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见证历史!首批公募REITs全部溢价交易,第二批在路上

来源:中国基金报   2021-06-22 09:24:55

首批公募REITs正式上市成为6月21日资本市场重点戏。

开盘就有产品涨20%、合计成交额均超18亿元、9只产品全部上涨……首批REITs的上市首日交出了一份亮眼的答卷。

从首日表现来看,这9只REITs涨跌幅存在较大差异,表现最强的涨幅超14%,而最低的涨幅也不足1%。不少业内人士也表示,公募REITs产品整体收益率相对稳定,一些产品若溢价太高,存在一定的炒作风险,投资者要理性参与。

首日9只产品全部上涨

作为新的一类公募基金品种,首批基础设施公募REITs产品从筹备、上报、发行、上市各个环节都备受关注。

在6月21日,是首批REITs产品上市首秀,吸引了全市场瞩目。基金君在9点30分截图显示,当时这些产品开盘均“红彤彤”,尤其是首钢绿能涨幅达到20%,而盐田REIT和蛇口产园的涨幅也达到10%。

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(早上首批REITs开盘走势)

到中午11:00左右,9只公募REITs成交额突破12亿元。其中,中金普洛斯仓储物流REIT以2亿元成交额居首。而涨幅方面,博时招商蛇口产业园REIT以15.76%的涨幅领涨。

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而从下午收盘来看,在成交额、涨跌幅等多方面,首批9只公募REITs中已出现了不同表现。

从涨跌幅来看,首批产品也全部上涨,其中蛇口产园涨幅最大,达到14.72%,而首钢绿能的涨幅也逼近9.95%,东吴苏州工业园区产业园REIT涨幅最小,仅为0.70%。

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从成交额来看,这9只公募REITs总成交额达到18.6亿元,整体成交较为活跃,其中,中金普洛斯仓储物流REIT以3.05亿元成交额居首,红土创新盐田港(行情000088,诊股)仓储物流REIT成交金额最小,为1.21亿。

因特殊的产品,公募REITs设置上市首日30%和非上市首日10%的涨跌幅比例限制,每只产品选定不少于1家流动性服务商提供双边报价等服务,完善二级市场流动性机制。

新华基金REITs投资团队表示,9只产品都没有达到首日30%的最大涨幅限制,东吴苏园项目盘中甚至出现了破发现象,说明以机构投资人为主的认购对象整体偏理性;从成交量上,招商蛇口产业园和普洛斯两单项目的成交量较大。

均处于溢价状态

新华基金REITs投资团队数据显示,照今日收盘市值计算,相对于上市前的资产评估价,这些产品均处于明显溢价状态。

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(注:上市首日较估值溢价率=(上市首日收盘市值-基础设施资产净资产评估值)/基础设施资产净资产评估值*100%)

鉴于公募REITs未来相当长一段时间内均是封闭运作,也引发了市场对其长期折溢价走势的探讨。

“此次首批公募REITs认购非常踊跃,配售比例都很低,市场存在对这类产品追捧的热情,而且A股市场有“炒新”的传统,因此这类产品上市首日均出现溢价交易。”一位基金公司人士表示。

“后续REITs二级市场折溢价主要考虑两方面因素:一是REITs本身的价值,简单说可以参照一级发行时网下投资者定价背后对应的派息率,这是市场机构投资者给予的相对公允的定价,可以看做是二级市场定价的“锚”;二是市场情绪。首批公募REITs一级发行受到机构投资者和个人投资者的高度认可,认购情绪比较高涨,这种情绪可能会传导至二级市场。”上述人士表示。

在北京一位基金公司人士看来,公募REITs折溢价在不同市场下呈现不同特征,香港市场折价最为明显,新加坡REITs折价幅度次之,而日本和美国市场上市的REITs折价明显改善,很多REITs品种存在长期溢价。

“对比不同市场,首先,目前A股市场的整体估值高于香港市场,因此,国内REITs出现明显折价的概率或低于香港市场;其次,国内首批公募REITs项目的招募说明书均明确约定 REITS资产的后续计量采用成本法,基金净值无法体现公募REITs底层资产价值的变化,因此,公募REITs年度资产估值不会影响P/B中的分母。如果在资产升值的长周期中,产权类REITs的二级市场价格趋于上升,在国内REITs的P/B计算中,P趋于增加,B趋于稳定,最终P/B<;;1(即折价)的情况或较难出现。”<;; span="">;;

“公募REITs未来折溢价走势还取决于场内流通份额的供给情况,交投双方力量对比,一级市场定价等,若是一级市场给二级市场让利较多,可能溢价概率会相对大一些。总之,公募REITs在国内还是新鲜事物,未来走势仍待观察,不好轻易下结论。”上海一位基金公司人士分析。

积极提示风险

对于这类产品,市场各方也在提示风险,投资者需要理性交易。

平安基金则呼吁投资者理性看待二级市场价格的表现,注意盲目跟风炒作的风险。公募REITs核心投资价值,在于稳定的分红和风险相对可控。因上市首日有30%的涨跌幅限制,投资者一定要理性看待股价表现,不可盲目跟风炒作。

