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天风策略：投资者问卷调查结果相比4月，观点有何变化？

来源：金融界 2022-05-22 15:22:16

上次同样问题的调查问卷是分别是3月14日和4月20日，对比结果具体可参考报告《时隔一个月，问卷调查结果对比，观点有何变化？》。时隔一个月，我们再收集一次，对比反馈的情况，以下为4月20日与5月20日的对比结果：

1、低仓位投资者开始显著加仓：高仓位运行（仓位上限附近）占比由38.5%下降至36.1%；仓位下限附近占比由25.7%显著下降至18.7%；中等仓位占比由35.8%上升至45.2%。

2、社融预期变化不大，认为上半年社融很难抬升的占比略有上升：如果进一步降准降息，社融是否会快速提升的问题中，认为疫情消退后社融可能会是幅度较大的占比基本持平；认为上半年社融很难抬升的占比略有上升，从24.1%上升至27.0%，比重降低的主要是选择需要进一步观察的人群。

3、市场出现【持续高通胀】和【疫情持续发酵】担忧逐步转向【稳增长低于预期】以及【中美地缘政治关系】担忧的迹象；但当前【疫情持续发酵】仍然是市场认为的最大风险点。后续疫情持续发酵是最实质风险的占比由66.0%下降至61.2%；全球持续高通胀的担忧占比从57.0%下降至50.8%；取而代之的是，中美地缘政治关系的担忧占比从48.9%上升至49.8%；对稳增长低于预期的担忧占比从57.9%上升至58.7%。目前，市场担忧点排序：疫情持续发酵（61.2%）>；稳增长低于预期（58.7%）>；全球持续高通胀（50.8%）>；中美地缘政治关系（49.8%）。

4、对行情悲观预期得到极大修复。沪深300股债收益差最终是否会触及-2X标准差的调查中，选择不会那么悲观的占比大幅上升至43.4%，大幅超过3月14日（27.7%）和4月20日（21.6%）的调查问卷；认为会触及且触及后考虑加仓的占比持平；后续可能突破-2X标准差的占比从33.1%大幅下降至11.4%。

5、看好新能源的占比大幅上升；而看好消费医药和疫情受损的占比下降；新能源取代医药消费再度成为最多人看好的方向。但该投票结果，可能仍然需要辩证的看待：如果未来开启新一轮股市周期，看好新能源占比从48.4%大幅上升至69.9%，而看好消费医药占比从55.2%大幅下降至39.2%，新能源取代医药消费再度成为最多人看好的方向；目前，如果未来开启新一轮股市周期，市场看好方向排序：新能源（69.9%）>；稳增长（41.7%）>；消费医药（39.2%）>；疫情受损（39.0%）>；TMT（38.6%）>；资源品（29.1%）。但是，该项投票的结果，可能仍然需要辩证的看待：

（1）3月市场一致看好新能源（61.7%），消费医药（39.6%）的支持者相对较少；

（2）但随后一波的新能源下跌和消费医药的估值修复，在4月的问卷调查结果里，市场观点出现两极反转，新能源（61.7%→48.4%）、消费医药（39.6%→55.2%）；

（3）近期新能源强势反弹，在5月最新的问卷调查中，新能源（48.4%→69.9%），消费医药（55.2%→39.2%），重新回到了3月的观点。

（4）问卷调查结果明显落后于市场表现，调查结果可能仅是近期市场表现的反应。因此，该项投票的结论，可能仍然需要辩证的看待。

6、市场一致认为目前属于超跌反弹、然后底部震荡，认为反转行情的占比不足1成。目前，市场认为【超跌反弹、然后底部震荡】（78.6%）>；【超跌反弹、然后再创新低】（11.6%）>；【反转】（9.8%）。

【天风策略】问卷调查结果相比4月，观点有何变化？