管涛：10年美债若破“2” 美股等全球风险资产或出现剧烈调整

来源：金融界网 2021-04-23 15:22:08

金融界网4月23日消息中银证券(行情601696,诊股)全球首席经济学家、原国家外汇管理局国际收支司司长管涛在做客金融界《首席说》时表示，10年期美债否破“2”取决于美国对未来通胀的预判。

目前，各界对于美国通胀走势持分歧观点，近期美债收益率回落，是因为最新美国通胀数据证伪了通胀失控的风险。若10年期美债收益率突破2%的话，短期内会对全球资本市场产生一定的负面冲击。

最近，国际货币基金组织在最新的金融稳定报告中也提到，市场要注意避免过度押注货币宽松政策，不断拉高资产价格。一旦押反方向，市场情绪会发生骤然变化，资产价格就会出现剧烈调整。

以下为对话原文：

金融界：近期10年期美债的波动持续引发关注，您判断是否有破“2”的风险？对全球资本市场会产生什么样的影响？

管涛：我认为是否破“2”取决于美国对未来通胀的预判。今年以来的10年期美债收益率飙升，在2月9日以前是主要由于通胀预期上行所致，而2月9号之后主要是由于美债实际收益率负值快速收敛所致。过去三个多月来，以上两种情况对美债收益率上行的贡献平均是对半开。最近我们看到3月底美债收益率突破1.7%后有所回落，一度跌破了1.6%，昨日又上升至1.6%以上，这一定程度上反映短期内通胀预期上行得到了抑制。

现在，各界对于美国的通胀走势分歧较大。近期美债收益率回落，是因为最新美国通胀数据证伪了通胀失控的风险。但如果说3月美国通胀是2.6%，以后逐月攀升到3%、4%以上的水平，通胀预期是否会卷土重来，就不好讲了。鲍威尔最近也表示，不会容忍美国通胀较多和较长时间地高于2%的长期均衡水平。在这样的情况下，通胀和紧缩预期升温，美债收益率仍然存在上行可能。如果美国实际通胀有较大的上升，且保持较长的持续时间，可以预见市场对于通胀的预期会更强烈，美债收益率上行压力就会更大。上述的情况下，破“2”是有可能的。

如果10年期美债收益率突破2%的话，我觉得短期内可能对全球资本市场产生一定的负面冲击。全球股市的反弹领先于全球实体经济的恢复，风险资产价格和实体经济严重背离，这是一个实实在在的问题。当前，美国股市市盈率处于历史较高水平，之所以大家不认为它是泡沫，一个很重要的原因是作为全球无风险资产的定价之锚——10年期美债收益率去年一直处于比较低的位置，如果它到了2%以上，那就意味着全球风险资产需要重新估值。除非美国经济意外强劲，上市公司盈利快速改善，市场才有可能重新上行。需要注意的是，如果美国经济的恢复并不足以提高美国上市公司的盈利状况，这种调整就难以避免。最近，国际货币基金组织在最新的金融稳定报告中也提到，市场要注意避免过度押注货币宽松政策，不断拉高资产价格。一旦押反方向，市场情绪会发生骤然变化，资产价格就会出现剧烈调整。