大变革的汽车行业：淘汰赛加速

如果要评选一个2020年度最具话题性的行业，大概非新能源汽车莫属。

“老虎证券里讨论最多的关键词就是新能源汽车，其中讨论最多的是蔚来、小鹏和理想。”老虎证券执行董事李彦毅近日参加一个论坛时表示。似乎从投资人到散户，都在发出“灵魂拷问”：为什么没有抄底蔚来？

2019年蔚来股价曾一度跌至1.19美元，2020年以来最高涨至近50倍，市值超过宝马等车企，在全球车企中排名第四。小鹏、理想上市时，额度被很多投资人疯抢，上市后股价整体也呈上升趋势。

2019年一度融资受阻、徘徊在死亡边缘的三家造车新势力，2020年受到如此追捧，背后是市场对电动车的看好。人们期盼这不仅是一场能源革命，更是从功能机到智能机手机般的跨越。几家头部新势力也在用更好的销量及毛利率水平，证明自己。

但另一方面，这些玩家们还不到松口气的时候。要在行业里赢得更大空间，他们要面对的是更残酷的竞争和更大的挑战。

新造车强势崛起

李斌兑现了年初的承诺。

2020年3月18日，蔚来发布2019年第四季度和全年业绩报告，财报显示2019年净亏损达114.13亿元。虽然净亏损较上年大幅收窄，交付量和年营收同比大幅上涨，但市场并不满意。财报发布当天，蔚来股价下跌16.21%至2.43美元。

蔚来创始人、董事长、CEO李斌在之后的电话会议中表示，有信心实现第二季度毛利率转正，年底毛利率达到2位数的目标。

一切都在朝这个方向发展。二季度，蔚来毛利率转正，三季度毛利率提升至12.9%；小鹏汽车也在这一季度实现毛利率转正，达到4.6%；理想汽车则进一步提升了毛利率，该季度达到19.8%，几乎达到汽车行业的平均值。

毛利率的提升也和交付量上涨带来的规模效应有关。三季度蔚来交付了1.22万辆汽车，连续两个季度交付量破万辆。小鹏汽车本季度交付8578辆，新车型P7成为销量支柱。理想汽车仅凭一款车型，就实现8660辆的交付量。

三家造车新势力从一年前的“死亡边缘”，回到了安全区。

2019年春夏之际，接连有几辆蔚来ES8自燃，6月，李斌启动了造车新势力史上第一次召回计划。9月，蔚来因为融资的进展问题，临时取消了二季报的电话会议，虽然第二天补上，但资金问题被舆论进一步放大。眼看就要谈好的融资一个个告吹，蔚来账上的钱越来越少。直到2020年年初，蔚来与合肥市政府签署了蔚来中国总部落户合肥的框架协议。4月，几家合肥战略投资者向蔚来中国投资70亿，蔚来才终于走出困境。

小鹏汽车在2019年夏天遭遇成立以来最大的一次风波：老款G3车主的车还未交付，性能更优、价格却相差无几的新款G3便已推出，车主愤怒地拉起“老用户不如狗”等条幅。此外，受蔚来股价下降的影响，当时小鹏汽车因估值高于蔚来市值，融资进展不顺。直到2019年11月才宣布完成C轮4亿美元融资，战略投资者小米集团雪中送炭。而据报道，此轮融资中很大一部分是何小鹏自掏腰包拿出来的。

理想汽车2019年上半年也在进行C轮融资，但进展并不顺利。李想只能找到美团创始人、CEO王兴，王兴对理想汽车很有兴趣，最终理想汽车在2019年8月完成5.3亿美元C轮融资，其中王兴个人投资2.85亿美元。此后，王兴和美团连续下注。

除了财务情况转好、销量持续上涨，造车新势力2020年更受瞩目的是它们的股价。特斯拉股价2020年以来上涨7倍，蔚来股价从2019年的最低点最高涨到50倍，理想和小鹏2020年上市时股价就已经不低，还呈上涨趋势。

对于股价暴涨背后的逻辑，经纬中国创始管理合伙人张颖写道：“当市场认可了汽车电动化和智能化的预期后，这个故事就变得非常值钱，市场开始按‘车企的营收+科技股的利润率’来估值。”现在，估值的标准已经发生改变，“低利率直接推高了估值，而疫情又令高估值集中在特定领域（比如科技和医疗），一切符合条件的资产都在疯狂提高价格。”

