大地海洋：资质、技术、模式壁垒围成的区域龙头 能否凭借政策、需求大风再提速？丨IPO黄金眼

专注废弃资源综合利用的区域龙头大地海洋，目前正在进行IPO最后冲刺。

2021年5月28日，已经于创业板IPO过会的大地海洋，公告发布了最新的《首次公开发行股票招股说明书(注册稿)》，全面更新了2020年报数据。公司是一家主要从事废矿物油、废乳化液等危险废物的收集、资源化利用与无害化处置业务的废弃资源综合利用企业。此次IPO拟募集资金4.03亿元，计划围绕主业开展年27万吨废弃资源综合利用等项目的建设。

目前来看，多年来专注废弃资源综合利用领域的大地海洋，已经在技术水平、业务模式、专业资质等方面占据了一定优势，未来随着行业洋垃圾禁入、支撑政策频发以及行业需求提升，大地海洋有望迎来一波发展提速。

多项指标支撑企业位居区域龙头

专注细分领域多年的大地海洋，主营业务均涉及废弃资源综合利用。

招股资料显示，公司是一家专注于废弃资源综合利用的高新技术企业，自2006年就开始陆续开展了危险废物的收集、资源化利用、无害化处置业务与电子废物的拆解处理业务。

其中危险废物资源化利用业务的盈利模式，是通过向汽修企业、制造业企业收集再生利用价值较高的废矿物油，之后进行资源化利用，生产出润滑油基础油等产品，再销售给下游再生资源利用企业。

危险废物无害化处置业务的盈利模式，是通过向汽修企业、制造业企业收集废乳化液、废滤芯、废油桶等再生利用价值较低的危险废物，之后进行无害化处置，通过向产废单位收取处置服务费实现盈利。此外，在无害化处置过程中回收废钢铁等再生资源产品，还能销售给下游再生资源利用企业实现收入。

而电子废物拆解处理业务，则是将拆解电子废物得到的拆解产物，销售给下游再生资源利用企业，并依据废弃电器电子产品的规范拆解种类、数量及基金补贴标准申领废弃电器电子产品处理基金补贴，从而实现盈利。

图/招股书

目前，大地海洋主营业务在各自领域都具备了一定行业地位。

资料显示，在危险废物处置和综合利用细分领域，公司已与浙江省内3000多家产废单位建立了合作关系，为其危险废物提供上门收集和处置服务，其中包括2000多家汽修企业，以及中国石油天然气股份有限公司、中策橡胶集团有限公司、中国重汽集团杭州发动机有限公司、核电秦山联营有限公司等1000多家制造业企业。

在电子废物拆解利用细分领域，大地海洋子公司盛唐环保在2012年被列入首批废弃电器电子产品处理基金补贴企业名单，是目前全国仅有的109家及浙江省仅有的5家纳入补贴名单的企业之一。

公司2019年废弃电器电子产品规范拆解数量位居浙江省第二位，2020年以占浙公示拆解数量31.74%的比例，位居浙江省第一名。且各类别废弃电器电子产品的拆解数量较均衡，其中废电冰箱、废洗衣机和废空调的拆解数量均位居浙江省第一。

占据区域龙头位置背后，公司积累了一些关键性的优势。

图/招股书

资质、技术、模式优势组建竞争壁垒

废物资源利用领域，具备明显的资质门槛。

获得相应许可资质是进入废弃资源综合利用行业的先决条件。2006年，大地海洋就取得了废矿物油的经营许可，是《废矿物油回收管理标准》的受邀起草与编制单位。目前公司拥有《危险废物经营许可证》、《道路运输经营许可证》等从事危险废物收集、运输、综合利用各环节相关资质。

而子公司盛唐环保也已取得《废弃电器电子产品处理资格证书》，是全国“第一批废弃电器电子产品处理基金补贴企业”，也是浙江省仅有的5家废弃电器电子产品定点处理企业之一。

凭借服务模式创新配合技术平台搭建，大地海洋在经营方面也建立起了优势。

招股资料显示，产废单位具有点多面广、危险废物收集转运困难等特点，公司通过自建危废收集运输队，构建起危险废物“收集－运输－贮存－利用－处置”的循环利用体系。

与此同时，公司还配套开发了“小蚂哥”云数据平台，借助互联网、车载卫星定位系统等信息技术对业务运营全程进行信息采集，确保危废转移处置全过程安全与可追溯，提升公司运营管理效率。

图/招股书

在电子废物拆解方面，公司获得授权的专利数量在行业内处于较为领先的水平，其规范拆解率高于平均水平，拆解数量具备规模优势，且拆解线较为完善，拆解结构较为均衡，公司核心技术水平在行业内处于前列。

