新ETF扎堆，估值黄金坑隐现，如何玩转这只最火指数？

5月内，7只跟踪恒生科技指数的ETF产品密集发行，该如何从这些新产品中做最优选择？ETF以流动性为灵魂，5月25日上市交易的恒指科技ETF（513180）是当前同类中规模最大、流动性最佳，同时也是净流入最多的产品。

恒生科技指数布局正当时

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今年股市震荡为主，新ETF节奏放缓，但依然有亮点出现。有媒体统计，截至5月14日，今年新发了87只非货币ETF，其中11只为宽基产品，而其中跟踪恒生科技指数的新ETF就达7只。

扎堆恒生科技指数的原因，当然是该指数近两年来表现亮眼，投资者需求强劲。如下图Choice数据所示，在截至2021年5月21日近一年间，恒生科技指数涨幅达44.12%，大幅超越同期港股另外两大旗舰指数恒生指数和恒生国企指数，及A股中大型股的代表性指数沪深300。而在近两年间，恒生科技指数涨幅则高达117.14%，在几只指数中更是大幅领跑。

近年来港股积极拥抱新经济，从2018年发行体制改革创新后，吸引了如阿里巴巴、网易、京东等新经济龙头大量回归，截至2020年末，港股市场资讯科技行业市值占比从2018年末的14%跃升至34%。在这个过程中，港股新经济板块代表性指数恒生科技指数于2020年7月正式推出后，也迅速成为恒指和国指之后港股的第三旗舰指数。

数据来源：Wind，截至2021-5-6

从这只指数行业分布看，按照恒生二级行业分类，指数主要覆盖软件服务、资讯科技器材、药品及生物科技等目前市场关注度较高的科技主题领域，行业特征鲜明，聚焦港股上市的大中华地区新经济板块公司，对于中国经济转型发展与产业升级方向具备较强代表性。从指数权重市值分布来看，大盘股占绝对比重，总市值大于1000亿港元的大盘股权重占比80.8%。众所周知，科技行业有技术密集和研发投入较高的属性，大市值的行业龙头有较强的技术壁垒和规模优势，强者恒强效应引来资金趋之若鹜。

值得一提的是，恒生科技指数经近期大幅调整后，投资价值更加突出。

Choice数据显示，该指数在今年2月走出高点，此后调整幅度近三成。观察同期指数的估值变化，则可看出该指数当前市盈率仅为不到26倍，为指数推出后的绝对低点。而横向比较看，同时点，创业板指和美股纳斯达克的市盈率分别为54倍和29倍左右。如再看另一重要估值指标净资产收益率，恒生科技、创业板指、纳斯达克综指分别为13.55%、13.4%和11.85%，恒生科技指数依然保持领先。

根据恒生指数公司最新宣布的2021年第一季度恒生指数系列检讨结果中，汽车之家、哔哩哔哩获纳入恒生科技指数；中兴通讯(000063,股吧)、鸿腾精密、祖龙娱乐被剔除，指数结构持续优化。不难看出，长期在新经济领域核心资产保持高成长，及短期估值黄金坑的双重机会下，新发ETF扎堆恒生科技指数就不足为奇了。而这也将为指数成份股带来超200亿元的被动资金流入。

看金标准轻松做选择

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对于投资者而言，这些新ETF看起来同质性强，持仓大同小异，是不是选谁都一样呢？其实不然。最重要的区别就是看产品上市后流动性如何，因为这决定了ETF产品能否准确复制指数，以投资者能否流畅交易，所以流动性堪称选择ETF的“金标准”。

那么如何看流动性？其实也不难，通常只需简单看产品规模大小即可。规模越大的产品，成交才越活跃，流动性才更强。一旦标准确定，再挑产品就不难了，让我们看看几只新产品的发行情况。

数据来源：Choice

不难看出，发行规模居首的是华夏恒生科技指数ETF（交易代码：513180，场内简称：恒指科技），该ETF发行份额达14.56亿份，是几只跟踪同指数产品中发行规模最大的，该产品已于5月25日在沪市正式上市交易了。

是不是规模越大流动性越好呢？让我们看看这只产品上市后的实际交易情况。截至5月25日，共有三只跟踪恒生科技指数的ETF上市交易，且都是在同一天首日上市。从下图可见，从这几只产品的场内规模以及成交额方面，恒指科技ETF（513180）遥遥领先。

数据来源：Choice

有趣的是，我们看到从当日涨幅看，恒指科技ETF（513180）也是几只产品中最高的。既然ETF都是严格复制指数，为什么涨幅会有不同呢？在进一步观察，就能发现恒指科技ETF（513180）的溢价率是几只产品中最高的，显然由于投资者对这只产品的偏爱，以至于暂时推高了该ETF的场内价格。

其实，从该产品发行前公示的最高限购金额同类最高、以及认购仅一天等数据，就能看出华夏基金对该产品的信心，当然这是以大量其他产品的过往表现为依据的。

华夏基金不仅是国内首家权益ETF规模超2000亿的基金公司，规模连续16年行业排名第一，且该公司旗下多只ETF流动性极佳。在今年一季度成交额超百亿元的40只ETF产品中，华夏基金独占11只，成为成交额超百亿产品数量最多的公司。

并不意外的是，华夏基金也是境内港股类ETF管理规模最大的基金公司。截至一季度末，华夏基金共有6只ETF产品布局港股市场（包含4只纯港股ETF产品以及2只沪港深主题ETF），合计规模达229.85亿元，市场占有率突破40%，无论是产品规模还是产品数量均位列全市场第一名。其中，华夏恒生ETF（159920）是境内成立最早，也是规模最大的港股类ETF，截至一季度末，规模达到126.61亿元。

当前市场主流观点是，随着人口红利效应减弱，新兴科技将成为促进传统产业升级，提升劳动生产效率成为必由之路。在这样的大趋势下，前期大幅上涨的恒生科技指数经过短期估值消化，未来大概率保持强劲势头。而面对这样的良机，流动性全场最佳的恒指科技ETF（513180）无疑是非常理想的指数化投资工具。

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