印度疫情升级对聚酯产业链的影响

来源：中粮期货449人参与讨论 2021-04-30 11:16:21

自从疫情爆发以来，疫情的走势便对大宗商品价格产生了重大的影响。聚酯产业链作为可选消费品的上游原料，在疫情的影响下可谓首当其冲。2020年全球疫情爆发带来的成本端塌陷和需求端大幅紧缩让各聚酯原料及产品价格均跌至历史低位，而2021年3月初欧洲疫情的恐慌则成为了聚酯产业链又一波下跌的导火索。近日，作为全球人口第二大国的印度疫情再度升级，无疑给市场情绪带来了又一次恐慌，那么此次印度疫情升级会对聚酯产业链造成怎样的影响呢？

需求：情绪性影响为主

印度作为纺织产业的重要市场和产地，其疫情升级对纺织产业整体的供需结构无疑存在一定影响。2020年10月各类纺织纤维原料的大幅上涨中，印度疫情下市场关于印度订单可能会向中国转移的炒作无疑是一个重要推手。

然而本次疫情升级的情况却与此前并不相同。2020年四季度，全球二次疫情爆发，市场对全球能否正常恢复工业生产的担忧强烈，彼时中国作为全球极少数疫情已经得到充分控制的国家之一，无疑是全球最为可靠的生产部门。在这种情况下，全球纺织订单向中国转移的可能性明显较高，这一点也在四季度的出口数据中得到了验证。然而本次疫情升级发生在全球疫苗已经得到相当程度接种，欧美各国疫情相继得到控制的情况下，疫情带来的恐慌已经没有那么强烈，这种情况下印度一地的疫情爆发对纺织产品供应端带来的影响可能不会很大。特别是近年来随着东南亚各国纺织产业的发展，印度在全球纺织品贸易中所占份额相对有限，而其纺织品生产又以棉纺为主，实难对化纤市场产生很大影响。

供给：原料端隐含利空

相比于需求端更多体现在情绪上的利空因素，印度疫情给聚酯产业链供给端带来的影响可能更为切实一些。由于印度同中国一样是聚酯原料的主要生产国，因此印度国内疫情的爆发或将导致部分聚酯原料由于需求不足而自印度流向中国，给国内聚酯原料供应端带来一定利空。

乙二醇方面，尽管近期中国自印度进口的乙二醇相对较少，但是印度乙二醇的出口潜力仍然不可小觑，特别是2020年三季度，中国乙二醇每月自印度进口量达到7-10万吨，具有不小的影响。尽管根据目前数据测算，印度乙二醇净需求下降仅有2-4万吨附近，但一旦印度疫情持续升级，仍可能存在大量印度货源流向中国。另一方面，印度依旧是一个净进口国家，后续若疫情难以控制，不排除原先供应至印度市场的外盘供应将转运至中国市场。当然，在当前全球轻烃原料供应相对不足的情况下，流向亚洲地区的乙二醇货源整体下降，印度疫情对中国乙二醇供应带来的影响可能也难以达到2020年三季度的水平。

PTA方面，中国供应总体过剩的格局下，印度疫情带来的实际影响相对有限。尽管存在印度需求走弱导致国内PTA出口减量的可能性，3月向印度出口的PTA约在10万吨附近，占国内PTA总供应的约4%。但考虑到目前我国PTA价格竞争力相对较强，且出口目的地相对分散，即使印度需求转弱，也可能存在其他国家需求弥补印度缺口的可能性，在国内PTA库存高企的情况下，印度出口减量的影响相对有限。

总结

总体而言，本次印度疫情升级给国内聚酯产业链带来的影响相对较小，而且可能更多地体现在原料供给端的利空，而需求端的影响则更多体现在市场情绪上，在盘面上至多以脉冲式影响为主，难以造成持续性影响，不需过度担心。至于造成系统性风险的可能性，由于全球已经适应了面对疫情的各种状态，在没有突发性超预期的情况下，印度乃至南亚地区的疫情引发全球系统性风险的可能性同样不大。

（文章来源：中粮期货）