的加强促进了整个行业的进步，但是也在一定程度造成了竞争过于混乱的状况出现。

2015年以来，互联网保险迎来全新发展窗口，大量新兴企业涌入赛道，使得行业发展杂音不断。一方面，小散乱的竞争模式带来了标准不同且难以看懂的保险条款，非专业人士很难躲“坑”；另一方面，激烈的竞争之下，行业内部互相攻击也从未停歇。

如上文所说的先跑规模，再考虑保障的发展思维也在很大程度上抬高了行业的风险。合规性、隐私性等问题的相继暴露让保险科技行业的发展也在接受来自社会的质问。

作为社会风险的避震器，显然是需要具备高健康度的企业才能承担其对冲社会风险的责任。

在此基础上，轻松集团坚持的长期主义就显得难能可贵了。正如轻松集团创始人杨胤所说，“长期主义者的核心是长期价值。要实现长期提供价值，长期收获价值，首先得是一家健康的企业。在长期主义的坚持里，我们更应该看到的是远方，是符合我们长期价值观的变化。”

不论是做保险还是做健康，本质上都是长期持续的商业模式，虽然交易是即时完成的，但是保障却需要持久和稳定。

长期主义帮助企业在发展中尽可能的规避了会发生的潜在漏洞，在很大程度上提升了企业的健康度。

对轻松集团来说，公司从始至终的发展思路都在围绕长期主义而开展的，因为健康保障对个人而言是全生命周期的，如果没有长期经营的愿景是很难做好这件事的。目前，除了轻松集团自身事前的“保”、“健康”，事中的“筹”、事后的“公益”，构建了一体化的健康保障体系。而且，轻松集团健康平台的定位，更加关注事前的保障。如该公司推出的两大核心战略 “一城一保百城普惠健康保障计划”以及中联朵尔互联网肝病中心，均是建立在这一思考下的产物。

其中，中联朵尔互联网肝病中心是我国首个全国顶级专家牵头组建并参与管理运营的互联网肝病专科机构；而“一城一保·百城普惠健康保障计划”战略，则意味着轻松集团将在未来继续大举挺进下沉市场，深耕应保未保人群。