央行推出年内最大份“麻辣粉”

来源：财富动力网19人参与讨论 2020-11-17 17:17:13

为维护银行体系流动性合理充裕，央行昨日开展8000亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率保持2.95%。对冲本月6000亿元的到期量后，实现净投放2000亿元。

8000亿元的MLF，是今年以来最大规模的一次操作，备受市场关注。本周除了2000亿元MLF到期之外，还有5500亿元央行逆回购到期，到期回笼量合计达7500亿元，较上一周翻了一倍多。同时，处于月度税期高峰时点，在金融机构超储率较低局面下，稳定流动性仍需央行对税期等因素影响进行对冲。从整月来看，Wind数据显示，11月累计有6000亿元MLF到期，其中，11月5日有4000亿元MLF到期，11月15日有2000亿元MLF到期。

从以往来看，11月财政支出力度往往会加大，财政收支形成对流动性的影响有望总体转为正面，不过财政支出时点主要集中在月末时段。在此之前，面对中旬税期、政府债券发行缴款、央行流动性工具到期及债券市场波动加大的局面，央行实施流动性投放应该是大概率事件。

对于本次MLF的投放规模，多数分析人士认为，基本符合市场预期。江海证券首席经济学家屈庆表示，8000亿元MLF规模较为合理，对冲本月6000亿元到期量后，净投放量达到2000亿元，延续前期合理宽裕的操作风格，同时也缓和了前期市场对于特殊时期货币政策退出的担忧。

中信证券研究所副所长明明表示，考虑到近期信用债市场违约，上周市场情绪有所波动，从上周三开始，央行已经恢复了公开市场的小额净投放，今天继续延续净投放的操作，保证市场流动性的供应。8000亿元操作规模总体符合市场预期，适当超量续作，与之前两三个月的操作惯例保持不变，价格保持不变，总体保持了相对中性的操作风格。

海通证券固收研究团队称，总结近几年案例发现，2016年上半年、2019年上半年超预期违约事件都曾给流动性造成影响。

市场人士介绍，信用风险事件引发的货币市场波动，主要有两条路径：其一，资产价格下跌，冲击债基等产品净值，债基赎回压力上升，形成流动性需求。这一过程中，可能导致债基被动抛售资产。其二，信用债跌价及风险偏好下降，增加了非银机构在银行间市场融资，特别是质押信用债融资的难度，加剧流动性分层。以上两方面情形在上周后半周债券市场波动中已有所显现，13日利率债普遍下跌，交易所回购利率也比银行间市场品种出现更明显上行。

中金公司研报指出，违约风险向流动性风险传导的过程很快，短短两天，债券市场的赎回压力已不仅仅局限于信用债，债基、货基、利率债压力也开始加大，机构被迫压降杠杆。这在客观上也带来了补充流动性的需求。

展望未来，市场预计央行将搭配使用逆回购和MLF，增加流动性供应。流动性紧张若能得到缓解，将有助于缓解市场紧张情绪。

（文章来源：财富动力网）