智能化变革

对于几家造车新势力来说，要想找到更多未来的筹码，智能化方向的持续投入必不可少。

李斌在2020年蔚来三季报电话会议上表示，蔚来正在加速第二代技术平台NT2.0的开发，NT2.0的核心是行业领先的量产自动驾驶系统。

理想汽车2020年9月与英伟达达成战略合作，宣布将在2022年推出的产品上使用NVIDIA Orin系统级芯片，可实现每秒200TOPS运算性能。财报显示，基于该芯片的全新辅助驾驶系统已经开始测试。另外，2021年上半年，理想将把自动驾驶团队规模扩大3倍。

小鹏在2020年11月广州车展上公布了下一代自动驾驶架构，并宣布2021年在量产车上搭载激光雷达。

为筹集更多包括研发费用在内的资金，三家造车新势力近日都在进行增发。2020年12月以来，理想计划增发4700万股美国存托股票（ADS），净筹资额约16.020亿美元。小鹏宣布增发4800万ADS，拟募资21.6亿美元。蔚来宣布增发6000万股ADS。

在造车新势力的带动下，传统汽车也在向智能化方向转型，汽车行业正在掀起一场革命。

“电动车对比传统燃油车，不仅仅是能源革命那么简单，更像是苹果对比诺基亚、智能手机对比功能机，是一个颠覆性的机会。”张颖的这一看法，也是很多投资人、行业人士的共识，即汽车将成为智能终端。

这也是为什么2020年以来智能汽车产业链吸引了众多巨头，华为也在2020年10月发布了智能汽车解决方案。华为轮值董事长徐直军认为，在传统汽车走向完全自动驾驶、电动汽车以后，传统部件的构成只会占30%~40%，而剩余的60%~70%是与电子、计算、通信、软件相关，因此华为可以将技术积累应用在汽车领域。

淘汰加速

头部造车新势力搅动行业的同时，行业的淘汰赛正在加速。

一个重要的背景是，疫情让全球车市雪上加霜，GlobalData预测可能要到2023年才能实现全面复苏。中国车市已经基本复苏，据中国汽车工业协会预计，2020年中国国内汽车市场销量或将达到2500万辆，与2019年基本保持不变。

一些新造车玩家最终没能跨过生死线。博郡汽车、赛麟汽车、长江汽车接连宣布因资金困难暂停运营，拜腾汽车在烧光84亿元后，试图换壳“盛腾汽车”，重新启程。

传统车企也在绘制通往未来的地图，采取抱团取暖的方式，共渡难关。

2020年2月，吉利汽车发出公告，称在与沃尔沃汽车探讨业务深度重组，以期成为一家强大的全球汽车集团，合并后业务于香港及斯德哥尔摩上市。

十年前吉利收购沃尔沃后，为激发沃尔沃的创新性，吉利一直采取“放虎归山”策略，给了沃尔沃更多独立性。其结果是，2019年，沃尔沃全球销量比2010年时翻了一番，中国销量增长到原来的5倍。但随着汽车行业竞争加剧，近两三年来，沃尔沃销量稳步增长的同时，营业利润却没有相应的增长。同时，吉利虽在2017~2019年连续3年成为销量第一的自主品牌，但近两年其营收和净利润皆有所下滑。

李书福接受采访时表示，重组后，双方可增强协同效应，降低关联交易和同业竞争风险，让吉利心无旁骛地推进产业生态链建设，同时也有利于吉利汽车走向全球。

2020年6月，大众汽车与福特汽车正式签署战略联盟协议，双方将在中型皮卡、商用车和电动车领域展开合作。这是2019年1月双方宣布建立联盟之后的战略落地。这两个年营收加在一起达4387亿美元（2019年）的巨头选择携手对抗风险。

7月，菲亚特-克莱斯勒（FCA）与标志雪铁龙集团（PSA）宣布，双方合并后的企业将命名为“STELLANTIS”，寓意“用繁星照亮”，继2019年12月宣布合并后迈出重要一步。

在行业变革的大潮下，也有看似荒诞的故事正在上演。其中，恒大汽车从恒驰1至恒驰6的“盖楼式”发布，被总结成“汽车投资+土地+上市融资”的造车模式。11月25日，据《第一财经》报道，国家发改委最近下发了一则《关于开展新能源汽车整车生产及项目情况调查的通知》，“点名”要求各地详细报告恒大、宝能等企业投资和拟投资的汽车整车及零部件项目，包括土地占用、建设内容、项目进展、完成投资等。

在这场汽车产业变革里，造车新势力让人们看到了中国速度，传统巨头也在转型求变。因投资理想进入汽车圈、成为“汽车行业评论员”的王兴2020年6月发了一条饭否：平心而论，在传统燃油车时代，中国企业没有理由赢；但是，在正在到来的智能电动车时代，中国企业没有理由输。