公募REITs底层资产主要为成熟优质、运营稳定的基础设施项目,现金流预期相对明确,单位价值波动性原则上相对有限,从底层资产运营角度分析,出现收入大幅增长或维持持续性高增长的可能性较小,虽然强制分红,但仍为权益型产品,不保本。

博时基金也提醒投资者一定不要盲从。博时基金称,公募REITs的未来现金流较为稳定,因此用现金流折现法可以比较容易的计算出其内在价值,市场投资者比较容易对公募REITs的内在价值取得较为一致的预期。这点与股票不同,成长型股票的价值上涨一方面是基本面向好,另一方面是估值抬升,而背后逻辑都是对公司成长性的良好预期。

“公募REITs的基础资产基本面比较容易分析清楚,除非政策突然大幅度利好,不然很难出现现金流超预期增加的情况,因此不论是基本面还是估值都很难有炒作题材。故而盲从的结果一定是风险大于收益,请投资者务必理性投资,注意投资风险。”博时基金表示。

新华基金REITs投资团队表示,整体来看,公募REITs强调分红属性,且本次初始发行价格较评估值并没有出现较大折价,也就是并没有给二级市场预留上涨空间,因此短期内并不具备太高的投机属性,尤其高速公路收费收益权项目,债权属性更强,因此更不具备炒作和投机空间,呼吁投资者理性投资。

引进做市商扩大流动性

作为封闭式产品,市场对首批9只基础设施REITs的聚焦点在于流动性上。

其实在REIT披露文件就屡屡提到了流动性风险,如此类基金采取封闭式运作,不开通申购赎回,只能在二级市场交易,投资者结构以机构投资者为主,存在流动性不足等风险。

为了应对这一流动性问题,设置流动性服务商是首当其冲。据一家基金公司市场人士表示,目前无论是机构投资者还是个人投资者,对首批REITs的流动性都比较关心,据他了解不少管理人选择了四五家机构作为做市商,来保证一定的流动性。

从沪深交易所发布的《公开募集基础设施证券投资基金(REITs)业务办法(试行)》第三章第三十三条明确提出,基础设施基金交易可以引入流动性服务机制,流动性服务商可以为基础设施基金提供双边报价服务。

同时规定,每只产品选定不少于1家流动性服务商提供双边报价等服务,完善二级市场流动性机制。

近期也有不少REITs产品公告,已经选定好产品的流动性服务商。如红土创新就宣布了中金公司(行情601995,诊股)、中信证券(行情600030,诊股)等为红土创新盐田港仓储物流的流动性服务商。博时基金也宣布,选定中信证券、中金公司、招商证券(行情600999,诊股)、申万宏源(行情000166,诊股)为蛇口产园的流动性服务商。

此外,平安基金就选定了平安证券、中金公司、申万宏源、华泰证券(行情601688,诊股)、东方证券(行情600958,诊股)、中国银河(行情601881,诊股)证券、广发证券(行情000776,诊股)等7家公司,自 2021 年 6 月 21 日起为广州广河流动性服务商。

浙江杭徽也选择了申万宏源、中信证券、广发证券、中信建投(行情601066,诊股)、东方证券、中金公司等6家做市商。东吴苏园和首创水务的做市商达到5家,此外其余只产品的做市商为3-4家不等。

博时基金胡海滨表示,如果没有做市商的话二级市场流动性可能相对不足,此外视基础资产类型的不同,流动性还会出现一定的分化。从历史经验来看,新产品容易出现炒作情绪,叠加流动性相对不足,可能导致二级市场的价格波动偏大。

“做市商可以持续为市场提供双边报价,提升流动性,降低价格非理性波动,助力我国公募REITs市场的长期健康发展。”他强调。

行业积极备战REITs

首批REITs产品的成功获批、发行、上市等,也激活了整个行业对这一业务的积极性,各大基金公司都在积极布局,不少公司还出台激励政策来鼓励大家去寻找好项目。

“现在我们公司非常重视REITs业务,在积极寻找相关项目储备。”据一位基金公司人士表示,团队都在积极寻找新项目,同时开展对后续储备项目的研究及尽调。目前目标和储备项目主要是考了位于京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区、长三角地区等重点区域的,对于一些仓储物流、铁路、收费公路、数据中心、产业园等基础设施的赛道。

而一家中型基金公司相关人士表示,前该公司REITs在做项目约十单,原始权益人均为国企背景,已上报属地发改委基础设施基金储备项目库。

而一家基金公司董事长也表示,公募REITs作为今年资本市场重要的创新品种,发行即受到投资者青睐,未来也有望成为居民增长财产性收入的投资新工具,未来空间巨大。未来该公司有意布局REITs项目,公司可以善用资源,如股东资源、董事资源等,利用优势,寻找项目,打造REITs特色产品。

虽然,第二批项目仍没有明确的时间表,但产品的推出是可以预见的。“首批试点项目的申报得到了市场的广泛响应,各省申报了大量优质项目,相信后续优质项目进度也有望跟上。”据上述基金公司人士表示。

此外,也有人士表示,去年在发改委里面有20多只项目参加答辩,后面应该还会有第二批产品出炉。“目前看首批试点情况较为稳定,可能对后续推进更有利”。

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