易会满首次全面表达稳步推进注册制的决心 应重点理解哪些核心表达

财联社（北京 记者 李慧敏）讯，3月19日，在中国发展高层论坛上，中国证监会主席在演讲中抛出了四个关于注册制的敏感话题。

审核是否仍有必要？充分信披即可上市？中介能力是否达标、IPO排队何解？在全面推进注册制背景下，这些问题都是市场高关注度问题，易会满在如此高规格的论坛上坦率直面问题，不仅向国内国际表明开放的态度，同时表达的是中国证券监管部门不回避矛盾、不逃避问题，积极寻求妥善解决办法、稳步推进注册制的决心。

注册制绝不意味着放松审核要求，必须从1.8亿散户这个最大的国情市情出发，不少中介机构“穿新鞋走老路”，IPO排队不同于历史上的“堰塞湖”……易会满回应清晰明确。

注册制下当前存在核心问题一一回应

论坛上，易会满明确，注册制改革已经取得突破性进展。

“注册制改革作为新事物，我们一直非常关注市场的反映，始终保持向市场学习的态度，认真倾听、持续完善。我们也感到，关于注册制的内涵和外延还需要市场各方进一步深入讨论，去伪存真、增进共识，确保改革行稳致远。”易会满同时对四个市场高度关注的问题进行了一一回应。

市场上有声音认为，注册制下必要再进行审核。关于“注册制要不要审”的问题，易会满明确强调，注册制绝不意味着放松审核要求。

易会满表示，由于股票公开发行涉及公众利益，全球主要市场都有比较严格的发行审核及注册的制度机制和流程安排。美国监管机构有庞大的专业团队分行业开展审核工作。香港交易所和证监会实行双重存档制度，均有审核，只是侧重点不同。

“因此，注册制绝不意味着放松审核要求。现在科创板、创业板发行上市，交易所都要严格履行审核把关职责。证监会注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行把关并监督。从实践情况看，这些安排行之有效，也很有必要。”易会满指出。

注册制下，市场上对于“只要信息披露就可以上市”观点有一定拥趸。易会满纠正了一些认识上的误区，表示必须从最大的国情市情出发。

“注册制强调以信息披露为核心，发行条件更加精简优化、更具包容性，总体上是将核准制下发行条件中可以由投资者判断事项转化为更严格、更全面深入精准的信息披露要求。”易会满表示。

易会满进一步指出，但中国的市场实际决定了，仅仅靠形式上的充分披露信息还不够，中国股市有1.8亿个人投资者，这是哪个国家都没有的，我们必须从这个最大的国情市情出发来考虑问题。我们始终强调信息披露的真实准确完整，在审核中对信息披露质量严格把关。

“同时，我们还要考虑板块定位问题、是否符合产业政策等等。我们认为，这是当前阶段的必要务实之举。”易会满同时强调。

近期的高比例“撤单”事件，其潜在问题是中介机构对于注册制的适应问题。对此，易会满直言不讳，不少中介机构能力尚未达标。

易会满指出，从核准制到注册制，保荐机构、会计师事务所等中介机构的角色发生了很大变化，以前的首要目标是提高发行人上市的“可批性”，也就是要获得审核通过；现在应该是要保证发行人的“可投性”，也就是能为投资者提供更有价值的标的，这对“看门人”的要求实际上更高了。

“最近，在IPO现场检查中出现了高比例撤回申报材料的现象，据初步掌握的情况看，并不是说这些企业问题有多大，更不是因为做假账撤回，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在‘穿新鞋走老路’。”易会满表示，正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。对“带病闯关”的，将严肃处理，决不允许一撤了之。

易会满强调，总的要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设，加快完善相关办法、规定。

而对于近期IPO排队现象，事涉如何保持一二级市场的平衡协调发展问题，易会满强调，目前IPO排队与历史上的“堰塞湖”有本质区别。

“有观点认为，既然实行了注册制，发行就应该完全放开，有多少发多少。我们认为，排队现象是多重因素造成的，总体上反映了中国实体经济的发展活力和资本市场的吸引力在逐步增强。”易会满解释，这与历史上的“堰塞湖”是有区别的，以前IPO停停开开，预期不明朗，有的排队要两三年；注册制改革后，注册审核周期已经大幅缩短，接近成熟市场。

易会满提出，要实现资本市场可持续发展，需要充分考虑投融资的动态积极平衡。

易会满进一步指出，只有一二级市场都保持了有序稳定，才能逐步形成一个良好的新股发行生态。当前，我们正按照优化服务、加强监管、去粗取精、压实责任的思路，充分运用市场化法治化手段，积极创造符合市场预期的IPO常态化。

专家：技术的归技术管理的归管理

“易会满主席提到的关于注册制下的四个问题，实际上市相互关联的，应该以系统论的角度来看待这几个问题而不能割裂。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军认为，市场是一个运行的整体，各项制度都是围绕着市场的运行能够规范、健康而进行的安排。所以某个局部的制度的产生和它的运行情况，不完全取决于局部本身，而是与整个市场运行的其他环节运行情况密切相关。

赵锡军认为，从系统的角度来讲，在信息披露不能自主充分，投资者的能力鉴别能力以及中介机构的职业能力专业能力还存在着有些不足的时候，必须得有审核一关。

关于出现IPO排队问题，赵锡军认为运市场化的方式即可化解。

“目前IPO排队现象出现有多种原因，除了制度闸门放开，可能还有审核人力不足的问题。”上海国家会计学院金融系主任、副教授叶小杰认为，越来越多准备上市的企业当中，不乏也有想趁着制度建立初期碰碰运气的，而在IPO进入稳定期之后，存量企业的堆积就出现了排队现象。

“既然注册制是按照市场化来运作，就要按照市场化的方式和思路走。核准制下的行政化运作，资源的配置就会有一定的局限性，面临人力不足等问题。但是在注册制下，可以按照市场化来招募，可以出高价聘请优秀的团队优秀人员来审核。”赵锡军如是表示。

对于市场上有“审核控制节奏”的质疑，赵锡军认为，这是一个技术问题而不应成为一个管理问题。

“交易所是不是‘控制节奏’不得而知，但个人认为，资本市场的建立就是让人来上市交易的，为什么要管它的节奏？让市场自主去选择节奏，如果拟上市公司大家都抢在一起发，发不出一个好价格，扎堆企业自然会选择推迟上市，没有必要在审核环节让他去等。”赵锡军表示，对于注册制的理解，其核心是市场调节。

“本来排队是一个技术问题，不要让大家误认为这是个管理问题，监管没必要帮市场去背这个锅。”赵锡军补充道。