理财子公司专题研究之交银理财：择“交”而友，砥砺前行

2月22日，交通银 行发 布公告，施罗德交银理财获批筹建。据悉，该公司由施罗德投资管理出资51%，交银理财出资49%合资成立，是2021年第一家获批成立的中外合资理财子公司，也是截止目前为止第3 家合资理财子公司。

交银理财作为交通银行(行情601328,诊股)全资理财子公司于2019年1月获批筹建，6月开业，注册资金80亿元，是第三家获准开业的国有大行 理财子公司。在成立的一年半多的时间，交银理财从最开始以迁移和承接母行老产品到开始独自发行理财产品，逐渐成为母行存量产品管理和新发产品运作的有力帮手。2020年半年报显示，交银理财有限责任公司总资产84.72亿元，净资产 83.91亿元，全年实现净利润3.04亿元，净利润处于理财子公司第四位。

一、发展战略布局

1.助力上海国际金融中心的“6+1”建设

作为唯一总部在上海的国有大型银行，首家注册在上海的银行理财子公司，交银集团把长三角地区作为业务发展的重点，着力于打造国际水准的本土资管机构，助推上海国际金融中心“6+1”建设，建设全球资产管理中心是其中的重要目标。

2.多款主题产品，推动净值化转型

交银理财围绕普惠金融、商业养老、科创投资、上海要素市场连接、长三角一体化发展、粤港澳大湾区等主题打造多款旗舰产品，不断加速推动净值化转型和产品创新，适应市场新形势下的新挑战。例如2019年11月推出股债混合产品“博享长三角价值投资理财产品”以及2020年5月发行的“大湾区价值投资一年定开”。2020年6月，交银理财（含受托管理总行的存量理财产品）产品规模已超过11000亿元。

图表1：交银理财子公司产品布局

资料来源：普益标准整理

3.积极拓展与外资合作

在金融开放的背景下，交银理财积极拓展与外资的合作。2020年11月21日，彭博与交行建立全球性战略合作关系，双方将在指数编制、金融数据服务、做市业务以及监管合规等多个领域展开合作，旨在推动国际化战略。今年2月22日更是宣布施罗德交银理财获批筹建，实现与外资资管机构强强联手，成立理财孙公司的战略布局。

合资理财公司的设立是贯彻落实国务院关于进一步扩大对外开放决策部署的具体举措， 有利于 进一步引进国际资管机构在投资管理、公司治理、经营管理、资产组合管理、风险管理等方面的专业经验， 有利于 进一步丰富国内理财市场的产品供给， 更有利于 进一步满足投资者多元化服务需求。

二、产品特征

交银理财的产品体系主要围绕“固收+”展开，发挥自身优势，不断丰富自身策略提高产品收益，满足投资者的需求。

固收产品为主，混合型产品为辅。 考虑到银行理财一直以来在固收领域的比较优势，同时为防止单一资产波动对产品净值的冲击，以及考虑到监管支持理财子公司布局权益市场，理财子公司也纷纷采取“固收+”策略，逐步加大对于混合类，甚至权益类产品的布局。截至2021年2月23日交银理财发售的585款理财产品中，固收类产品占比达86.84%，其次为混合类，占比为13.16%。其中交银得利宝、现金添利、私银欣享、稳享系列、稳选系列均为为固收类产品，交银博享系列为混合类产品。交银理财投资边界已经涉足权益类资产，未来将不断探索权益市场。

图表2：交银理财产品类型结构

资料来源：普益标准

丰富固收增强，打造私银特色。 截止2021年2月23日交银理财通过公募、私募的方式发行了多款固收增强类产品，共计174款，占比约30%。坚持以固收打底，在保证固收资产的相对确定性收益之上，利用其它类型资产博取更高的收益空间，增加理财产品对投资者的吸引力。同时，交银理财发行了“稳享”、“欣享”、“博享”等私银专享产品，共计102款，占比17.48%。交银理财打造丰富的私人银行产品线，旨在保证客户可根据需求进行全面的、个性化的特色金融产品选择。

发行区域指数，聚焦国家整体战略。 交银理财打造了两款旗舰指数： “中证交银理财长三角指数”和“中证交银理财粤港澳大湾区指数”。 2019年9月23日，交银理财成功举办全球资产管理中心建设中心高峰论坛。 论坛上，交银理财与中证指数有限公司携手发布了“中证交银理财长三角指数”，该指数通过甄选长三角区域高质量上市公司，致力于打造全球资产配置长三角区域的价值之锚； 而后，交银理财发布了挂钩该指数的交银理财博享长三角系列理财产品，该系列产品为公募、混合类、净值型产品，风险等级为中等，其投资标的包括了区域优质公司发行的股票、可转债和优先股等。 2020年6月交银理财和中证再度携手，推出“中证交银理财粤港澳大湾区指数”，而后针对该指数，交银理财发布了稳享大湾区系列产品，将金融活水引入到粤港澳大湾区，在支持区域内产业转型升级的同时，为投资者分享国家战略红利提供特色化选择。

三、总结

整体来看，交银理财作为在银行理财净值化转型中“稳扎稳打”的转型典范，其战略布局、产品创设和渠道建设上有很多值得借鉴之处。 在战略布局方面 ，交银理财聚焦国家整体战略，顺应开放的金融市场格局，积极与外资资管机构合作，互利共赢，同时响应国家战略、服务实体经济，助力长三角一体化发展和上海国际金融中心建设； 在产品创设方面， 交银理财积极推进净值化转型，推出了多种净值型理财产品以满足客户的多元需求，现金添利系列类满足投资者的高流动性需求；固收类以固收资产打底，高流动性债券确保收益，辅以权益类资产适时增厚，保障了投资者追求中长期稳健收益的需求；创新收益类包括偏股混合类、指数增强类、商品衍生品等投资类型，适合较为有经验的投资者； 在渠道建设方面 ，交银理财采取“1+3”模式，以母行渠道为主，充分发挥互联网渠道、同业渠道以及未来子公司自身建立的直销渠道三条渠道相辅相成的营销体系。