五大险企上半年狂揽1.53万亿元保费，股价却深蹲，问题出在哪？

1.53万亿元！A股五大险企上半年保费收入成绩单出炉。

数据显示，中国人寿(行情601628,诊股)、中国平安(行情601318,诊股)、中国人保(行情601319,诊股)、中国太保(行情601601,诊股)、新华保险(行情601336,诊股)上半年的保费收入分别为4426亿元、4222.1亿元、3415.28亿元、2231.86亿元、1006.1亿元，同比增速分别为3.41%、-5.17%、1.93%、3.67%、3.85%。

而五大险企的股价表现却“萎靡不振”，年初至今，五大险企A股总市值蒸发超7500亿元，Wind保险指数累计跌近29%。

来源：Wind

业内人士表示，负债端业绩持续低迷是保险股远远跑输大盘的原因，目前上市险企估值均处于历史绝对底部，短期难有市场机会，但对其长期走势保持乐观。

五大险企上半年保费收入1.53万亿元

一位保险分析人士用“负债端曙光初现”来形容上市险企最新保费数据。

从绝对数额来看，五大险企保费收入均在千亿规模，中国人寿和中国平安突破4000亿元大关。五大险企共实现保费1.53万亿元， 同比微增0.64%，增速明显放缓。

中国人寿位列榜首。2021年上半年，该公司累计原保险保费收入约为4426亿元。

其次是中国平安，公司子公司平安产险、平安人寿、平安养老保险、平安健康保险保费收入分别为1333.127亿元、2702.1798亿元、126.6294亿元、60.1673亿元，共计4222.1亿元。

上半年，中国人保集团经由子公司人保财险、人保寿险及人保健康所获得的原保险保费收入分别为2518.25 亿元（同比增加2.5%）、641.33亿元（同比下降4.6%）及255.7亿元（同比增加15.3%），合计3415.28亿元。

中国太保子公司太保寿险、太保产险上半年保费收入1413.78亿元、818.08亿元（为太保产险及其子公司太平洋(行情601099,诊股)安信农业保险股份有限公司的合并数据），合计2231.86亿元。

值得一提的是，新华保险上半年保费收入为1006.1亿元。公司表示“这是公司历史上首次仅用半年时间即突破千亿保费大关”。

据银保监会日前披露，2021年上半年，整个保险业保费收入2.9万亿元，同比增长5.2%。而上述数据显示，五大险企占比过半。

从保费增速来看，新华保险同比增长3.85%，在五大险企中领先；中国太保同比增长3.67%，中国人寿同比增长3.41%，中国人保同比增长1.93%；中国平安则同比下降5.17%。五大险企增速普遍不及行业整体水平。

但若分开来看，寿险保费持续承压，车险好于预期。“上半年寿险保费增速逐月下滑，渠道改革尚不足以弥补规模下降；车险方面，上半年上市险企车险保费增速受到综改的负面影响，但好于预期，主要原因为2020年同期疫情低基数所致，预期全年车险保费增速边际改善。”国泰君安(行情601211,诊股)分析师刘欣琦表示。

估值底部 静待拐点

保险股被一些股民戏谑为投资“三傻”之一。尤其是今年来的保险股行情，可谓单边下跌。Wind保险指数年初至今跌近29%，跌幅位列各行业之首，大幅跑输沪深两市主要股指。

对于今年以来的保险股表现，不止一位市场人士对中证君称，“确实超跌了。”

华创证券研报指出，下跌的主要原因还是负债端业绩持续低迷，不及预期。

接下来保险股将如何走？

国盛证券分析师马婷婷表示，当前保险股仍承压，负债端表现持续低于预期，各家公司在保单销售与代理人团队稳定之间也难以兼顾。目前上市险企估值均处于历史绝对底部，但仍难有确定性机会。

华创证券称，中短期来看，人力增长和产品摆布是提升业绩的关键。中长期来看，行业面临渠道、产品、投资各方面的变革，政策开放和创新是打开空间的关键。在人力和业绩拐点出现之前，行业估值暂时还难以修复。

同时，投资者需要密切关注行业政策。“预计2020年-2022年均为监管大年，政策对险企经营的影响需持续关注。目前上市险企业绩和估值层面仍聚焦寿险新单拐点，居民消费能力增长放缓、险企竞争加剧和严监管使拐点出现滞后。”东兴证券(行情601198,诊股)分析师刘嘉玮提表示。

一位市场分析人士表示，虽然短期来看市场仍可能对保险股较为谨慎，但若从保费端和投资端综合分析并不悲观，对保险股的长期走势保持乐观。

苏黎世-瑞士再保险研究院7月14日发布的报告显示，预计2021年中国保险业保费收入增长6.3%。

在东方证券(行情600958,诊股)分析师唐子佩看来，在市场对负债端压力达成一致预期的背景下，将投资主线重新定位于权益市场弹性放大器的逻辑；预期上市险企全年内含价值能保持15%的增速，对估值形成较强的支撑效应。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企。