苏州天禄IPO：信披涉嫌造假 研发不及同行业绩 逆势增长被质疑

苏州天禄光科技股份有限公司（以下简称苏州天禄）的首发申请于2月4日就获创业板上市委员会通过，截至目前已过去一个多月时间，尚无新进展发布。

中国产业经济信息网财经频道研究发现，苏州天禄仍存在信息披露疑似造假，研发能力不及同行等问题。此外，该公司营业收入增长和应收账款增长“不匹配”，业绩逆势增长被质疑。

信息披露涉嫌造假？

招股书披露的信息显示，苏州天禄主要从事导光板研发、生产、销售。2017年至2020年1-9月（以下简称报告期内），苏州天禄在册员工人数分别为751人、859人、672人和665人，其中2017年至2019年，苏州天禄的员工社保缴纳人数分别为555人、584人和636人。

然而，天眼查的数据与上述披露数据差距巨大。天眼查显示，苏州天禄2017年、2018年、2019年的参保人数分别为402人、418人和418人。

与此同时，苏州天禄在招股书中所披露的募投项目建设周期又与环评文件不一致。苏州天禄本次拟公开发行新股不超过2579.00万股，计划募资57259万元。其中扩建中大尺寸导光板项目（以下简称导光板项目）和新建光学板材项目（以下简称光学板材）投资总额分别21724.77万元和20534.23万元，上述资金全部来源于募集资金。

招股书显示，导光板项目和光学板材项目的建设周期均为24个月。但有媒体注意到，环评文件中导光板项目的计划开工日期和预计投产日期皆为2020年5月，均为同一天，且该环评文件的编制时间为2020年3月。

截图来自建设项目环评文件

同时环评文件显示，光学板材项目2020年8月计划开工，2021年2月计划投产，该项目从开工到投产建设周期最长为7个月，这比招股书中24个月的建设周期又少了17个月。

业绩逆势增长遭质疑

招股书披露的信息显示，报告期内的各期，苏州天禄的主营业务收入分别为39906.12万元、59882.10万元、62712.36万元、12095.50万元。苏州天禄2018年的收入实现了爆发式的增长。

苏州天禄表示，其主要原因为台式显示器及灯具类导光板销售收入增长较多。2018年，苏州天禄的台式显示器类导光板收入同比增长13418.58万元，增长率为59.87%。

然而，公开资料显示，从2016年至2020年，全球台式显示器面板出货量呈下降趋势。且根据苏州天禄披露，报告期内，苏州天禄台式显示器类导光板的主要客户为明基友达、中强光电等台湾厂商。近年来，液晶面板产能不断由台湾向大陆转移，竞争激烈、市场供大于求。

业务“逆潮流”发展也引起了深交所注意，在问询函中，深交所指出，2016-2019年台湾背光模组产量分别为2720.69万片，1643.56万片、1175.14万片和1208.01万片，呈大幅下滑趋势。基于此，深交所要求苏州天禄披露公司业绩逆势变化的原因。

苏州天禄解释称，报告期内收入增长一方面由于产能大幅提升、工艺技术进步，能在产品质量、供货及时性等方面更好地满足客户需求；另一方面得益于主要客户均为行业内排名靠前的知名厂商，自身需求规模较大，伴随着LCD产能向中国大陆转移，部分客户需求也呈增长态势。

此外，苏州天禄披露的主要客户包括中强光电、瑞仪光电、翰博高新等，上述公司均有导光板业务，与苏州天禄存在竞争关系。报告期内，苏州天禄对前五大客户的销售收入占公司营业收入的比重分别为80.48%、74.68%、78.42%和73.70%，占比较高。京东方、中国电子、明基友达、翰博高新、中强光电等主要客户报告期内持续与苏州天禄发生交易。

其中，翰博高新导光板2017-2019年产能分别为2062.64万件、2504.31万件和2715.00万件，除自用外还有997.66万件、875.48万件和1197.48万件用于对外销售。

苏州天禄台式显示器导光板的主要客户明基友达、中强光电、帝光电子、纬创资通等。公开资料显示，明基友达集团旗下主营液晶产品的上市公司友达光电报告期内业绩持续下滑，2019年亏损44.66亿元。

一方面是翰博高新等客户在自产导光板且对外销售导光板，另一方面是部分客户业绩下滑，苏州天禄持续经营能力会否受到影响值得关注。

自主研发能力被同行甩几条街

从可比指标看，苏州天禄的自主研发能力弱，研发费用率低于同行上市可比公司均值，发明专利数量较少。报告期内，苏州天禄的研发费用分别为1274.92万元、1942.98万元、2141.89万元和1521.11万元，主要为材料和人工支出，系公司持续进行研发创新的投入，并同时稳定和优化研发团队。

报告期内，苏州天禄研发费用率分别为3.17%、3.19%、3.36%和3.09%，同期几家可比上市公司研发费用均值分别为5.02%、4.51%、4.48%和4.16%，与同行可比上市公司均值相比较，苏州天禄的研发费用率明显偏低。

从发明专利的数量来看，苏州天禄的发明专利明显偏少。招股书显示，苏州天禄现有发明专利2项、实用新型专利89项。然而，在同行上市公司中，激智科技发明专利为56项；聚飞科技发明专利43项；三利谱2017年5月发布的招股书显示，企业发明专利为4项，2018年年报显示当年取得5项发明专利授权。

上述三家可比上市公司的发明专利数量都远远超过了苏州天禄。

应收账款和营收增长“不匹配”

2017年至2019年，苏州天禄的应收账款分别为1.05亿、1.93亿和1.75亿，2018年、2019年增幅分别为83.81%、-7.78%；同期营业收入分别为4.02亿、6.10亿和6.38亿，2018年、2019年增幅分别为51.74%、4.59%。可以看出，苏州天禄2018年度的应收账款增幅远超营业收入增速。另外，苏州天禄2017年净利润2180.66万元，2018年翻了一倍多，至4483.96万元。2019年该公司的净利润为8277.29万元。

苏州天禄选择的上市标准是：最近两年净利润为正，且累计净利润不低于5000万元。

资料显示，由于2016年三星L7-1的关闭及Sharp的单方面终止面板供应合作，面板产能转向大陆，导致无序扩张，产能严重过剩，面板制造商饱受电视面板高库存的煎熬，2017年第二季度价格一路下行至2018年第一季度最低点。

可见，面板制造商致力清理库存，以便下半年销售旺季所带来的需求时，再次提高面板价格，这也是2018面板价格得以短暂回升、出货量达到历史新高的原因。

在这样LCD价格总体低迷的背景下，作为LCD用背光模组的核心器件之一，苏州天禄的导光板销售如何能一年翻一倍多？

（责任编辑 张丽娜）