此背景下，危险废物业务大幅受到影响的2020年，公司整体业绩仍实现了增长。

数据显示，2018-2020年，公司润滑油基础油的销售单价分别为3063.45元/吨、3172.19元/吨和2463.07元/吨，其中2020年度受原油价格波动影响大幅下滑，导致公司2020年度危险废物资源化利用业务收入有所下降。

加上新冠疫情影响，公司无害化处置危险废物的收集数量有所下降，2020年度危险废物无害化处置业务收入也相应下滑，导致危废业务营收同比下滑14.47%至9116.55万元。

图/招股书

不过公司电子废物拆解产物销售收入同比增长19.86%至2.37亿元，带动整体收入同比增长6.5%至4.76亿元。加上毛利率由2019年的31.12%回升至2020年的32.51%，公司2020年归母净利润为7916.68万元，同比增速达到了27.87%。

未来，市场需求、政策支撑等行业增长，有望给公司发展提供动力。

政策、需求同步支撑行业稳步增长

随着我国制造业增加值的提高以及环保趋严，危废后市场需求正快速提升。

数据显示，我国工业危险废物产生量从2008年的1357万吨增长至2017年的6936.89万吨。尤其是2016年以来，中央环保督察开展多项危险废物专项整治活动，推动危险废物流向正规处置渠道，使得2016年与2017年工业危废产生量同比大幅增加，较上年同期分别增长34.49%和29.73%。随着“十三五”期间环境整治力度进一步加强，预计未来工业危险废物产生量将继续保持增长趋势。

其中浙江省又是我国制造业强省，2017年浙江省工业危险废物的产生量为342.26万吨，位居全国前列。

数据来源：《全国环境统计年报》、《中国统计年鉴》

危废产量大幅增加遇见环保趋严，使得废矿物油、废乳化液等危险废物处置与综合利用巨大需求正在催生。根据生态环境部发布的《全国环境统计年报》和《中国统计年鉴》显示，我国工业危险废物综合利用量从2011年的1773.05万吨大幅增长至2017年的4043.42万吨，尤其是2016、2017年增速开始明显提升。

数据来源：《全国环境统计年报》、《中国统计年鉴》

虽然近几年来我国工业危险废物综合利用率逐年上升，2017年已提升至58.29%，但与《“十三五”生态环境保护规划》为2020年设定的73%目标综合利用率相比，仍有一定差距。

叠加在润滑油消费需求持续增长、废矿物油综合利用产业政策的推动下，我国废矿物油综合利用产品的需求会继续保持增长，这将利于大地海洋的危险废物综合利用业务发展。

与此同时，电子废物拆解需求也在同步上行。

随着我国居民购买能力的持续提升，以及智能家居、5G技术的快速发展，国内废弃电器电子产品的理论报废量仍将保持上升的态势。根据《2017年全球电子垃圾监测报告》显示，2016年全球共产生4470万吨的“电子垃圾”，其中可回收的金、银、铜等再生资源价值高达550亿欧元。亚洲地区产生的电子垃圾数量最大，达到1820万吨，占全球总数的40.72%。同时，该报告预测2021年全球“电子垃圾”产量将达到5220万吨。

目前，大地海洋公司业务承载力逐步接近上限，新扩产项目有望打开上行空间。

扩张项目投建发展有望提速

产能使用逐步临近满负荷，大地海洋产能扩张有些迫切。

招股资料显示，大地海洋废矿物油资源化利用的收集与利用许可能力是3万吨，公司2018-2020年的收集数量分别为22536.6吨、25151.82吨和26451.45吨，每年逐步提升且快接近3万吨的上限。同时，公司2018年-2020年对应的综合利用率分别为99.67%、99.4%、100.52%，几乎保持着100%利用率。

图/招股书

公司此次募资投产的年27万吨废弃资源综合利用项目中，就有年综合利用废矿物油3万吨的项目和年9.6万吨（折合500万台）废弃电器电子产品拆解利用项目，该部分计划投资总额2.44亿元。

公司计划自有资金投入9820.8万元部分，同时公司明确表示因经营需要先行投建，公司仍会以自筹资金先行投入，之后再用募集资金置换。一定程度反映出目前公司扩产项目的急切。

图/招股书

此次募集资金投资项目还包括智能立体仓库、废弃资源深化利用等项目，等到项目建成之后，公司将进一步提高研发创新能力与废弃资源综合利用效率，提升再生利用产品附加值以及深化产业链布局。

目前看来，随着行业政策支撑和需求爆发的步步推动，作为废弃资源综合利用行业区域龙头的大地海洋，或正迎来发展提速。

撰稿：江松华

编排：黄巧胜

审核：雷 震