「2021新攻势」机构扎堆调研 市值屡创新高 迈瑞医疗为什么受青睐？

作者：闫炎

金融界网1月29日消息 2021年开年以来，在对“机构抱团”的热议中，A股市场多家龙头企业总市值再创新高。

“机构抱团”或许将是A股市场要长期面临的一个新的局面。流动性的起伏将带来什么，也许尚待观察。

流动性从哪里来？抢筹龙头的核心逻辑是什么？围绕这两个问题，金融界上市公司研究院将选取具体企业逐一分析。

本篇聚焦：迈瑞医疗(行情300760,诊股)。

2021年市值再创新高

迈瑞医疗，主要从事医疗器械研发、制造、营销及服务，主要产品覆盖生命信息与支持、体外诊断以及医学影像三大领域，2016年完成私有化，自纽交所退市，2018年10月登陆深交所创业板。

回A以来，迈瑞医疗股价一路上扬，不足三年时间，总市值翻了6倍有余。2021年开年以来，在新一轮攻势中，迈瑞医疗屡创新高。其中，1月25日盘中最高达到496元/股，总市值一度突破6000亿元。1月29日收盘，迈瑞医疗报448.39元/股，总市值5451亿元。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

2020年获机构密集调研 Q4板块内基金持仓总市值最高

2020年以来，流动性宽松的背景下，资金大量涌向权益市场，龙头企业受青睐。统计显示，2020年迈瑞医疗接待机构调研超过50次，参与机构总数超过4000家（部分机构多次参与）。

此外，从医药生物板块公募基金的重仓情况来看，向头部企业集中是趋势。在公募基金披露的2020年四季报中，迈瑞医疗出现在560只基金的前10大重仓股名单中。统计显示，560只基金合计持有迈瑞医疗股份11439.77万股，合计占迈瑞医疗流通股（含锁定股）的比例约为22.92%，合计持流通股市值487.33亿元，是医药生物板块基金持仓总市值最高的企业。

具体来看，截至2020年四季度末，重仓迈瑞医疗的公募基金中，持股数量最高的前十大基金分别为景顺长城新兴成长混合、广发稳健增长混合A、中欧医疗健康混合A、景顺长城鼎益混合（LOF）、南方成长先锋混合A、嘉实新兴产业股票、易方达创业板ETF、汇添富创新医药混合、华安创业板50ETF、富国创新趋势股票。上述10只基金合计持有迈瑞医疗流通股数量为2844.56万股，合计占其流通股（含锁定股）比例为5.70%，合计持流通股市值为121.18亿元。

2020年四季度持有迈瑞医疗股份数量最高的十大公募基金

制表：金融界上市公司研究院 数据来源：Choice

迈瑞医疗为什么受青睐？

行业景气度及成长空间。兴业证券(行情601377,诊股)在2020年5月发布的研报中表示，创新医疗(行情002173,诊股)器械将迎来黄金发展期，一方面在于创新技术和新需求引领，另一方面在于进口替代的巨大红利。此外，优质医疗器械品种有望实现管线估值。海通证券(行情600837,诊股)在此前发布的《器械黄金时代：本土创新的崛起》中表示，中国医疗器械行业正在发生着深刻的变化，国产企业在创新器械领域占据主导，在高端器械领域开始突破，核心是中国医疗器械本土创新的崛起。

创新企业国际化突破预期。中金公司(行情601995,诊股)认为，2021年将是中国企业国际化的元年，创新药和创新器械的相关产品海外临床均处于加速的态势。未来 3-5年创新企业产品在海外销售占比也会进一步提升，海外销售的落地将会打开公司成长的天花板。招商证券(行情600999,诊股)认为，迈瑞医疗作为中国医疗设备龙头企业，其各个产品线均为业内领先水平，未来国内业务持续受益于进口替代和“医疗新基建”，海外业务实现了发达地区高端客户的突破和发展中国家的渠道扩展，未来有望复制“中国路径”获得成功。

企业本身业绩兑现及增长预期。2015年-2019年，迈瑞医疗总营收从80亿元增长到165亿元，年复合增长率约20%；归母净利从9亿元增长到近47亿元，年复合增长率约50%。2020年，受全球疫情影响，监护仪、呼吸机、输注泵、新冠抗体试剂、便携彩超、移动DR等抗疫相关产品需求量维持在较高水平，带动迈瑞医疗业绩增长。前三季度，迈瑞医疗总营收为160.64亿元，同比增长29.76%，归母净利润为53.63亿元，同比增长46.09%。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

企业优势及核心竞争力。一方面是研发创新及高端升级，目前迈瑞医疗监护仪和麻醉机达到世界领先水平，除颤仪、呼吸机、血球等领域的全球领先战略正在推进。另一方面是全球销售网络布局，目前迈瑞医疗产品及解决方案已应用于全球 190 多个国家和地区。当然，创新及全球化存在挑战，也是决定企业未来成长的重要因素。

从创新投入来看，迈瑞医疗近几年研发投入占总营收的比维持在10%左右的水平，其中2019年研发投入为16.49亿元，同比增长16.15%。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

此外，盈利能力方面，2015年以来，迈瑞医疗毛利率保持在60%以上，净利率稳中有升，2017年以来维持在20%以上。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

ROE 2015年以来有所波动，2016年和2017年超过30%，2018年和2019年在25%左右。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

收益质量方面，2015年以来迈瑞医疗经营活动收益占比逐年增加，2017年以来在90%以上。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

2015年以来，迈瑞医疗经营性现金流净额基本与净利润同向变化，净现比一直大于1。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

资本结构方面，2016年以来迈瑞医疗资产负债率逐年下降，2018年、2019年期末资产负债率均在30%以内，同期短期借款、长期借款均为0。

制图：金融界上市公司研究院 数据来源：巨灵财经

在迈瑞医疗的发展中，也有并购整合的驱动。其中，2008年收购全球最古老的监护品牌Datascope，使迈瑞医疗获得了成熟的欧美发达市场直销业务平台，2013年收购国外优秀的超声公司Zonare，获得了下一代高端成像技术。此外，在体外诊断领域收购了普利生等。与并购整合高度相关的财务指标是商誉，2020年三季度末，迈瑞医疗商誉为12.73亿元，不过在总资产中占比并不高，约为4%。

根据迈瑞医疗此前发布的投资者关系活动记录，其未来主要有三大战略发展路径：一是从中低端到高端的产品布局；二是持续开拓新赛道，拓展能力边界的业务布局，中长期将重点培育包括微创外科、分子诊断、超高端彩超、兽用等细分赛道；三是立足中国，拓展海外的全球化布局，将以中国和发展中国家为主要增长动力，同时通过在发达国家的持续耕耘构建品牌知名度和影响力，加速全球化渗透。

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